至今为止的中国股市带有浓厚的政策市、庄家市、投机市的特点。那么，在这样一个投机气氛笼罩的股市中，是否仍然有一些规律可循？广东证券中天网金融产品研究小组通过一项实证研究得出了肯定的答案。

　　研究小组以上海A股过去八年的数据为基础进行了实证研究，主要结论如下：一是在中国股市中，投资风险与投资回报成正比；二是股价增幅与每股盈利增幅成正比；三是二级市场投资收益与企业净资产收益率的增幅成正比；四是个股的历史投资风险与未来投资风险之间的关系并不明显；五是历史上领涨的个股在未来不一定领涨，历史上抗跌的个股在未来不一定抗跌；六是价值股与增长股在二级市场的表现并没有明显优劣；七是盲拳打死老师傅，“无理”投资回报高。研究表明，个股平均投资策略(年初投资于当年已上市的全部股票)、小盘股投资策略(年初投资于流通市值最小的10%股票)、低价股投资策略(年初投资于价格最低的10%股票)、亏损股投资策略(每年4月30日年报出齐后买进上年亏损的股票)、落后股投资策略(年初投资于过去四年投资收益最低的10%股票)均能持续地跑赢大市。以上投资策略的前提是：每只股票都投入相同金额并保持组合一年，满一年后根据变化调整组合。

　　研究小组据此指出，在中国股市，用一般的风险指标以及基本面分析指标(如市盈率、市净率、派息率)基本不可能对未来股价的走势作出有效的判断。而五种看起来毫无道理而又异常简单的投资策略能够连续跑赢大市，充分反映出中国股市的“中国特色”。他们认为，随着投资理念的理性化，这种“中国特色”将逐步淡化，但从短期来说，除了“亏损股投资策略”风险大增，人们或许还能够利用这些策略跑赢大市。(李采)

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