今年的业绩预警，由于增加了预盈这一项，对二级市场的影响更趋中性和全面。随着1月份市场的节节下行，业绩预亏成为众人关注的焦点，股价的表现也多以预亏跌停、预盈小涨为主要特点，但巧合的是，在预警趋于尾声的情况下，市场部一扫颓势，虽有管理层鼓舞信心的主要因素，然在预亏占主导的业绩预警即将截止后，给市场难免有利空出尽的味道。

　　预亏原因多样化 远离未爆年报地雷

　　从这次公布的上市公司预亏信息进行汇总分析后，上市公司预亏的原因不外乎以下几点：第一是会计新制度所带来的冲击。去年的年报，资产减值准备由四项变为八项，委托贷款、固定资产、无形资产、在建工程等四项资产计提减值准备给上市公司带来巨大的资产缩水压力，债务重组、非货币性交易不再计入损益又为上市公司惯用的营造报表利润难度大增，在这种严格的会计制度影响下，预亏队伍的扩大也就势在难免了，在一些资产质量较差的老明星企业如四川长虹业绩大幅下滑、深康佳出现重大亏损的背景之下，分析上市公司的资产质量应成为投资之前所必须进行的一项工作。第二是行业景气度的变化。行业性因素的波动必将影响上市公司的业绩，在部分行业市场不景气和原材料价格上涨等因素的影响下，一些应变能力较差的上市公司出现了亏损或业绩下滑的迹象。从此次预亏的情况来看，以下几个特点值得关注，首先是以四川长虹、深康佳、济南轻骑为代表的家电、摩托车等传统产业出现了行业的普遍性亏损，虽然出现亏损或业绩大幅下滑的程度不尽相同，但其透露出来的信息是“大部分此类上市公司业绩不会太好。”其次，清华紫光和深科技的首次露面，深科技曾是市场中高成长的代名词，清华紫光上市时也创下了市场的一个高价，从他们的经营步入困境我们可以看出，技术含量较低的电脑制造业，其“高科技”的光环正在逐步褪去，这一行业也正从快速增长期步入了成熟期，未来大幅增长的空间已经不大，因此在投资高科技企业时，应着重关注其技术含量。最后，上海三毛、天山纺织等纺织类上市公司业绩滑坡严重，在失去了入世这一重大炒作题材之后，纺织类上市公司似乎已到了江朗才尽的地步，虽然并不是所有的纺织类企业都公布了业绩预警，但我们相信仍会有较多纺织类上市公司业绩会出现下滑。第三，委托理财和担保。此次轻纺城和银鸽投资在“银广夏事件”中遭受重创，就是委托理财种下的恶果。从统计数据来看，2001年涉及委托理财的上市公司高达172家，累计金额216.65亿元，由于有些上市公司家底较厚，委托理财造成的损失也不到该公布的界限，但他肯定会对部分上市公司的业绩造成较大的影响，投资者在近期的选股过程中，也应该把是否涉及委托理财作为一道过滤网。与委托理财同样令人担忧的是担保。以ST海洋为例，本来已经艰难的走出了亏损的困境，此次却又因担保被ST九州拖入了死胡同，令人担忧的是，市场中尚有200家左右的公司涉及担保，其未来的不确定性将非常之大，因此选股时应尽量回避。

　　探究预盈原因 把握业绩浪主流

　　截止1月30日，沪深两市发布预盈预增的上市公司共有124家，在会计制度日趋严格的今天，这一成绩应该是相当优秀的。在剔除了T族公司的大规模重组，一次性出售资产、获得高额补贴等原因后，预盈公司中的以下两个特点应值得关注。第一是行业因素，既然他能使行业不景气的公司业绩出现滑坡，他同样也就能给处于行业发展速度快的公司带来高增长。烽火通信就是抓住了光通信的快速扩张这一历史机遇，中兴通讯的持续增长则得益于通信行业的稳定和快速发展，同时长江通信、上海邮通等上市公司也发布了预盈公告，相信今年整个通信行业的业绩会相当的不俗，其他的通讯类公司也存在着不少的投资机会。深宝恒、世茂股份的爆炸性增长则主要是房地产行业整体复苏所致，既然宝恒等老牌地产类公司能再展雄风，我们就没有理由再对其他地产类公司业绩抱以怀疑，其中脱身商业，并专注地产的深万科作为该板块的龙头就应是我们关注的焦点。此外，我们还应对公用事业类的上市公司多加关注，盐田港、南海发展、福建高速等公司能快速的发展，一是靠行业的稳定增长性，二是靠公司的进取心，开放式基金能看中他们也大概是基于此点原因。投资此类公司，相信融雷的机会会很小。第二，新股和次新股板块。由于去年和前年上市公司有较多的投资项目，经过了一两年的培育，目前大多已步入了收获期，因此，此次预盈公司中，新股、次新股所占比重较大。烟台万华、中联重科、民生银行等业绩的大幅增长确实给市场注入了活力，但在投资此类上市公司时，我们最应关注的就是其股价是否曾得到炒作，如果在去年的次新股行情中，股价已提前透支，那么此次利好公布即成为了主力出货的大好时机，倒是烽火通信、国电电力等市场形象好的公司存在着较大投资机会，由于新上市公司募集资金后存在着较大的发展机会，一些随大势跌入历史低位区的次新股已具备了一定的投资价值，相信经过对其投资项目的一番分析后，未来的黑马也就不会难免踪迹了。此次业绩预警，对市场而言，无疑是一次年报行情的预演，在一些传统市场明星纷纷倒下之际，一轮股价结构新的洗牌过程正在逐步进行。在市场新价格秩序建立之前，投资者应通过对新制度的详细分析，以达到沙里淘金的目的。 (三元顾问 王雷杰)

　　三元顾问

　　造成2001年股市大跌900点的两大利空因素除了国有股的减持问题，就数加强对上市公司的监管了，自从“银广夏事件”后，就不断地有上市公司因虚增利润、粉饰报表而被揭露出来，直到最近的“蓝田股份被立案审查”。在这一次大规模的“挤泡沫”的过程中，证监会发布诸多的规范文件，要求上市公司保持年报的真实性、准确性和完整性并承担法律责任，特别是中国证监会发布实施新修订年报内容与格式，再次强化了对上市公司信息披露的要求。随着年报的出台，在多管齐下的监管背景下，市场对其的预期也普遍下降，那么，究竟会有多少公司是“真金不怕火烧”的？新规则下的年报将是“挤泡沫”后的最好的明证。截止2002年1月31日，共有19家上市公司公布了年报，业绩都相当不错，而且大部分上市公司的业绩都有较大幅度的增长，对这些公布年报的分析，应能对此次年报行情有较大的借鉴意义。一、行业特点。已公布的19家上市公司有传统产业的、生物医药行业的、高科技产业的等等，他们的业绩公布显示出他们的行业龙头地位，更可以看到该行业的现状和未来。就拿传统产业而言，该行业一直以来都以业绩稳定著称，但从云内动力和赣粤高速的业绩大幅增加可以看出，随着国民经济的发展和国家产业结构的调整，传统产业作为支柱产业，一直是国家重点扶持和发展的重点对象，更是拉动内需刺激经济的关键，因此今年部分传统类上市公司中仍会有业绩突出的个股，五粮液、中集集团等行业的领头羊仍会是业绩浪的主流。而从炎黄在线的大幅度盈利来看，网络软件的高科技行业已经开始逐步走出困境，并开始实现盈利，特别其大股东托普集团以其雄厚的技术和经济实力，带动着两家上市公司(炎黄在线和托普软件)的快速发展，成为该行业的佼佼者，当然要判断高科技公司是否具有持续增长的能力，还得看其高科技含量和行业内的地位，清华同方、歌华有限、托普软件等个股非常值得我们的关注。二、融资预案。从已公布年报的上市公司来看，大部分上市公司都有增发或配股的预案，如赣粤高速拟增发不超过6000万股A股，云内动力拟10配3，丝绸股份拟第二次发行可转换债券等。这些融资预案在一定程度上扩大了股本规模，同时也加大了下一年度业绩的压力，对于其二级市场的炒作具有一定的投机性。由于市场对上市公司的“再融资”方案持谨慎态度，投资者碰到优秀报表夹带的融资方案时，应适当调低对股价二级市场的预期。三、复牌当天的“放巨量高开低走”现象。这一奇怪的现象在预警公告中就已经出现，预盈的个股往往会高开低走，而预亏的个股却低开高走，甚至非常坚决的封于涨停板。这完全是投资者出于对整个大势方向的不确定性所决定的，如赣粤高速，借利好以涨停开盘，借机将前期平台位的套牢盘短线获利者消化干净，此外还有海螺型材、炎黄在线，而这些股票中有部分就是强庄股或前期极为抗跌的个股，不排除主力诱多借机派发的嫌疑。而那些预亏的个股却因为风险得到提前释放，加之股价已经低到跌无可跌的地步了，反而表现出相反的走势，如济南轻骑，预亏后即封涨停，主要因为该股股价已经逼近净资产值，无形中形成了一个强支撑，所以被公告即将“ST”后仍能连拉三阳。因此，对年报后二级市场个股炒作，我们仍应关注其前面一段时间的表现，以避免落入主力“见利好出货”的窘境。

　　经过此次大规模调查，“绩优蓝筹”仍是我们中线选股的首要指导理念，特别是久被忽略的低价绩优股，这些股票集中于例如基础设施行业、钢铁板块、采掘行业等传统行业中。在绩优的前提下再如近年无再融资要求的，或2001年上市的次新股，股价回调幅度在50%以上(甚至已经跌破发行价或逼近净资产值的)，并在10元上下的，这些才是一批下无空间、上有潜力的中线投资品种，这已是我们三元顾问为投资者挖掘黑马的主导思路。 (三元顾问 王雷杰)

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