作者：梁夫

　　当前上市公司的个股价值，可以简化为三个。①非流通股股东获取股份的低“原值”，②流通股股东从一级或二级市场取得股份形成的现流通股价，③净资产值。其中，净资产值是以数倍于非流通股低“原值”的流通股发行价、配股价、增发价等与非流通股的“原值”的加权平均值。形成流通股与非流通股是股市计划经济的产物；同股同权享有净资产值和收益，明显地是非流通股股东侵害了流通股股东的利益，此为中国股份制弊病之根源。

　　要规范股市就要股份全流通。

　　“全流通”的意义在于恢复“同股同价、同股同权”的股份制基本原则，而不等同于任意流通；在于改变股市计划经济为市场经济，使“减持”成为企业行为而非政府行为。

　　全流通才能改变“政策市”——政府炒股的现状。?避全流通而行“减持”就跳不出“政策市”的怪圈。

　　前一时期国有股“减持”是向全流通迈出的第一步。先于“全流通”而“减持”，陷入了典型的“政策市”的怪圈。

　　假设一：一步到位，所有非流通股全按现流通股市场价上市流通，可以预见到中国股市将成为“银广夏”第二，平均股价将直落到2元以下。国有股不仅不能得利，中国资本市场也将从此一蹶不振，更不要说由此可能引发的经济危机和社会动荡。

　　假设二：部分减持，按现流通股市场价上市流通。由于“减持”是全流通第一步，其模式代表未来，其结果将与上同。

　　假设三：部分减持，按低于现流通股市场价、高于净资产值配售给持流通股股东上市流通。由如上述“同股同权享有净资产值和收益，明显地是非流通股股东侵害了流通股股东的利益”，将引发市场动荡，减持将失败。此已为前一时期所证明。

　　十年来形成的、以三分之二以上非流通股份为特点的中国股市，发行价、配股价、增发价及流通价都是扭曲的价格。人们对股份价值的认识也建立在这种扭曲的价格的基础上。这种扭曲的价值观在前期国有股“减持”问题上有着充分的表现。

　　在已加入WTO的情况下，应尽快的规范中国股市、规范股份制，与国际资本市场接轨。首先应实现全流通，在全流通前提下才有国有股减持。实现全流通应正视历史事实，本着“怎么进来、怎么出去”的公平原则，化解原发行上市时“同股不同价”的不公平；既不使非流通的国有股、法人股、家族股的资产流失，也不应使流通股的资产流失；纠正扭曲的价格，将构成净资产的流通股的“发行价”、“配股价”、“增发价”及非流通股(包括法人股、家属集团股)的“原值”还原进行“同股同价”的流通股扩股。一次性实现全流通。在此基础上，国有股、乃至法人股、家族股是否依法“减持”就是这些股东的单方行为而与市场无关。才是真正的市场化。

　　以上方案实行全流通是纠正中国十年股份制发展中在缺乏法规、缺乏“三公”、非市场化前提下为国企解困“圈钱”、在“暗箱”操作下上市形成的百弊丛生的股市的开端。不要以为按“原值”还原是非流通股股东资产的流失，非流通股股东取得股份的“原值”中饱含着不良资产，而取的同样股份的流通股股东付出的却是数倍的真金白银。回头看看深发展发行时的情况吧！与“原值”同价、一元一股，也不好卖。处理不公，将回到深发展前时期，中国股份制改造将迁延时日、失去发展的良机。

　　只有在现上市公司实行以上全流通办法后，新发行上市公司实行全流通上市才是合理的。其发行价才能反映其真实的价值。这是快刀斩乱麻、最公平而具合理内核的解决办法。可以说是中国股份制向规范成熟发展、改变股市计划经济、变股市投机为投资的唯一契机。

　　按以上方案实现全流通，将会是中国资本市场发展、中国经济发展的转折点。中国资本市场在此基础上即可与国际资本市场接轨，接纳国际资本及由此而来的先进技术和经验，为中国经济发展创造新的机遇。

　　新浪编者注：本文为作者授权新浪网独家刊登之作品，本文观点纯属作者个人意见，与本网站立场无关。所有媒体及网站要转载，请致电：(010)62630930转5151联系。非常感谢广大网友对新浪财经频道的支持与合作，欢迎踊跃投稿。(附：新浪网财经频道征稿启事)

   闪烁短信--时尚至爱  动感短信--最佳祝福
      送祝福的话，给思念的人--新浪短信言语传情！