青海证券/程子建

　　历经国有股减持暂停三个月之后，1月23日两市终于爆发了一轮强烈的反弹行情，成交量较前期也明显放大。但本周一，由于投资者对国有股减持的阶段性成果抱有较大疑虑，两市再次出现去年六月以来少见的大跌，当日上证综指跌幅高达91点，1350点能否防守成为市场的焦点。但是，不论是国有股减持应实现多赢原则为目标，还是从中国证券市场及宏观经济需要稳定发展来讲，亦或从投资价值的角度看，目前两市已具备充分的企稳条件。

　　据统计，目前两市共有852只A股经历了5.19的井喷行情，经过两年半的涨跌，这852只A股目前的加权平均流通股价为8.55元，离5.19时的加权平均股价8元仅一步之遥。因此如果扣除新股因素，目前两市指数已经接近97年至99年经历无数考验从而构筑的心理防线-1000点。另一方面，沪深两市经过了长达半年之久的持续下跌之后，沪A股平均市盈率已下降到31倍左右，因此即使从国际标准看，沪深两市的泡沫成份已得到大大的挤压。也正因此，盘面显示，有大批资金开始尝试性介入市场。那么在经历了泡沫的大规模挤压过后，哪些板块或个股将成为未来的明星个股呢？

　　资金的异动无疑是最有说服力的。首先是23日前，宝钢股份、中石化等超级大盘股的提前企稳，科利华与清华同方的提前放量扬升。这些均表明有增量资金开始主动性护盘或吸纳。

　　而在23日及随后的几天，除了清华同方、科利华继续扮演“救世”先锋外，较多的超跌低价股成为市场的主流。如本周二，深市跌幅前五位的分别是南方摩托、福建三农、轻骑海药、珠海中富、恒和制药等，均在8元以下，沪市也基本如此。同时，涨幅前列的个股较多集中在5元左右。

　　综上，未来市场极有可能仍将在三大板块继续发挥光大。

　　首先是高成长绩优股，清华同方将是该板块的先锋。科利华虽然也有较好的表现，但由于公司隐患不少，因此勿宁说是超跌股更为适宜。绩优股在1996、1997两年曾经创造辉煌，对市场的良好运行起到了较大的推动作用，但此后就归于沉寂，在1999年5.19行情中，整体表现也远远落后于市场其它热门板块。既然市场重心上移，那么绩优板块客观上也需要有一个补涨过程。但我们不能将该板块简单地类推为高科技股。因为经历近两年的大浪淘沙后，真正的高科技、高收益公司已经大大减少。而在传统产业并不意味着没有高科技的装备，同时由于管理先进，实现高成长高收益也是较为常见的。如五粮液、新兴铸管、青岛海尔、贵州茅台、鲁泰等。它们不但业绩良好、成长性较好，而且经营稳健，市盈率多在20-25倍，也正因如此，它们在本轮大跌中表现出较强的抗跌性。

　　因此，在市场逐渐明朗后，随着价值投资理念的逐渐畅行，包括如中兴通讯、东软股份等高科技公司；贵州茅台、新力药业、昆明制药等次新股的成长绩优板块将有较好的表现。不过由于它们较多的表现为投资价值的取向，正如国际发达证券市场一样，一般情况下应是稳步向上的过程，获取暴利的机会较少。

　　其次是绩稳大盘股板块。由于统一指数的推出是为指数股指期货作准备的，统一指数的样本股将为证券市场广泛关注。在未来统一指数推出后，该类个股由于大流通市值而不易被操纵，更能真实地反映市场的交易特征，其中成长性好、派现比率高的个股将是热门。因此如宝钢股份、民生银行、中石化等股本规模大、处于行业龙头地位、流通性好且业绩稳定的绩稳大盘股，将也会成为未来市场的明显。但由于它们从投资价值上看较为缺乏，因此未来更可能的表现是小幅逆市波动，即在行情低迷时领先大盘而涨，而在行情较好时则反之。

　　最后是低价重组板块。该板块是近期行情的主流群体，如该板块的龙头--北方五环是大盘自1776点调整以来，第一个出现连续三个涨停的股票。绩差股的强烈反弹，一方面可以归结为前期超跌的正常反应，但更重要的是，经过大幅下跌后，也有一些个股具备了一定的投资价值。据统计，截止到1月22日，那些被市场唾弃的、连续打压的低价股，市净率低于1.5的有46个之多，其中苏常柴、深康佳、纵横国际这三家公司的市净率更是只有1.03。从国有股减持的角度看，股价跌破净资产自然有强烈超跌的愿望。

　　同时，在目前的市场中，地方政府保壳、主力机构造壳等中国特色仍需保持较长时期。在目前股价3、4元甚至更低的公司中，不排除未来在重组的旗帜下，展开波澜壮阔的行情。以市场闻之丧胆的ST九州、ST东北电、ST海洋来说，只要没有真正退市就有被重组成功的可能。当然，该板块也是风险最大的板块，因为一旦退市投资者也将面临颗粒无收的境地。

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