对于各基金之间出现重复持股的现象，我们认为：(1)不同基金管理公司的基金出现重复持股的现象，从理论上讲是可以的。但凡事都有一个度。例如，对于中兴通讯，市场的认同度很高，早在第三季度的时候，就有15只基金看好它；到了第四季度，已经有21家基金对其进行了重点投资。可以肯定，至少有半数(25只)以上的基金对中兴通讯进行了投资。这样的情况，值得商榷。(2)在同一家基金管理公司内部，偶尔出现一、二只重复持有的股票，应属正常；如果太多，就不好了。

　　重复持股仍严重

　　右边的10份统计表格，详细记录了10家基金管理公司近半年来的重复持股情况。通过这10份表格，我们可以看到：

　　国泰和博时这两家基金公司管理的基金重复投资的情况比较少。国泰基金公司的基金重复持股的情况最低，只有一只股票被重复持有，且仅出现在基金金泰和金鑫之间。博时基金公司总的投资管理策略似乎有了变化，重复持有的现象在明显减少。基金裕元除了不能上市的通海高科以外，其余的股票全部没有与同族的其他基金重复持有。

　　华安、大成、南方、易方达这四家基金公司在重复投资方面的特色最为明显。华安公司所属基金持股重复数量很多，10只重仓股中的9只股票有重复现象，充分展现了该公司“精选个股，重点投资”的特色。对于海欣股份和恒瑞医药，华安旗下的4只基金共同持有。而且海欣股份不仅是基金安顺和安信的第一号重仓股，还是基金安久和安瑞的第二号重仓股。在大成基金公司内部，重复持股的情况也比较普遍，而且还有一个特征，即排名在前的重仓股重复持有占重头，甚至排在其各基金重仓股第一位的股票全部是重复持有的。易方达基金公司旗下基金的重复持股现象也十分严重，排名在前7位的股票几乎全部是共同投资的。南方基金公司所属的基金去年第四季度在重复持股方面的特征不变：(1)重复持股的程度名列前茅。基金开元、金元、天元和隆元的相关股票数量分别为5只、6只、7只和8只。(2)基金天元和开元的重复持股在品种方面没有变化，在数量上普遍减少。(3)基金金元和隆元的重复持股新品种在本期有明显增加，分别为3只和4只。原有的重复品种持有量在减少。

　　至于另外四家基金管理公司，在重复投资持股方面也是各有“特色”。富国去年末对中兴通讯这只股票十分看好，所属的四只基金都对其进行了投资。鹏华旗下四只基金的投资有如下特点：(1)头号重仓股的重复投资度不高，仅基金普润的第一重仓股与基金普惠的第10名重仓股有一点重复。(2)四季度该公司的基金投资活动很频繁。表中显示，三季度的很多有重复投资行为的重仓股已经不复存在，大部分重复投资的股票，是四季度投资操作的结果。长盛所属基金的重复持股情况有这些特征：小盘基金的重复持股情况较少，而大盘基金的重复持股比较普遍。华夏基金公司各基金的重复持股情况差别较大，基金兴华、兴和、兴科的重复持股数较多，基金兴安、兴业各只有一只重复。基金兴科的重复持股有四只属于去年第四季度的新增项目。

　　影响和对策

　　之所以会重复持股，原因可能很多：同一基金公司旗下基金共用一个信息与研究平台是其一；基金经理或基金公司的投资决策委员会在投资决策中能发挥多大作用是其二，等等。

　　重复投资的结果，就是各基金的投资理念、投资策略、投资风格、投资方向、投资目标等相同。长此发展下去，从大的方面来说，势必会影响到我国基金业以及资本市场的良性发展。从小的方面来看，会直接影响到所投资的证券的流动性。这个苦果已经让很多基金在不久前尝到过了。还以中兴通讯为例，20多只基金重复持有它，不必达到上限10%，便已经可以控制该股市场上的全部流通筹码了。这种情况一旦发生，其负面影响无需赘言。

　　我们已经有1100多只股票，可供选择的余地还是较大的。而且，有的基金已经以实践证明了重复持股是完全可以避免的。因此，我们觉得，重复持股尤其是同一基金公司内部的重复持股现象必须得到有效控制。这种控制必须以相关法规为依据，在进一步完善证券市场法制化建设的背景下进行。

　　(中国银河证券基金研究与评价中心 王群航)

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