本报记者王胜忠 周颖北京报道

　　1月23日，深沪股市在经历了半年之久的颓靡之后终于振作了一次。当日股指一直维持着单边上扬的格局，涨幅在5%以上，仅涨停的个股就多达180多家。

　　与2001年10月23日证监会出台暂停国有股减持导致指数几近涨停不同，这次是在没有任何所谓“政策利好”支持下发生的。“这是市场内在力量的表现。”分析人士普遍乐观地认为，“市场已经找到自己的底部了。与脆弱的政策底不同，它更坚强、更有力，从此，股市有望企稳甚至走强。”

　　尽管如此，这并没有阻挡在股市浸淫多年的丁先生抛售股票的决心。新年后短短的10多个交易日里，他的股票市值又减少了近500万。尽管去年下半年，损失同样惨重，但一直恪守长期投资理念的他相信那只是市场的正常调整。但事实证明，“我原来的判断是错误的，中国股市现在实际上已经出现的是一场股灾。能够做的就是尽快从这种灾难中逃脱出来。”丁先生颇为无奈地说，“割肉出局，虽然已是遍体鳞伤，但我还是决定不玩了。”股灾已经出现

　　按照最基本的说法，股灾主要是指股市内在矛盾积累到一定程度时，由于受某个偶然因素影响，突然爆发的股价暴跌，从而引起社会经济巨大动荡，并造成巨大损失的异常经济现象。

　　从去年7月开始，持续了近3年的大牛市终于走到了尽头。以高价减持国有股和人民银行清查违规资金进入股市为诱因，中国股市走出了半年多的大幅下挫行情。以上海综合指数为例，去年6月24日最高点为2245点；今年1月21日，最低点为1350点左右，指数下跌幅度为39%左右；而深圳成分指数去年最高点为5091点，最低点在2670点左右，下跌幅度更是高达49%。

　　根据国际通行的认定股灾的标准，以美国股市为例，指数下跌幅度达到20%左右就可视为已经出现了股灾现象。而“我们的下跌幅度已经达到了40%，如果还是认为是正常调整，实在是不符合实际的。尽管管理层对这种说法讳莫如深，但不可否认，股灾已经在中国证券市场上出现了。”某大券商研究所负责人这样评说。

　　股灾的一个最显著的表现是股票市值的剧减。而这一特征在此次股市大幅下跌中表现得更为明显。去年6月股指最高，深沪两市的总市值为5.7万亿元；到今年年初，最低时为4.29万亿元；缩水1.41万亿元。流通市值最高时为1.9万亿元，今年初，仅为1.33万亿元。缩水幅度均在30%左右。

　　单纯从股指下跌的幅度看，这次并不是最厉害的。1994年，上海综合指数曾从1500多点下跌到330点左右，下跌幅度接近80%。但“这次应该算是证券市场有史以来的股灾了。过去的下跌和这次的下跌有着质的区别。”国家信息中心经济预测部高级经济师陈明星非常直接地表达了他的看法。

　　他分析说：过去股市在中国国民经济中所起的作用并不大，即使大起大落，对整个经济基本上也是无关痛痒的。一个简单的例子，1991年的中国股市股票市价总值已由109.19亿元增加到2000年的4.6万亿元，占国内生产总值(GDP)的比重已分别由1991年的0.505%跃升至50%。尤其是从1997年以后，企业通过证券市场直接筹资数量越来越大，近200年，筹资额就高达1600亿元。而且，随着上市公司数量的增加，尤其是大量优秀企业的上市，证券市场在国民经济中扮演着愈加重要的角色。因此，如果证券市场出现大幅波动，势必对整个经济产生不利影响。

　　也有不同的声音。中国金融学会副秘书长秦池江说，尤其是去年以来市场表现得不是很好，但不能定义为股灾。因为股灾不是一个短时间的震荡，而是一种长期的、持续的大幅度的下跌，并且对经济的影响是很大的。

　　从某种意义上说，证券市场是建立在投资者信心和预期基础上的。“现在的问题是投资者的信心根本无法恢复。”北京证券刘景德担忧地说。

　　如果我们的证券市场是在更多地靠近美国惯例的话，那里曾经上演的一幕不能不说是一个很好的警示。

　　1929年1月2日，从新年的第一天开始，美国证券市场一直呈现繁荣景象。但是9月5日股市出现的一次严重的下挫，是8个月以来连续上升过程中的第一次下跌，也正是这次下跌使投资者信心开始动摇。10月24日投资者开始了恐慌性抛盘，29日，道.琼斯指数一泻千里，指股从最高386点跌至298点，跌幅达22%。11月，股市继续下滑，跌至198点，跌幅高达48%。谁是损失最大者

　　从去年开始的股市大跌，证券市场的各类参与主体无疑成为最直接的“受害者”。无论是中小投资者还是私募基金，即使是以前能在市场中“呼风唤雨”的券商、基金公司同样遍体鳞伤。2000年，30多家基金公司基本上都给基金持有人派发了红利，其数量高达160亿元。而到了去年，只有不到10家基金还有能力分红，而且数量有了大幅下降。

　　实际上，股灾引发的不单单是造成投资者财富的缩水，关键是危及国家的金融安全和经济安全。东北证券总经理郭来生的看法并非危言耸听。据他估计：如果目前市场下跌状况还在延续的话，负面影响将很快显现出来。因为证券市场是国内金融市场的重要组成部分，或明或暗地与银行、保险等金融领域有着密切联系。如果继续下跌，可能会增加银行的不良资产，造成整个金融市场和社会秩序的不安全因素。

　　有资料显示，违规流入股市的银行信贷资金多达6500亿元左右。据估计，此次大跌使其中部分存在无法回收的可能，仅此一项，就会使银行的不良资产比率上升几个百分点。最让人担忧的是，在得到政策许可后，已经有相当规模的保险资金进入到证券市场中，但由于出现的是无法预知和防范的系统风险，保险资金同样难脱亏损的命运。“而这些都是老百姓的养命钱。出了问题，谁来负担，这又直接危及到社会稳定。”海通证券研究所所长金晓斌不无忧虑地说。

　　“其实，股灾引发的这些负面作用开始逐渐显性化了。”一位专家分析说。

　　无法准确评估，此次股灾是中国证券市场10年来积累的各种矛盾和缺陷的总爆发。但如果不是采取疾风骤雨式的革命性调整，而是循着渐进改良的思路和方式，那么，它引发的负面作用将会小许多，对中国经济体系的冲击甚至破坏也要小许多。毕竟，它现在还依然脆弱，还无法承受股灾之重。

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