董少鹏

　　国有股减持的讨论越来越深入，找出一个既适合市场进一步规范方向，又符合当前证券市场发展阶段实际的多赢方案，是可能的。但是，我们也不要低估可能出现的多重困难，切勿用一蹴而就的思路看待这次变革。

　　国有股作为一个十分特殊的历史遗留问题，当然需要相当的政治智慧来加以解决。记得1993年国家国有资产管理局在江苏镇江开会时，就曾经提出过国家股东对上市公司控股分为绝对控股、相对控股、标准控股的不同概念，这大概可以算做国有资本有进有退的初级方案。9年后的今天，我们面对的主要矛盾是，如何用市场化的方式实现国有资本有进有退。

　　国有股转让的关键点只有两个：一是合理定价；二是处理好不同股东之间的利益平衡关系。经过讨论，大家已经取得这样一个难得的共识：在非流通股转为流通股后，原流通股股东将获得因股价下跌造成的差价补偿。这样做，并不是“让利于民”，而应当说是“还利于民”。应当说，这也是国家对广大投资者积极参与资本市场建设、参与改革事业的肯定。

　　把国有股、法人股等所有非流通股的转让流通统一来考虑，是各方达成的又一个重要共识。股份制经济的要义就是通过资本流动，实现优化配置资源。我国上市公司的股权部分流通、部分不流通的格局维持如此长的时间，是市场经济不完善所造成的。现在是要还原证券市场和股份制经济的本性。如果只考虑国有股变现资金，充实社保基金，而忽略法人股的流通变现需求，就有重新陷入传统计划经济的思想怪圈之嫌。

　　非流通股转让定价机制问题是关键之关键，仍需再做进一步论证。因为只有确保“全流通价格”形成机制的健康有序，防止其发生紊乱，才能确保差价补偿良性运作，才能保持市场稳定。持有流通股的投资者当然欢迎补偿，但如果定价机制变数较多，他们就无法预见将获得什么样的补偿。而以上市公司每股净资产为基准，按照它既往的收益率来定价，就可以比较合理地解决这个问题。

　　国有股减持方案征集意见并展开广泛的讨论，实际上是又一次思想解放。通过这样的讨论，并不单单是得出一个务实和成熟的方案，而更为重要的，是减持掉人们头脑中的传统计划经济思想，真正按照市场经济的原则办事。当然，我们抛弃的是传统计划思想，并非不要经过科学论证的规划。

　　资料：张卫星：非流通股的全流通解决方案

   闪烁短信--时尚至爱  动感短信--最佳祝福
      送祝福的话，给思念的人--新浪短信言语传情！