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昨日，包括两只开放式基金在内的29只基金公布2001年第四季度投资组合。至此，49只证券投资基金全部公布了最新的投资组合。在资本市场上，主力机构的投资选择在很大程度上影响和带动着散户的投资趋向，而以专家理财见长的证券基金作为目前透明度最高的市场主力，其投资取向对中小投资者具有很大启示作用。特别在大盘持续下跌，后市走势迷离之际，研究基金投资组合的变化更具意义。
那么，49只基金公布的最新投资组合透露出什么信息？
增仓幅度不大对后市仍谨慎
统计表明，六成基金持股比例上升。除了7只首次公布季报的基金外，其余42只基金中有26只的持股比例增加，占可比较基金数的60%。但不少证券人士认为，不能简单的从基金平均持仓量增长就断言基金对后市看好，上述仓位的变化反映基金管理人根据自身情况所做的正常调整。由于《证券投资基金管理办法暂行办法》规定，一个基金投资于股票与债券的比例，不得低于该基金资产总值的80%。因此，即便基金完全看空后市，也得持有相对数量的股票。而且，在目前我国证券市场单边做多的情况下，尤其是对于规模相对较大的一些大盘基金而言，一旦股指止跌反弹，其大笔增仓的难度相当大，所以目前保持半仓操作是比较明智的选择。
在49只基金中，有33只是第四次公布投资组合的。以这33只基金为样本统计，可以发现：去年一季度其平均持仓量约为70·８%；二季度减到67%；三季度大幅降至49·７%；四季度又反弹增至54·７5%。平安证券李树标认为，整体基金的增仓幅度不明显，说明基金经理仍对大盘持谨慎态度。同时，由于基金公司要以基金持仓的净值作为提取管理费的重要依据，所以其持仓的比例不会太低，而且按规定股票与债券的合计市值应占到基金总市值的80%以上。可见40%至50%的持仓比例对于基金而言，是一个相对较低的持仓量。
持仓比例差异大后市看法有分歧
公布的基金投资组合显示，与47只封闭式基金相比，两只开放式基金持股比例均较轻，华安创新所持股票市值占净值的比例不足17%，南方稳健这一比例也只有27%。不同基金管理公司的持仓也有很大差异，如国泰基金管理公司属下金泰、金鑫、金鼎平均持仓量均在60%以上，而长盛基金管理公司属下同益、同德、同盛基金的平均持仓量不足50%。同时，同一公司不同基金的持仓量也呈现较大差异，如基金裕元持仓量仅36·１5%，而同个基金管理公司的基金裕阳持仓量则为54·６5%。显然，基金经理们对后市的看法有一定分歧。一些基金仍然持有相当比例的现金和债券，而部分基金开始大比例增持股票。
西南证券分析师彭志刚认为，新年后股市持续急跌，持仓较重的基金很可能来不及减仓解套，估计会成为发动反弹行情的主力之一。
东方证券分析师赵正风指出，部分小盘基金的持仓比例极低，如基金鸿飞的持仓才1·２3%，绝大部分资产都是货币资金和国债，这在目前行情中掌握较大的建仓主动权，对此应给予充分的重视。
广发证券一位分析师则提醒投资者，不少基金特别是开放式基金整体仓位仍较轻，其持有的现金有利于发动反弹行情，投资者可适当关注。
传统绩优股吃香投资理念趋稳健
数据显示，第四季度基金的持仓结构有较大调整。有60只股票新入选重仓股行列，另有54只股票遭到剔除。从持仓结构看，五粮液、贵州茅台等绩优蓝筹股成为基金投资组合中的新宠。另外，基金更加重视交通运输、电力煤气、水的生产和供应等能源基础行业的投资价值。其中，交通运输仓储业首次取代信息技术业，成为基金最为偏好的行业。
博时基金管理公司持股结构的变化颇为典型。其以往关注的焦点主要是科技、网络、传媒等新经济概念股，但在去年四季度的投资组合中，中集集团、振华港机、佛山照明等传统产业类个股成了其属下基金经理的“座上贵宾”。而往昔宠儿如电广传媒、东软股份、歌华有线等则被大幅减持。
业内人士分析，基金普遍对传统产业重视，可能是基于国家实施积极的财政政策和启动西部大开发，对交通运输、能源等基础行业的需求稳定增长，而且传统的大盘蓝筹股就集中在这些行业。这些行业的特点是行业稳健发展，受经济景气周期影响较小，业绩增长稳定。
还有业内人士指出，这一持股结构的变化反映基金投资理念趋于稳健。基金经理开始认同收益型股票的价值，投资转向稳健型和价值型。基金以往注重对概念的追捧和崇尚高科技行业的观念明显改变，分散投资、控制风险的投资理念大行其道。随着基金投资绩优股的比例增加，基金的部分收益可能来自于上市公司的分红，这也符合一个完善、健全的资本市场的投资理念。
不过，也有分析师指出，四季度49只基金交叉持股率进一步增加，重仓股的认同度进一步增强，反映基金选股思路的雷同。这其中有客观原因，比如市场整体不景气、有投资价值的上市公司不多，但无论如何，选股缺乏个性是整个基金业必须冲破的迷局。本报记者谢美琴
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