□国泰君安证券研究所 杨青丽

　　目前市场对降息的预期越来越大，降息对上市银行到底有什么影响呢？一般来说，利息差是上市银行的重要收入来源，存贷息差的变化将直接影响银行的收入及利润。按照降息可能导致的利差变化，预期中的降息对上市银行的影响有三种可能性：

　　存贷利差不变，对上市银行的利差收入影响最小，也可以说几乎没有影响。如果一年期存贷款利率同时降低0.5个百分点或0.25个百分点，其它期限的存贷款利率降低后的利差变化较小，则对上市银行的影响就很小。

　　存贷利差降低，将直接减少上市银行的收入。如果存款利率降低0.25个百分点，而贷款利率降低0.5个百分点，即利差降低0.25个百分点，上市银行的利差收入也会相应减少。以2001年中期正常贷款余额为基准，如果存贷款利差减少0.25个百分点，则三家上市银行每股收益减少在5分钱至8分钱左右，减少幅度在12%～16%左右。

　　如果商业银行经营得当，如寻找到相对高收益的贷款项目，在控制风险的前提下加大贷款量，或采取降低其它经营成本等措施，也可以抵消利差缩小的负面影响。但是，在经济形势不乐观，企业效益不佳，贷款投放风险较大时，即使利差小，商业银行也不会大规模增加贷款量来增加利差总收入。预计2002年经济增长率低于2001年，企业经营状况可能不如2001年，利率降低、利差缩小，不仅不会使贷款增加，反而会使商业银行的经营环境恶化，收入减少，利润降低。

　　存贷利差提高0.25个百分点，银行的息差收入将增加，但这种可能性不大。如果存款利率降低0.5个百分点，而贷款利率降低0.25个百分点，则利差提高0.25个百分点，上市银行的利差收入也会相应增加。不过，鉴于一年期存贷款利差已达1990年以来的最高水平，加上预计2002年经济增长率较2001年将减速，及商业银行贷款的审慎性加强，进一步扩大利差的可能性已不大。

　　降息的效应如果体现在居民存款离开银行，流向其它市场，将对上市银行产生一定的影响，减少稳定的资金来源，或增加吸收其它资金来源的成本。不过，储蓄活期存款在三家上市银行总存款的比例较低，这种影响是有限的。

　　降息是否真的引起资金流出银行，关键看有无其它收益率更高、并且安全性不低的收入渠道，或者说有无其它预期更好的收入来源。如果股市适逢跌势，即使降息，资金也不敢进入股市，如果股市看涨，降息后，银行的居民资金流入股市的量或可能性就会较大。

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