主持人：罗晓芳

　　嘉宾： 王亚伟 华夏成长证券投资基金经理

　　李国飞 鹏华基金管理公司基金管理部副总经理

　　主持人：欢迎收看《今日证券》。今天我们特别关注的话题依然是漫漫基金路，今天我们要进行的是第三集--基金经理话基金。开始请出我们的两嘉宾，我们今天请到的两位嘉宾，一位是鹏华基金管理公司基金管理部副总经理李国飞先生，你好，一位是华夏成长证券投资基金经理王亚伟先生，你好。在我们话题开始，我们先要谈谈今天的市场。在连续下挫之后，今天的市场依然是惯性的下跌，我们看到今天上海市场是跌了60多点，而深圳成份指数是跌140多点。今天有下跌也引发了很多投资者的恐慌，他们纷纷给我们节目打来电话，很多投资者甚至是流露也非常绝望的这种心情。我想请问一下我们的两位嘉宾，我们的市场究竟怎么了？王先生你能不能先谈谈你的看法？

　　王亚伟：今天市场出现都是大幅下挫，出乎了我们的意料，我们也给予密切的关注，看今后如何变化，我们想目前市场面临一个比较大的困扰，就是价值中枢的不确定性，原有的价值中枢是在股份部分流通的情况下确定的。在原有的价值中枢除非法破除后，新的价值中枢受到各种因素的影响，包括国有股减持，包括加入WTO以后，中国股市与国际的接轨，在这些因素的影响下。新有价值中枢还处于不断成长过程中，这样所以市场面临比较的困扰。所以我们认为这个市场今后面临一个大的问题，就是尽快除去加入中数的问题。

　　主持人：李国飞先生，你认为我国市场究竟出了什么问题呢？

　　李国飞：我想中国证券市场从去年下半年开始，出现了非常综合的一个转变，我们中国的证券市场原来也是具有中国特色的一个市场特点，就是说不是全国流通的。可能单边做多，我们的壳资源可能非常的值钱。以及我们的监管方面的一些问题。去年开始，管理层对这方面都进行了全面整治，我想整个市场方面对新的一种模式的确定的确是非常困惑。另外一个方面，我想整个资本市场的盈利模式也没有寻找到一很好的新的盈利模式。原来我们的市场就主要有两种模式，一种是有比较好的业绩，一种是有高收入的模式。第二种模式为资产重组的模式。现在在一些的监管条例之下，就是说对上市公司的监管，对证券公司的监管，以及一些新的会计制度出台的话，对这两种模式就产生了很大的一个挑战，新的模式又没有完全确立起来，在这样一个过程之中，我想大家是就当我和投资者是在一起，都在苦苦探索下一分阶段怎么确立一种大家都普遍认同的一种模式。

　　主持人：我们的两位嘉宾认为我们目前的价值中枢和盈利模式没有找到，所以导致目前市场这种没有方向性的下跌。好，我们再回到我们的正题上来。在前两天的特别关注节目中，我们探讨了基金立法情况，以及目前基金的现状和分红。今天我们请来了专家理财的代表基金经理，请他们谈谈作为基金经理的苦与乐，再谈基金经理的苦与乐之前我们先来看看作为业内专家对于基金经理是如何评价的。

　　刘力(投资基金法起草小组专家)：投资基金业作为中国证券市场上的一个新生事务，从管理人、托管人、监管者以及投资者本身都存在着一些不足，近些年来也出现了这样或那样的问题，在证券市场上和投资者心目中产生了一些不好的影响，但是这是作为一个新生事务不可避免的现象。我们相信作为一个新生事务，经过这几年的发展和未来的进一步的发展和规范，中国的投资基金业一定可以变得更成熟，成为市场市场上真正一支规范的、行为有效的由专家理财的这样一种投资品种和投资队伍。

　　刘俊海(投资基金法起草小组专家)：我国的投资基金业目前还是不成熟、不规范的，有些基金管理从业人员在实务过程中毕竟存在一些违规的行为，这往往是和我们当前的立法不成熟、监管不成熟是紧密相连的，不成熟的投资基金业往往是伴随着不成熟的从业人员、不成熟的投资者和不成熟的监管者，投资基金在我国毕竟不是我们自己的土特产，他是一个舶来品，投资基金管理人作为我们中国第一批敢吃螃蟹的人，他们在管理基金方面不管存在什么样的过错，存在什么样的失误，他们都将历史永远记住。

　　主持人：我们感觉基金这两个字好象最近被别人频频使用，在去年时候我们看到也有某些对基金不利的事情发生，比如说基金黑幕，还有最近发生的一些违规申购，我们觉得基金经理他一旦被挂上这个名字，他就从这个幕后走到了台前，尤其是在开放式基金，已经推出了三只开放式基金这个时候，大家对于基金经理好象更为关注了，市场对于基金经理的褒贬，我不知道两位感觉怎么样？王先生你先说吧？

　　王亚伟：我觉得基金作为目前市场中透明度最高的一类机构投资者，肯定会被作为研究和评论的对象，受到市场广泛的关注。另外一方面，基金毕竟在我国还是作为一个新生的事务，各方面虽然也纷纷对基金作出研究，但是这种研究如果要达到一定的浓度的话，可能还需要时间，所以评论很多，褒也好，贬也好，作为基金经理，我们会有一个正确的对待。首先市场各方对这个基金的评论多，说明这个市场关心基金的人多，大家都是希望基金业能够更加健康的发展，这对我们国家的基金业肯定是一件好事。问题或者争论也好，从提出到达成共识，在相关的法规和制度上得到不断的完善，我们作为从业人员，就是说会虚心听取市场各方的意见和批评，有则改失，无则加勉，作为我们改进工作的一种参考吧，至于说市场的评论多，那肯定对基金经理增加一定的压力，但是这也没有办法，作为基金经理这是要面对的压力和挑战。我想这是我们必须适应和习惯的吧。

　　主持人：王先生，我知道你以前是基金新华的基金经理，基金新华去年的排名是排在第一名的，在今年你也承担了华夏成长基金的基金经理，作为开放式基金经理，你不是觉得自己的知名度一下子就提高了很多，有没有是不是很多人都认识你了，是这样吗？

　　王亚伟：可能评论比以前多了一些吧。

　　主持人：你习惯吗？

　　王亚伟：开始不习惯，但是慢慢的强制自己去适应吧。

　　主持人：其实我们觉得面临表扬、面对鲜花、面对掌声的时候，可能大家觉得的都比较好，如果有没有这样的时候，就是不被理解的时候，怎么办呢？

　　李国飞：首先来讲，我们对媒体的批评、监督，我们是以非常开放的态度去面对这些问题的，那我所讲的，就是说我们中国的经济才刚刚起步，还有问题需要我们不断去研究，社会各方对基金要履行的一些规则，可能还不是十分的理解，这个过程中，我想我们需要互相的沟通、谅解，但无论怎么讲的话，对于监督我们，促使我们更加合理的管理我们企业的资产，对我们整个制度方面是有很大促进作用的。

　　主持人：我知道你是担任封闭式基金的基金经理，鹏华在筹备开放式基金，你认为在管理封闭式基金和开放式基金的时候，他们之间有没有明显的区别？

　　李国飞：首先我想，对一个市场来看法，对一个公式的看法，整个比较成熟的投资理念，封闭和开放它是有很大有区别，开放基金在管理方面面临更高的难度，就是说一个风险性方面的管理，我想我们在整个组合方面、流动性方面、个股集中方面、行业集中的方面的话，可能要更好的进行处理。

　　主持人：王先生你个人是担任封闭式基金的基金经理，现在也是承担着开放式基金的基金经理，你觉得这两之间它的区别有没有？

　　王亚伟：封闭式基金和开放式基金的区别主要是在管理方法和工作内容上。比如说管理开放式基金我可能要更多的考虑这些问题，我要更多的与投资直接的进行沟通。但是在具体的投资理念上面，在对市场的判断，在对上市公司价值的认同程度上面，我认为两者之间没有本质的区别。

　　主持人：其实不仅我们有问题要问两位基金经理，而且我们投资者也有问题要问，我们一起来看一下，他们要问什么？

　　投资者：问一下，基金组合持有的股票，在遇到暴挫的过程中，他们一般是怎么处理的？

　　主持人：这个问题挺难的，谁来回答？

　　王亚伟：我来说吧。基金经理和投资者他面对的是同样的市场，在自己所投资的股票出现大幅下挫的时候，基金经理，他肯定跟投资者一样面临着同样的苦恼，在这种情况下，他肯定要考虑下一步的措施，就是这只股票下挫，首先要找出它下挫的原因，如果是因为公司的基本面而导致它大幅下挫，就要考虑在下一步是否需要减持这只股票，但是如果是由于市场非理性的一些因素导致这只股票的下跌，我们还是相信我们当时的投资判断，可能会再用一段时间作进一步的观察。

　　主持人：李国飞有没有遇到这种急剧下挫的时候，你是怎么做的？

　　李国飞：在我从业的8 年里面，应该说暴跌这种情况很多的，我想基金经理和投资者的利益都是一致的，在大盘暴跌的时候，大家心情都不好，我想对待这样一个暴挫，首先我得分析一下这个暴挫是什么样的原因造成的。如果是市场在比较高位的时候出现这么一个大幅下跌的话，我们也可能会减持等相应的措施，但如果是有好的机会的话，我可能会逢低吸纳的这样一个比较好的投资机会。

　　主持人：有没有设过止损位，有没有严格的止损位？

　　李国飞：我想对每只股票我们应该有不同的一些应对的措施。

　　主持人：其实近来我们看到一些基金公司的经理都在更换，这也为成为市场关注的热点，我想听听两位对此的看法？王先生？

　　王亚伟：我原来是担任新华基金的基金经理，后来由于公司开放式基金的需要，我就改任华夏成长基金的基金，原来的新华基金将会由新的基金经理来担任。新华就有另外一位新的基金经理来担任。所以说基金经理的改换从公司的角度是需要吧。是一个完全正常的行为。

　　主持人：那对于其它公司更换的你认为也全部都是正常的吗？

　　王亚伟：其它公司情况我不是十分了解，但是我想基金经理的业绩可能是决定他是否能够继续担任基金经理的一个重要的标准。

　　主持人：根据基金经理的组合，我们发现近几个月基金仓位是大幅的下降。所以有人就说，正是由于大盘的抛售，所以导致了大盘的下跌，两位同意这种观点吗？

　　李国飞：我想的话，作为9月份公布来看的话，基金平均的仓位是3.7%，算是比较低的一个仓位，我们基金到年低的时候，大概是7亿多的资产吧。所占股票的流通市值的比例只有2%点多，还不足3%，我想，我不认为是由于整个市场抛售所以导致市场发生这么大的变化。第二方面，我想基金经理所做的一些增持或减持的判断，主要是以投资者的利益作为最高考虑的一个目标。

　　王亚伟：我同意李国飞的观点，就是把大盘的下跌，归为基金我认不是不公平的。但是即使这样，就是有时候基金不被市场理解，我们也不会作过多的申辩，因为我们毕竟是做实务操作的。换言之，就是这句名言：说的不做，做的不说。对于我们来讲的话，我们就是说就象球场上的运动员，他的职责就是踢好球，他是任何人都可以对他的表现加以进行评论，但是他不会跟解说员或者球迷来争一高下。所以我们的职责就是要跟投资者牟取最大的利益，做到取信于基金的投资人、取信于市场、取信于社会。当然有些问题可能短期达成不了共识。我想可能用时间来作个判断可能是个不错的选择。

　　主持人：好感谢两位嘉宾。确实我们中国的证券市场和投资者需要优秀的基金经理。而优秀的基金经理是用业绩来说话的。好，感谢你收看本期节目，我们的漫漫基金路至此就结束了。明天23：05分我们再见。

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