2002年元旦后的股市再次陷入指数大跌之中。继周一跌破2001年的政策底后，周四再次击破五年大牛市的生命线1470点区域。当两市大盘处于风雨飘摇之际，市场的种种猜测与疑惑，随着市场的再次破位下行，反而变得渐渐明朗。

　　疑团一：牛市中继型调整还是大调整浪的开始？

　　大盘自2001年6月份以来的调整，是1996年1月份以来的中国股市第三大上升浪的中继型调整，相当于1998年的调整性质，还是1996年以后的大牛市已经在2001年6月结束，之后展开的是中国股市的第四大调整浪，相当于1993-1994年的调整性质？随着2001年的底部位置1514点在周一被击穿，上证综指1996年1月的低点512点和1999年5月的低点1047点之间的连线(此线被称为中国股市牛市生命线，该连线目前的位置落在1470点附近)也在周四被击穿。这两种市场极不愿意见到的现象同时在本周成为现实，也预示着目前大盘的调整属于第四大调整浪。第三大上升浪延续的时间为4年半，则预示着2001年6月以来的第四大调整浪持续的时间可能为2年至4年左右，而目前仅仅运行了7个月的时间。据此估计，2002年、2003年都处于调整浪的概率较大，也说明二年内再创历史新高的难度较大。

　　疑团二：平衡市是先破后立市还是先立后破市？

　　2001年末媒体对2002年的预测集中反映为三种可能走势：在1500-1800区域内运行(平衡市)，先破平衡区域后下调至箱底区域再上冲箱顶(先破后立市)，还是先上冲箱顶后再试箱底区域(先立后破市)三种走势中进行选择。2002年开盘后的股市便直泻千里，2002年全年走出先破后立的轮廓已渐清晰，三种选择目前已经没有任何悬念。

　　疑团三：上半年涨还是下半年涨？

　　2001年底市场对于今年运行的区域，并未有太多的分歧。而分歧的焦点集中在是上半年涨下半年跌，还是上半年跌下半年涨这二种截然不同的走势。目前分析，由于起自2001年6月的调整至今仅有7个月的时间，而对于运行了四年半的第三大浪而言，目前的调整仍属于第四大调整浪中的大A浪调整的概率较大。大A浪调整中的A浪调整走了88个交易日，由于政策性利好而引发的B浪反弹运行了32个交易日，估计此波C浪下调运行的时间将从去年12月5日延续至今年3月份前后。之后大盘将展开大B浪反弹，估计时间延续到9月前后。之后大盘再度走出调整态势。因此，2002年全年将呈现弱、强、弱的格局。一季度与二季度之交是买点，三季度是卖点。

　　疑团四：2002年上涨空间有多大？

　　2001年底除部分机构认为今年有再创新高的机会外，市场普遍认为2002年的高点出现在1950-2050点区域。随着新年后大盘持续暴跌，2002年的高点也逐渐明朗。此波大盘下跌过程中，已经形成四个向下跳空缺口，此现象在历史上并不多见，本身说明大B浪反弹的空间有限。特别是第一个缺口1670点附近，将成为空方最大一道防线。站至该缺口之上，标志着大盘有可能转势。目前来分析，在大调整浪中运行的B浪反弹不宜太过乐观，笔者认为B浪反弹的高点在第一个缺口附近。因此，今年大盘整体运行区间将在1280-1670点区域，其重心将明显低于去年底的市场预期。“马”年虽是一“瘦”年，但即便这种情况下，大盘B浪反弹的力度也近30%左右。在此种情况下，投资者应适当改变2001年底制定的投资策略。

　　疑团五：价值回归是否再持续？

　　2001年被认为是价值回归的一年。但新年后的股市再次走出暴跌走势，价值回归的幅度并不亚于2001年。2001年的中国证券市场经过高价绩优股的价值回归、高成长股的价值回归、高控盘品种的价值回归、绩劣股板块的价值回归四个历程。而2002年初的11个交易日，高价股、低价股、问题股等板块同时出现大幅下挫态势，特别是历史上涨幅过大、业绩提前透支或股本扩张过快的个股成为近期市场领跌板块。两年多的资金推动型行情结束后，一部分历史上涨幅过大、业绩提前透支或股本扩张过快的个股，在会计准则变更或市场监管日趋加强的情况下，面临着较大的业绩滑坡的压力。同时，ST九州在周五报收1.86元，股价结构的底线出现大幅下移。说明价值回归这一资金推动型行情的后遗症仍会伴随2002年的市场。

　　总之，市场有其本身的运行规律。市场此波下调，其主要内因仍是市场本身作用的结果，是中国股市运行了10年牛市之后的一次结构性调整。

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