本报记者 张 炜

　　最高人民法院周二宣布的一项决定，使证券市场因虚假陈述引发的民事侵权纠纷案件备受关注。据中伦金通律师事务所初步统计，2000年3月31日至2001年11月19日间，共有16家上市公司因虚假披露信息受到中国证监会行政处罚。

　　对于那些进入民事赔偿“黑名单”的公司，投资者如今最大的悬念是这些公司究竟是否赔得起？16家有潜在赔偿风险的公司明显分成两大阵营，一类是业绩本身还可以，且尚无退市风险的公司。其中，中集集团属绩优股，2001年中期每股收益和每股净资产分别高达0.996元和6.98元。中集集团2001年4月公告称，公司1993年至1998年间使用公司账户和其他个人账户进行股票投资，均未真实完整地披露短期投资和相应的投资收益，直至1999年中报才反映以前年度隐瞒的资产和收益；1994年至1998年间曾经违规买卖过本公司股票；1998年曾经违规用信贷资金买卖股票。中集集团隐瞒违规炒股事实虽有错，但估计该公司不会遭到众多投资者起诉。原因在于两点：其一，中集集团违规炒股没有给公司带来严重损失；其二，中集集团被行政处罚的消息公布后，股价仍十分坚挺，一度出现幅度不小的上涨。中集集团之错在于重大遗漏，而《证券法》规定“致使投资者在证券交易中遭受损失的”，应当承担赔偿责任。

　　另一类是在亏损和退市边缘垂死挣扎的绩差公司。ST同达、PT东海、ST张家界、PT郑百文、ST九州、渤海集团是其中的代表，绩差公司若遭遇民事赔偿，其结果可想而知。除正在接受调查的银广夏和前途十分微妙的PT郑百文外，ST九州最可能因民事赔偿而导致公司进入破产程序。一方面，ST九州目前的资产质量和重组现状均十分糟糕，严重资不抵债，股东权益为-75790.07万元；另一方面，公司可能面临的赔付数额巨大。ST九州被行政处罚的原因是定向募集股金未足额到位、上市前后均虚增利润、隐瞒关联交易等，其中仅虚增利润就累计达10335万元。ST九州如今已是股市第一低价股，本周三收盘仅2.06元，而且仍未结束连续跌停。仅去年8月底以来，流通市值的损失就超过10亿元。对于如此巨额损失可能带来的赔偿，ST九州显然承受不起。

　　面对ST九州和监管部门尚未作出正式处罚的银广夏，投资者可发现坑害股东最严重的公司，恰恰最没有赔付能力，极可能出现法院判决后难以执行的情况。这些问题较严重的公司本来就奄奄一息，肯定经不起民事赔偿的再次打击。以郑百文为例，若出现股东大面积要求民事赔偿，就将导致继续出现亏损，三联集团退出重组，甚至公司重新濒临破产。中小投资者将面临两难选择：如果不趁早打官司，可能想打官司时也轮不到获赔；如果打官司要求赔偿，可能加剧公司基本面的恶化，最后引来的却是破产清算。总之，问题公司的民事赔偿官司难打，能否获得实际赔偿还是未知数。

　　值得一提的是，最高人民法院给案件受理加上的前置程序对中小投资者十分不利，这个“不利”突出表现在银广夏类严重问题公司的民事诉讼中。按规定，案件必须经过中国证监会及其派出机构查处，当事人依据查处结果作为事实依据提起的民事诉讼，人民法院方予受理。如果银广夏要等到中国证监会正式公布处罚决定才能起诉，中小股东可能早已丧失获赔机会。银行等债权人不会坐视不管，势必抢先起诉冻结公司资产。上海锦天城律师事务所律师严义明认为，高院设置的前置程序存在不妥之处，因为根据《民法》的有关规定，当事人的诉权不以任何机关做出调查处罚为前提。

　　证券民事赔偿有了起步，但路还将很长，投资者对此要有充分的思想准备。有两点需要把握：一是起诉必须赶早，特别要注意到形式上不能采用集团诉讼，并非到法院登记就能享受别人的诉讼结果；二是起诉不该只针对上市公司，还应追究中介机构及上市公司董事会成员的赔偿责任。