编者按：整整一个星期，我们都在等张景华主任能对媒体有个交待。我们曾经希望管理层借此东风能给投资者一个表态。可惜，什么都没有。管理层的沉默并不能被广大投资者和媒体接受，什么事情藏着掖着都不是个好办法。

　　还好，我们上周的文章在业内引起了不小的震动。本周记者收到了一位在基金公司参与了深高速申购决策人士的来信，在此全文刊出，也算对上周《沉默》一文有个交待。应作者要求，我们隐去其姓名和单位。

　　“深高速事件”最近闹得沸沸扬扬，股民和媒体都一致地对基金口诛笔伐，面对大家的谴责，我写下这些文字，只想陈述一些事实，尽管我知道申辩的声音非常微弱，并且可能招致更多的非议。在此，我作出以下两点声明：1、此文是以个人名义发出，不代表公司观点；2、不想署名，是怕遭到报复、打击。

　　前期曾发生过“青啤”事件，我们没参与，并不是没想到其中的机会；此次决定大资金申购深高速，也不是在投机取巧，而都是在认真分析当时的市场环境，并通过计算分析后，才作出的投资决策。

　　青啤发行时的市场情况：

　　1、新股大量首次发行，且之前几个月至当时新股首日上市，普遍有150%左右涨幅，并且没有锁定期，在这种情况下，循环申购，年收益率可观(有兴趣可以自己测算)。

　　2、就青啤增发的申购价格期间来看，考虑发行成功后的除权因素，获利空间极为有限(2001年2月13日收盘价为9.36元)。此外，申购资金锁定时间长，机会成本过高。

　　3、2000年以来的市场数据显示，许多股票增发时，网下申购资金一般仅有150亿元左右(或略多)，而对于部分概念较差的增发股票，经常只有几十亿的申购资金，相对于网上动辄几千亿的申购资金，简直是天壤之别；此时对增发的个股进行申购，风险非常巨大。

　　深高速发行时的市场情况则完全不同了：

　　1、新股发行的数量特别少，而只要有股票申购，一般冻结的资金在4000亿至6000亿元。

　　2、新发或增发的股票，只要以前没有A股，并且盘子合适的话，一般上市后都有100%左右的涨幅。

　　3、作一个极端的测算：

　　深高速发行价为3.66元，发行股数：2亿股，发行市值：7.32亿元；公众申购资金：2000亿元(当时有另外一只股票发行)；10家基金公司市值全部申购60×１0＝600亿元(设每家基金管理市值60亿元，并用全部市值申购)。

　　放大后：600×５＝3000亿元，此时基金获配数量：7.32×３000／(3000＋2000)＝4.392亿元；平均每家公司获配市值：4.392÷１0＝0.4392亿元；占管理资产比例：0.4392÷６0＝0.732%。

　　如果只有一家基金公司申购的情况下：(假设该基金管理100亿资产，放大到500亿)；该公司配售到的数量为：7.32×５00÷（2000＋500)＝1.464亿元；占公司资产比例：1.464÷１00＝1.464%。

　　如果该基金公司管理60亿资产，申购后超标，也即获配超过6亿元，那该公司应该申购的资金(放大后)是：社会公众获配量：7.32-6＝1.32亿元；基金公司申购资金(放大后)：2000×?6÷１.32?＝9090.09亿元；该基金公司管理的资产：9090.90×?20%?＝1818.18亿元＝220亿美元。

　　天啊！要想配得6亿元的深高速，基金公司需要有220亿美元的资产，恐怕该基金公司十年内都难达到吧？！

　　心有余力并且感兴趣的人，可以自己假设多种情况，用计算器算算！

　　备注：新股申购时，某位投资者获配的平均数量的公式为：(新股发行市值／总申购金额)×投资者申购资金；新股发行市值÷总申购金额即为通常意义上的中签率。

　　列举以上的数据，我想说明以下几个问题：

　　1、以上提供的数据只是一些大概的数字，有兴趣的人可以自己去统计、计算一下两次新股申购时的风险差距，将是再明显不过的了。我们的新股申购策略是建立在科学的统计与预测之上的，是在用脑子做事，我们在通过我们的智慧为持有人谋利。

　　2、基金投资者交钱给基金公司管理的目的是什么？在“合规”的前提下，获取最大收益！这才是根本，这才是最大的诚信。其他的一切都是舍本逐末。

　　有人讽刺基金是“国债基金、新股申购基金”。但在去年的市场环境下，谁有更好的投资品种？不客气地讲，如果去年基金持仓大部分是二级市场股票的话，如果建仓成本在1900点，沪指回落到1500点的时候，则亏损将达20%！这难道就是对投资者负责？到时挨骂的不还是基金？有心的人可以查一下基金2000年的情况，是不是很多时候仓位都保持在70%以上？在指标合规的情况下，根据市场情况，自主选择投资品种和投资方式，规避风险，何错之有？

　　3、美国的经验令我很感慨，许多股票的初次发行或增发，经常出现股票只配售给与券商关系好的客户，甚至有不同客户配售价格不一样的情况，这又如何解释？当投资人利用法律或规则漏洞打擦边球的时候，监管当局要做的是马上完善相关的法律。从第一批基金设立开始，我们就料到，属于基金的特权一定会取消，这是市场化的结果。在我们努力推行市场化的今天，是不是两手都要硬：一方面加强制度的建设，一方面是给予更多的合法自由？

　　4、任何一个行业的发展，不可能超脱于社会的整体大环境。基金业的确存在很多问题，但不可否认的是，相对而言，基金公司是管理最规范、信息透明度最高、舆论监管最多、各种限制也最多的行业之一，也是最专业、最有上进心的专业投资机构之一。他们欢迎并感激正确的批评，但害怕过高的期望以及只泛泛了解后就给予的横加指责、过度渲染。

　　5、现在出现这些问题，一方面有法规不完善的问题，另一方面，监管当局、基金业、舆论、投资者之间缺乏一种公开、透明、正式、常规、互信的沟通渠道。出了问题，没有及时沟通，而是互相猜忌、互相指责，当然解决不好问题。没有调查，就没有发言权。如果能坦诚地定期交流，互相积极地提出意见、改进措施，中国的基金业或许会少走许多弯路。

　　6、在这里，要感激张主任那种恨铁不成钢的急切心情。对于某些人刻意追查此文来源、导致本人因此失业的后果，本人也做好了思想准备。毕竟，任何一项伟大的事业，是由无数人的泪水甚至鲜血换来的。并且从今以后，任何关于基金的评论，无论赞扬亦或批评、诋毁，本人都将永不言语。可怕的不是挫折，是心死。

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