去年年底，美国安然公司宣布破产，这是美国历史上迄今为止最大的一宗破产案，人们不禁会想：持有安然公司股票的投资者肯定惨了。但损失最惨重的还算不上这些投资者，安然公司员工才真的是遭到了致命一击，不仅仅工作丢了，而且养老金也随着安然的倒闭而没了。安然公司的破产使美国人重新开始审视其堪称世界典范的养老保险基金。

　　把鸡蛋全放进了一只篮子

　　在美国，缴费确定制的养老基金日趋流行，即员工在职时按规定的标准缴纳一定的、用于积累的养老金数量，员工退休时养老金的多少取决于其积累帐户上基金的多少和基金的增值额的大小，故员工通常希望可以获得更多的投资收益。养老基金只有保值才能抵御通货膨胀的风险，只有增值才能显出积累制的优越性，但保值、增值的压力很大，并且投资失败的风险也很大。按照美国《国内税收法案》第401K节的规定，员工养老的缴费资金由雇主和雇员共同分担，最高不得超过工资的25％；对于缴费资金，由雇员自己选择投资方式，可以购买股票、债券、专项定期存储等，风险则由雇主承担。按理说上述养老保险制度本身是比较先进的，如果投资组合得当，受益人可以取得很好的收益。但安然公司的员工却为何落得了如此结局？

　　在安然公司，员工养老基金中的钱约有58％被用于购买本公司的股票，所以当公司破产时，员工自然就陷入养老积蓄与工作一起丢掉的困境。据一位在安然公司工作了大半辈子的女士说，自己养老基金帐户上原本价值100多万美元的安然股票如今仅值几万美元，几乎所有的安然员工都面临着这样的问题。为什么员工会将养老基金个人帐户上的钱几乎全投资到本公司的股份上？是因为他们认为有了养老基金便可从此高枕无忧，从而忘了基金的风险性？觉得公司会承当一切风险？还是他们连最基本的投资知识———切勿将所有鸡蛋放入一个篮子里都不知道？

　　员工：想挣钱就得冒险

　　其实，安然公司的情况决非仅有，按平均比例，美国大公司的员工将自己的养老基金中约1/3的资金投入到了本公司的股票。在可口可乐、通用电器、麦当劳等公司，超过3/4的员工养老基金被用于购买自己公司股份，保洁公司在这方面的比重竟然达到了95％，相比之下，安然公司58％的比例真的不算什么。

　　的确，员工用养老保险基金购买本公司的股票有不少好处。首先是成本低，省去了委托投资公司等中介机构进行投资所花费的委托、管理费用；并且员工往往还可以一定的折扣来购买公司股票，所以直接投资本公司的股票真是既省时、省力又省钱。其次，让员工拥有公司的股份可以让员工对公司的成绩有种主人翁的成就感，越来越多的企业日趋认识到职工股的重要意义。当然这些并不是主要原因，其实能令员工真正心动的是本公司股票增值所带来的好处，这种收益曾经令人难以想像。

　　在前几年股市牛气的时候，美国到处都流传着类似的传说：沃而玛超市的收银员或保洁公司婴儿纸尿布生产线上的作业工人，这些是美国社会最为普通的工人，他们靠工资吃饭维持生计，却可从退休养老基金中发财，原因很简单———用养老基金买本公司股票。从这点看来，员工之所以用自己大部分、甚至是全部的养老金去购买本公司股票就不难理解了。在利益面前，一般人都容易犯糊涂，他们忘记了养老基金本身的关键问题：资产组合和风险分布。

　　公司：员工要与企业共存亡

　　在利益的驱使之下，员工将自己养老基金中的钱盲目地投入到了本公司的股份中，没错，他们是昏了头，但此时公司并没有阻止他们这种失去理智的行为，难道公司也糊涂了？当然不是。

　　虽然根据401K法案，员工有决定自己个人帐户资金投资方式的自由，但事实上，公司在具体执行时的情况又是一个样。确实，没哪个公司有权力强迫员工非得购买本公司的股票，但往往公司提供给员工的养老基金投资方式是包括自己股份在内的几个单调的组合，面对十分有限的选择，大部分员工选择了自己公司的股份，相比之下，这也许算是最好的一个投资了。

　　除此之外，员工选择本公司股份的另一个原因是公司的“企业文化”。这也许是一种较好听的说法，实质上就是来自公司的压力。许多公司的经理都曾明确地告诉或是暗示过下属，去用养老基金购买公司股票，并且，公司不鼓励、甚至不允许员工卖出股份，尤其当公司陷入财政困难时，这一情况会变得更糟糕。在安然公司破产之前，该公司的股票曾在4周之内快速缩水2/3，当时，包括50岁以上人员在内的所有员工都被禁止抛出个人养老基金帐户中的安然股票。对此，许多公司都是振振有词：企业的福利不应与员工分离。也许换个说法就是：员工要与企业共存亡。401K中有关养老基金由公司来承担的风险是不是又被变相地转嫁到了员工的头上？

　　虽然由于经济不济、股市大幅缩水使得许多大公司员工的养老金受到严重损失，但美国的养老基金制度的确算是个成功，它目前所面临的关键问题是：人为因素造成的风险。对此，美国政府正在寻求新的途径来保护员工的利益，如考虑让员工自己将个人帐户上的资金直接在市场上投资等等。还有美国人建议，如果政府短期内拿不出有效措施的话，就应先规定一个员工用养老基金买本公司股份的比例。

　　吴枫

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