童牧野

　　许多读者朋友来E函：“管理层在公开媒体上放出风声，说股指期货不适宜散户直接参与，股指期货的初始期，只让机构和基金参与。这样一来，机构和基金不仅大规模挤占了散户申购新股的机会，而且杜绝了散户在股指期货上开空的机会，把散户驱赶到股市二级市场要做就只能做多的一条道上，让千万散户继续为上市公司输送新鲜血液。同时，机构和基金则可以多空两个方向左右开弓，双向赢利，进一步折腾死散户。管理层究竟是要保护中小投资者的利益还是要保护机构的利益？

　　”我的回复是：“别急。股指期货不让散户参与，那我们先看机构杀机构的笑话。

　　”此话怎讲？容我慢慢道来。股指期货大家都想开空，没人开多，那就会成交无量，成了死市。多空双方在某一价位(指数位)旗鼓相当，才会成交活跃。

　　假如在2001年6月上证指数上摸2245点之际，空头想在12月底结帐的股指期货的2万点高位开空，因没人敢在那位置开多送死，空头想开空也开不成。同理，多头想在300点开多，也会因为无人应战而无法成交。当时报刊上有很多咨询公司及其股评家说2001年看高到2600点，那么在2600点至2000点区间，可能有股指期货的密集成交。到了12月底1645点双方结帐，股指空头翻番暴富，股指多头倾家荡产。

　　如果股指期货只让机构参与，不让散户参与，那么跟部分机构翻番暴富相对应的，是另一批机构的倾家荡产。事实上，无论是过去的国债期货，还是商品期货，都有大批机构纷纷惨败而破产清算。

　　机构破产的社会危害，国家有能力控制，宣布把它们停业整顿就行。而大批散户破产后的社会救济工作，相对更加繁重一些。所以，股指期货的初始期，如果不让散户参与，我认为可以理解、拥护。

　　由于任何期货交易包括股指期货交易，都是负和游戏。所谓负和游戏，就是整个游戏过程中，全体参与者的财富总和，不是增加了，而是减少了。赢家所赢，全都来自输家的奉献。双方还都支出了巨额交易费。所以，只要股指期货开出来并且年年搞下去，必有输家前赴后继地倒下去。

　　所以我并不赞成任何机构或任何散户，对股指期货过于向往和迷恋。用鬼变脸主义敛财学的脸谱法宝，做股指期货的开仓和平仓，要注意预感次日红绿概率跟预感中远期交收日的红绿概率是两码事。

　　在股指期货尚未开出之时，我要提前建议的是：即使股指期货的初始期就面向全国所有机构和散户，允许全体股民参与，我们最好也不要轻易过早地参与，更不要全力参与，宁可放过一些机会。

　　不少人对新东西都要抢先尝试，未必合算。如排队买最初的开放基金，事实证明买后的头几个月，若想赎回，扣除不低的手续费，并无赚头还得认亏。中短线获利机会，反而不如折价交易的封闭基金。

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