□本报记者李峻岭北京报道

　　“谨慎监管第一层含义是监管。监管不能停，这是法律赋予监管机构的职责。但同时考虑到客观的市场情况，这种监管又应该是谨慎的。”

　　———证监会首席顾问梁定邦

　　2001年，一场声势浩大的“监管风暴”席卷了资本市场，黑幕正在揭开，法规正在严格。

　　“维护中小投资者的利益”这句口号是证监会喊出来的，现任证监会副主席“铁娘子”史美伦的空降多少与此有关。

　　事实上，监管层的政策取向已经成为左右投资者投资行为的重要因素。明年的监管会走出一波怎样的“行情”？证监会能顶着压力前行吗？

　　监管不能停

　　在各种利益集团混杂的证券市场，加强监管以达到利益的平衡，是全球通行的法则，而在中国，监管却成了一项要顶着骂声的“不可能完成的任务”。

　　圣诞刚过，身为中国证监会首席顾问的梁定邦又开始考虑明年的工作了。“加强监管是全球通行的理念，明年的监管肯定会进一步加强，但证券市场的监管不能搞运动，监管应该是一种持之以恒的谨慎监管。”

　　任职中国证监会首席顾问三年以来，或许是经历了中国证券市场的诸多变化，近来梁定邦在不同场合多次阐述的“谨慎监管”的思想，尤其引人注目———这被外界看作是梁定邦监管思想的一种新变化。

　　谨慎监管的思想，大概缘于梁先生对今年一些监管政策的反思。“谨慎监管第一层含义是监管。监管不能停，这是法律赋予监管机构的职责。但同时考虑到客观的市场情况，这种监管又应该是谨慎的。”

　　以首席顾问的身份，梁的“谨慎监管”的思想，正在影响监管层。而此前监管层对国有股减持政策叫停后，开始广泛征求社会各界的意见，已经显示出监管当局的态度开始变得审慎。

　　政策信号趋向清晰

　　梁定邦不认为“加强监管”与今年年中的“股市暴跌”存在因果关系。但他认为，任何一项监管政策的出台，应该让投资者明白政府到底会做什么。如果投资者不能明白政府出台一项政策的目的、政策持续的时间、政策实施的具体方式方法，投资者的信心必然会受影响。

　　不可避免地，梁定邦还是谈到了国有股减持问题。他说，仅凭这个政策的规定分析，投资者不能判定政策中所称的“市场运作”的确切含义；对这项政策的实施力度不清晰；对于何时结束这项政策更是不了解。而从经济学意义上讲，依据政策本身无法形成减持的“合理价格”。诸多信号模糊导致投资者的信心不足。于是，众多的投资者便开始非理性的抛售，导致市场出现大跌。相反，如果政策信号清晰，投资者的买卖理由也会很清晰。

　　“监管应该给投资者楼梯下，而不应该让投资者跳楼”的说法由此而生。

　　按照梁先生的说法，政策信号的清晰，将成为2002年监管层出台政策时重点考虑的问题之一。目的相当简单———如果某项政策对投资者的短期利益造成影响，要尽可能把投资者的损失降低到最低限度。梁定邦说，保护市场价格和维护市场的公平性有时会产生矛盾。公平性是一定要维护的，这是监管层的职责。

　　今年市场低迷导致证券公司经营状况不佳，梁定邦非常重视这个现实。

　　他说，在制定某些政策的时候，证券公司的承受能力应该通盘考虑。在1997年金融风暴产生的时候，市场在短时间内垮掉了。

　　对于“在新的一年里会不会有证券公司倒闭”这个问题，梁定邦的看法是：目前许多大证券公司都有国有资本参与，国家还不会让其倒闭。

　　启动一线监管

　　梁定邦认为，以中国证监会现有人数，即使成倍放大，也不可能监管到细处，中国证监会的监管应是二线监管，启动交易所的一线监管已成当务之急。

　　梁定邦透露，目前证监会正准备将深沪两地的登记制度统一起来，减少两地股民开户重叠的观象，也更便于监管。目前，深沪两个交易所的交易系统正在升级，这将更利于实时监控，发现违规违法行为。

　　梁还指出，监管者需要足够的权力，这不仅仅指中国证监会，也包括中介机构、两个交易所、投资者。市场中介投资者和交易所才是一线监管者，股票市场需要混合监管。国际上成熟的股票市场都是这么做的。

　　诚信原则受到挑战

　　新年来临，梁定邦最想对投资者说的一句话是：谨慎投资。此外，梁先生对投资者不追求股票质量，跟“庄”炒作的现象表示担心。

　　面对众多造假事件的产生，梁定邦认为，中国资本市场的诚信原则正受到严重挑战。中国证券市场面临一定程度的信任危机，而解决危机的最终途径是要形成“合规运作文化”——不仅中国证监会的监管要合规，市场上的中介机构以及机构投资者、上市公司的行为也要合规。此外，众多普通投资者要尽快建立理性、日趋成熟的投资理念。

　　2001年，亿安科技和银广夏股东所主张的民事赔偿无果所终。梁定邦说，在新的一年里，证券民事赔偿问题很可能取得一些进展，司法部门的法规建设会进一步加强，但估计难有判案产生。

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