联合证券研究所金东

　　中国的证券市场发展至今，走过了十年的历程，已具备了相当的规模，对过去几年沪深两市股指走势波动和炒作特点作一分析和总结颇有必要。

　　从1996-2001年沪深两市综合指数震幅来看，在过去的6年中，无论是熊市还是牛市，深沪两市均有较大震幅，沪市平均震幅为39.52%，深市平均震幅为44.17%。在2002年中，如果震幅以保守的20%来测算，沪市股指有望从目前的1611.39点最高升到1930多点，深市有望从目前467.02点升到560多点。

　　再回顾一下从1996年以来出现的黑马。1996-1997年十大黑马，平均总股本为26889万、流通股为10468万、每股收益为0.67元，十大黑马全为绩优成长股；1998年十大黑马中，仅鞍山合成、西宁特钢为中大盘股，其余8只皆为小盘或袖珍股，平均总股本1.25亿、流通盘4600万、每股收益为0.10元，合金投资、鞍山合成、青鸟天桥、ST康达尔、辽源得亨、ST同达、湘火炬等皆属于资产重组股；1999年十大黑马平均总股本1.48亿、流通盘5160万、每股收益为0.13元，其中重组股和网络科技股独霸一方。另外，1998和1999年十大黑马均明显有长庄运作的特点；2000年中黑马频出，两市股价达到翻两番的个股高达45只，市场各方都获利颇丰；2001年形势则急转直下，按往年的评价标准，几乎没有黑马出现，2001年在炒做理念和操作手法上都成为一个转折年。

　　通过对过去6年股指波动变化和强势股的分析，我们认为2002年在操作策略上应注意以下几点：

　　组合投资

　　长期以来“将鸡蛋放在不同的篮子里”的投资原则都是控制投资风险的重要保障，根据近几年中国证券市场的具体情况，尤其是1999年的5.19行情以来，对像网络通讯类为首的个股来说，采取集中投资策略无疑是获利最大的。但从2001年开始，这一策略也在发生着剧烈改变。在大盘疲弱、个股普遍下挫的股市里集中投资不仅难保收益，甚至是风险性极大的一种投资方法。根据对2001年及未来数年投资策略和盈利模式的探析，我们认为“将鸡蛋放在小，但一定要结实的篮子里”应是一种较为明智的投资策略。

　　如果说2000年是市场各方皆大欢喜的牛年，那么随之而来的2001年则以不断加强监管为最主要的特征。一些往年的大牛股失去了原有的光环，通过对2001年中超跌个股的分析可发现，由于许多历年来的大牛股根本不具备支持其股价的基本面，因此2001年也可以说是对这些个股的清算年。以银广夏、东方电子等为代表的累计涨幅巨大的个股股价纷纷出现大幅跳水，因此在2002年中操作策略中，回避风险，选择结实的篮子是一个重要前提。

　　顺势而为

　　证券市场中无论任何时候顺势而为都是一条经得起实践考验的真理，问题是我们该如何来把握这个势。在近几年的行情中，从炒作特点来看，1996、1997年沪深两市的炒作以绩优股为主线，涌现出一批以重视投资回报的绩优股；1998年为提升公司业绩，一批以方正科技、托普软件、雄震集团和南开戈德等为主的资产重组类股票成为当年牛股；1999年依旧以资产重组类股票为主线，同时加大了高科技含量，出现了一批以亿安科技、科利华等为主的科技类重组股票；2000年则出现了较多题材，网络概念、钢铁概念、石油概念等诸多题材在2000年中都有所表现，轮番炒作，带动了股指的整体上扬；2001年全年来看，板块效应不明显，只有极少数个股和板块领头个股在大盘持续下跌的情况下走势较好，但B股则可称得上是2001年一道亮丽风景线。

　　总体来看，无论大盘涨跌，每年都有热点出现，只是越来越难以追踪和把握。在2002年中，国有股减持、股指期货、B股市场、统一指数目前还这些不甚明朗的因素一方面将左右大盘的走势，另一方面也提供了诸多的市场机会，充分理会这些政策的内在含义对指导2002年的操作策略至关重要。

　　精选个股

　　通过对2001年强势股的分析，可以发现与往年出现了较大的不同。在2001年以前，无论大盘好坏，每年都会涌现出一大批涨幅达到翻两番，甚至更多的大牛股。但在2001年中除PT农商社外，其余强势股较往年相比，几乎不能同日而语，部分个股在上半年即使有所表现，在下半年的大跌中股价也基本被打回原位。分析2001年的少数强势股，基本上为个股行情，不具备板块和整体效应，重组类、绩优类和次新类个股各占数席。

　　传统的资金推动型市场中形成的长庄和强庄运作特点受到遏制，可以说2001年是中国证券市场的一个重要分水岭，在市场操作策略和操作手法都已出现较大改变的情况下，投资者应将更多的注意力放到精选个股上。

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