|
林义相(天相投资顾问有限公司总裁)
2002年，我国的宏观经济可望保持适度增长，但是GDP的增长速度很难超过2001年，甚至有可能低于7%。在宏观经济政策方面，会继续采取积极的财政政策和适度的货币政策，国债的发行量将很可能增加，不排除再次降息的可能。同时，虽然人民币自身没有贬值的压力，但是，随着近期周边货币的贬值，尤其是日元的大幅度贬值，有必要从促进出口的角度出 发，人民币将主动贬值。
国有股流通将依然是左右2002年股票市场最重要的因素之一。不论国有股流通是否会在年内开始实施，与此相关的重大政策讨论和动向都会对市场构成重大影响。国有股流通本身对股票市场的影响可能是正面的，可能是中性的，也有可能是负面的，具体取决于技术方案。
新股的全流通发行可能在2002年提上日程。新股全流通发行无疑是解决我国证券市场结构问题的治本之策、必经之路。如果在短期内直接推出新股全流通发行，股票的比价效应以及对投资者的心理冲击将会引发市场下跌，反而不利于国有股问题的解决，甚至新股全流通发行本身也会受到影响。如果能够找到对现有国有股问题较好的解决方案，并且成功实施一段时间，得到市场的认同后，再推出新股的全流通发行，它对市场的冲击将会较少。因此，我们认为，新股全流通发行的最佳时机应当在现有的国有股流通顺利启动一段时间并得到市场认同之后。
国有股流通将会加大市场的供应量，对市场资金产生压力，因此，有必要拓展股票市场的资金来源，可以考虑的措施如：保险资金可以更加直接地进入市场，也可以进一步加快基金业发展的步骤。但是，我们应当看到，股票市场的长久发展之计是促使更多的社会储蓄转化为投资，我们建议，除了拓展股票投资新的资金来源外，还应当鼓励金融创新，采取一系列政策鼓励和推动更大量的社会储蓄向股票投资的转化。
此外，在香港上市的红筹股公司和H股公司有可能以CDR(中国预托凭证)方式在国内上市。虽然海外投资银行宣称，CDR形式将令内地投资者有机会投资中国最好和最大的公司，同时带动香港股市的上涨，是内地和香港“双赢”的举动，但对A股市场来说，随着CDR的出现，资金将不可避免地流向市盈率较低的CDR，并且会冲击A股市场整体的定价体系和定价水平，对市场是较大的利空。拟议中的QDII(合格国内机构投资者)如果在2002年实施，同样会对资金不太宽裕的国内市场造成更大的资金压力。这些都是投资者非常关注的问题。
在2002年，监管依然会是市场发展和规范的重点。新近出台的国内公司公开发行股票融资必须聘请国际会计师行出具补充审计意见的政策，将提高上市公司信息披露的质量，增强投资者的信心，同时也会抑制企业融资的欲望，减少市场的融资数量，对市场将会起到一定的支撑作用。
总体而言，股票市场在2002年面临的政策将有很大的不确定性，我们应对市场持较为谨慎的态度。
 短信圣诞站送大奖：数码相机、CD/VCD…好机会别错过！
送祝福的话，给思念的人--新浪短信言语传情！
| 
