大盘封闭式基金往往呈现出一定的折价率，市场一直认为大盘封闭式基金的折价率达到15％时，将是一较安全的投资区域。但是，随着开放式基金的不断推出，开放式基金目前定价机制所定出的价格明显高于同净值的封闭式基金的价格，而且，封闭式基金的仓量已经普遍处于历史低位，基金合理折价率水平也必须考虑到基金仓位的高低水平。

　　目前市场在分析一只基金的合理折价率水平时，往往忽视了其持仓量的比例。基金持仓量的高低对于其合理折价率的确定是一非常重要的因素。例如，一只持仓比例为五成的封闭式基金的折价率在15％，本身预示着基金的一半仓量为资金(含债券)、一半仓量为股票，投资者用单位基金净值的85％去购买这只基金，实际上相当于将其股票市值打3折、现金(国债)市值不打折的情况下购买的。而实际情况是，其股票市值再度缩水三成的概率是极低的。因此，在充分考虑基金持仓量的情况下，往往可以发现一些价值被相对低估的基金品种。下表列出了三季度末持仓量最低的8只大盘基金的股票市值折价情况。

　　以基金裕元为例，上周末的折价率为-5.71％，持仓量大致在23.89％，则其股票市值打折比率为23.90％，已明显高于市场普遍认可的15％的界线。目前大盘基金的折价率在10％以上的话，考虑到目前基金的平均仓量在5成以内，则预示着基金持有的股票市值的折价率在20％左右，也已经明显高于市场普遍认可的合理基金折价率水平。

　　(平安证券综合研究所封树标)

   短信圣诞站送大奖：数码相机、CD/VCD…好机会别错过！
      送祝福的话，给思念的人--新浪短信言语传情！