2001年的中国股市在跌宕起伏中度过，投资者面临许多新问题。2002年的中国股市更充满了不确定性，政策的调控节奏、力度以及相关制度的创新都将对2002年的股市产生重大影响。日前，记者就有关重大问题采访了一些业内专家。

　　减持：实现多赢

　　国有股减持新方案的出台将是影响2002年市场运行格局的最主要决定因素之一。对此，长城证券研发中心孙宝文预计，最终合理的减持国有股方案有可能在2002年上半年出台，高价减持国有股可能成为历史。他认为，管理层未来在推出减持国有股政策时可能会更多地考虑投资者意见和市场的承受能力，并且这种推出的方案较大可能以每股净资产为标准来定价。

　　国通研发中心认为，从目前来看，出台时间和定价都存在不确定性。但由于目前从管理层到理论界对国有股减持问题的分歧都很大，因此新的减持方案在2002年上半年难以出台。而最后出台的方案应该是一个妥协的产物。

　　西南证券的张刚称，2002年减持细则很可能会出台，估计会在国有股减持的其他方式上做出相应的规定，包括配售、协议转让、回购等。从国有股减持引申的外资购并概念，以及通过回购方式减持缩股以提高股票含金量都能够形成市场热点。

　　闽发证券信息研究中心陈东说，由于管理层已经建立了广泛的意见征求机制，因此相信明年的减持方案应是一个相当成熟的方案，能够尽量减轻改革的阵痛。但毕竟国有股总量巨大，对于目前二级市场投机性较强的价格总水平将不可避免产生冲击。

　　申银万国证券研究所认为，明年国有股减持将陷入僵局，并成为影响市场最主要的不确定因素。因为用捆绑方法发行已经被市场抛弃，而所谓的盈富基金模式与备兑认股证并没有在解决减持价格上有所突破，同样也不具备可操作性。而按照净资产值上浮一定比例以配售、协议转让、回购注销等方法减持，现在也不太容易推行。因此，国有股减持在明年将处于僵局，很难有大的动作。

　　佣金：将会下调

　　会否降息与下调佣金，这也是近期市场人士反复谈论的两个重要问题。对此，中科信研发中心认为，由于明年经济运行中仍将实行积极的财政政策及稳健的货币政策，经济运行过程中存在潜在通货膨胀的压力，因此，从政策连续性角度出发，2002年利率大幅下调的可能性不大，但不排除小幅微调的可能性。证券交易佣金虽存在一定的下调空间，但考虑到现在多数证券公司的证券经纪业务收入是其主要收入来源之一，证券公司现在处于高速发展整合期，因此，2002年交易佣金出现大幅下调的可能性不大，但有可能微调。

　　东方证券研发总部张启生认为，佣金很可能要下调。继证券交易印花税下调后，目前降低佣金的呼声也较高。因此，新年里管理部门很可能会考虑对交易佣金进行下调。

　　另外，国泰君安证券研究所预计，明年的人民币利率将更趋自由化，人民银行很可能会出台下调人民币利率的政策；长江证券研究所认为，继证券交易印花税下调后，2002年交易佣金极有可能下调，因为目前降低交易成本的呼声较高。

　　索赔：得偿所愿

　　今年9月24日，高院的第406号通知要求各级法院暂不受理涉及证券民事赔偿案件，使欲状告亿安科技、银广夏的投资者望穿双眼。那么，明年将怎样呢？

　　曾受托代理亿安科技索赔案的北京中伦金通律师事务所律师郭峰认为，应该没有问题。因为经过这么长时间舆论上的呼吁、案例的积累，有关方面的认识已经明显提高；我国已经入世，从与国际接轨的角度来说，建立证券民事赔偿机制已是大势所趋；明年3月的两会上，也将会有与会代表或委员对有关问题进行呼吁。而从法院系统内部来讲，目前也在抓紧进行有关准备，这种准备估计到明年上半年将比较充分。因此他预计，明年四五月证券民事赔偿受理工作很可能启动。

　　曾受托代理银广夏索赔案的深圳国欣律师所律师孙农也认为，应该可以。他说，据了解，最高法院正在抓紧研究这个问题，并已开过多次会议。目前有些细节尚没有定论，但估计受理法院确定在两个交易所所在地的中级法院的可能性较大。另外，在诉讼之前可能有个前置程序，即先由有关仲裁机构进行仲裁，不服仲裁者再诉到法院。他预计，有关司法解释将在明年初出台，届时有关受理工作即可随之启动。

　　退市：大幅增加

　　华夏证券研究所的银国宏认为，从整体上来看，明年退市的公司肯定要比今年多，一次退出三四家公司的情况也可能出现。近来财政部和证监会出台的一系列规定，将在很大程度上封杀已连亏两年半的T族公司通过关联交易等应急性手段扭亏为盈的空间。而一旦暂停上市后，按照新的规定要恢复上市相当于一个新股上市，难度不言而喻。所以，最终肯定有一些公司被淘汰出局。

　　股指期货：将会推出

　　长城证券研发中心孙宝文认为：目前阶段推出股指期货具有非常强的必要性与迫切性，推出股指期货大的方向毋庸置疑。但由于我国证券市场发展历史较短，推出股指期货可能会产生各种风险。因此预计，在推出我国统一指数后，股指期货可能会在2002年推出，但推出方式将会非常谨慎。

　　闽发证券信息研究中心的罗茂琳指出，今年底深沪统一指数的编制即将完成，股指期货已经在积极准备之中。虽然对推出时机还有不少争论，但随着大型、超大型机构投资者日益增多，对指数期货的推出已经有强烈的需求。因此，估计明年股指期货应会推出。

　　另外，国通研发中心预计，2002年下半年股指期货的推出可能性较大。

　　但海通证券研究所认为，根据有关分析，如果在平均市盈率为50倍的中国证券市场上推出做空机制，投资者近乎一致的预期将会造成大盘的连续无量跌停，从而使股指期货在推出之时，就成为股市暴跌之日。所以，如果沪深指数不能调整到一个市场公认的投资价值平衡区域，股指期货的推出必定会带来剧烈的指数波动。此外，由于在指数编制和交易所选择两方面还存在着许多的不确定，所以股指期货在2002年推出的可能性并非现在讨论的那样高。

　　QFII：可能试点

　　蔚深证券杨帆指出，早在去年5月，证监会副主席高西庆就表示：要积极研究一些国家和地区的“合格外国机构投资者制度”，并结合我国实际情况有限度地允许外国投资者逐步进入我国证券市场，允许外资并购我国某些竞争性行业企业的股权，使中国资本市场逐步对外开放。现在我国已经入世，估计明年推出这种制度的可能性将比较大。

　　东方证券研发总部张启生认为，从市场发展趋势与内在需求分析，QFI1制度以及CDR、认股权证的研究将更加深入和成熟，不排除会于明年试点推出的可能性。

　　监管：力度加强

　　东方证券研发总部张启生称，从与国际接轨考虑，从中国股市的长远发展考虑，2002年监管力度只会加强不会削弱。种种迹象已经表明了这一点，比如沪深两个交易所的理事长由副部级官员出任，表明了政府加强一线监管的决心。另外，公安部副部长赵永吉12月11日在国务院新闻办记者招待会上表示，公安部正在研究和论证相关措施，以遏制国内证券领域的违法犯罪活动。所以，明年仍是个监管年。

　　国通研发中心认为，“在规范、监管中发展”仍将是2002年证券市场政策的主旋律，对市场违规资金、上市公司造假和中介机构的查处力度将继续加强，但管理层出台相应政策一定会考虑市场的承受能力，以避免引起市场的巨大震荡和波动。

　　海通证券研究所预计，2002年管理层将不会改变原来的监管思路，而且对证券市场监管力度不会削弱，但监管手段和方式会有创新，也更有效率。(本报记者梁惠元）

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