时至年底，基金分红再次成为市场关注的焦点。从相关资料分析，2001年基金运作虽不如前两年“风光”，但由于下半年，基金普遍进行了大规模的变现，因此其潜在的分红能力并不算小。今天，我们编发两篇有关基金分红话题的文章，在于提醒投资者注意基金市场蕴含的投资机会。当然，文中所提及的基金分红金额只是作者的估算，仅供投资者参考，至于具体数目投资者还需等待基金公布的分红预案。

　　分红仍可令人满意

　　由于已经接近年底，在基金仓位普遍不重的情况下，基金净值不会有太大的变化，因此对基金分红的预测将主要集中在对年底基金实现收益的预测上。

　　2001年第三季度，随着沪深股市的调整，基金也进行了大规模减仓。到第三季度末，42只基金平均仓位仅为44%。从近期基金参与新股申购的情况分析，基金第四季度仓位调整不大，因此中期以后对基金实现收益的影响主要集中在第三季度。

　　从基金的2001年中报分析，在第二季度末基金都有较多的浮动盈利，平均浮动盈利约0.12元，所以尽管在大盘下跌中基金净值蒙受了较大损失，但主要是浮动盈利的减少，减仓时实现的亏损有限。将第二季度末和第三季度末的净值均值乘以减仓幅度，作为变现股票资产总额，再乘以变现带来的损失程度，可以预估出年底的基金可分配收益。

　　将基金年底可分配收益与当前基金单位净值进行比较，我们可以得到基金年底的分红预期。从右表中我们可以看到，在运作超过一年的22只规模超过10亿的基金中，同益、安信、兴华、兴和、同盛、安顺、金鑫、裕元、天元等9只基金可以分红，平均分红0.081元，其中基金同益和安信的分红高达0.174和0.141元。

　　在2001年行情大幅下挫、众多机构投资者普遍亏损严重的情况下，基金仍然能够高比例分红，给持有人带来较为满意的回报，显示了基金管理人专家理财的能力。分红的同益、安信、兴华等9只基金，其平均市价目前仅为1.05元，分红/市价比达7.71%，远高于银行存款和国债收益。以预期分红较高的同益和安信为例，2001年度分红/市价比高达15%和12%。在2001年上市公司年报普遍预期不佳的情况下，基金分红将成为2002年第一季度的一大亮点，基金走出一波分红行情可以预期。

　　另外，目前基金平均折价幅度达5%，在大盘经过深幅调整、基金净值所含的水分已经基本挤干的情况下，投资于高分红基金的风险是非常低的。现在正是买入上述基金的最好时机。

　　(安平)

　　亏损界定对分红有影响

　　截至12月28日，市场上现有的48只封闭式基金中，只有18只基金的净值是在面值之上的，而且这18只基金中，又有5只基金的净值是低于1.01元的。因此，市场上大约只有15只基金尚具有分红的意义和能力，预计总金额在16亿元左右。

　　“基金收益分配应当采用现金形式，每年至少分配一次；基金当年的收益应先弥补上一年亏损，才可以进行当年收益分配；基金投资当年亏损，则不应进行收益分配。”

　　关于亏损的界定问题，即什么样的投资结局才能算是亏损？一种说法是“面值界定法”，即当基金的期末净值小于面值的时候就应该算是亏损，无论其当期的净值是否有事实上的增加。最为典型的，就是基金安久、基金景业等基金，日后，净值涨了，但仍然小于面值，问题就出来了。另一种说法是“净值界定法”，即当基金期初和期末的净值都大于1.00元面值时，在基金期末净值小于期初净值的时候才能够算是亏损。这种观点，忽略了10%的投资收益结转，因此，不是很合理。所以，本文认为，应该以“面值界定法”来衡量是否亏损这个问题。即只要基金的净值是大于面值的，就应该算是盈利。

　　1999年，封闭式基金给投资者分红50.1亿元。2000年，投资者又获得红利160.2亿元。今年，由于政策以及股票市场行情等多方面的原因，封闭式基金的分红能力将大打折扣。最高额预计仅有高峰年度的10%左右。

　　不过，基金分红的锐减为来年的市场减少了一个压力：为了保证分红而大量兑现的压力。例如，前两年的证券市场就曾经有过这样的压力。而且，少了这种压力，基金经理们在2002年的投资也就少了一项负担，这或许是件好事。

　　基金2001年度分红预期(单位：元)

　　基金名称 现可分配收益 单位净值(2001.12.22) 预期分红

　　基金开元 0.1207 1.0055 0

　　基金普惠 0.0993 1.0019 0

　　基金同益 0.1933 1.2015 0.174

　　基金景宏 0.0795 0.8439 0

　　基金裕隆 0.0791 0.9784 0

　　基金普丰 0.0657 0.9895 0

　　基金景博 0.1400 1.0006 0

　　基金天元 0.1358 1.0163 0.016

　　基金同盛 0.0988 1.0689 0.068

　　基金景福 0.0800 0.9372 0

　　基金金泰 0.1148 1.0066 0

　　基金泰和 0.0227 0.9458 0

　　基金安信 0.1564 1.2385 0.141

　　基金汉盛 0.1069 0.9858 0

　　基金裕阳 0.1451 0.9994 0

　　基金景阳 0.0961 0.9818 0

　　基金兴华 0.1196 1.0896 0.089

　　基金安顺 0.0733 1.155 0.066

　　基金金鑫 0.1356 1.0603 0.060

　　基金汉兴 0.0587 0.9218 0

　　基金裕元 0.0807 1.0394 0.039

　　基金兴和 0.0799 1.0738 0.072

　　(银河证券基金研究评价中心 王群航)

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