主持人：罗晓芳 嘉宾：胡戎 中经信证券分析师 张刚 西南证券研发中心研究员

　　主持人：今天是周末，欢迎继续关注市场与热线，我们仍然与两位嘉宾一起探讨本周投资者最关心的一些问题。

　　主持人：今天，我们注意到三大证券报都在头版报道了浙江证券受查处的消息。浙江证券从98年底，利用56个股票帐户，违规炒作"钱江生化"。我们最为关注的是这次它受到的处罚是非常严厉的一个处罚，处罚金额是按照它非法融资的比例等额的处罚，另外非法盈利的资金也是等额的作为处罚。除此之外，我们看到也有对领导层个人也有一些处罚，我们看到了非常严厉。我们先来讨论一个问题，对于钱江生化这只个股会有一些什么样的影响，因为规定是要在6个月之内抽掉这只股票。首先我问一下胡戎先生？

　　胡戎：钱江生化按照它公布的前10大股东只有40万股，所以如果按照6个月期限来看，如果单从这个角度它不会产生太大的影响，但是另一方面钱江生化作为涉嫌操纵的股票，所以它可能会对已经在这里面进行投资的投资者产生一些信心上的危机。所以它这股票如果想有大的反弹，可能还是有一定难度的。大概是这样的一个想法。

　　主持人：最多的时候浙江证券持有多少个股呢？

　　胡戎：2000年12月31日公布的前10名股东来看，浙江证券持有504.6万股，这是在它名下，其它个人这块就很难查证了。从局外人来说，很难搞清楚个人这块到底持有多少。不过有三名个人还是持有117万股。是不小数了。

　　主持人：如果单从浙江证券本身持有钱江生化这只股票来讲，目前已经少了。

　　胡戎：对。

　　主持人：所以说你认为这笔股票对它的走势不会产生太大的影响。我们注意到今天它开盘有一个迅速下跌之后，又有一个收复。我想再问一下，其实我们看到这个处罚非常来历，整个来讲对于操纵市场、对于违规融资这方面是不是可以起到一个遏制作用呢？

　　胡戎：起到很大的作用，因为在前面也有一些证券公司也被证监会处罚过，关于融资、关于操纵股价，有一些证券公司被处罚过，但是当时因为处罚的力度比较小，比较轻，一个公司可能只罚了100多万。另外个人没有追究责任。这次是三管齐下，一是证券公司罚5个多亿，象钱江生化罚5个亿。第二个个人有罚款，最高个人有30万的。第三涉嫌的有关个人要移交司法机关。这个应该说对业内人士警醒度比较高。

　　主持人：可以说对于非法融资，对于恶炒股票是起到了很重要的作用。

　　主持人：好，下面我们再来看看另外一个问题，广西的雷先生给我们打来电话，他说目前很多杂志都刊登了上市公司股东人数的情况，这个数据一般是如怎么样得到的？是不是股东人数的减少就意味着有主力介入？请张刚先生来回答？

　　张刚：根据上市公司与交易所的行为，交易所有义务每个月向上市公司传送自己公司股东人数的情况，同时还有股东账号的情况。上市公司可以以此来检查股东人数分布以及股东持仓情况。如果发生异常的价格剧烈波动，上市公司也可以提出来向交易所当天交易的股东情况，上市公司目前对这个股东人数披露，主要是披露的上市公司的中报和年报过程中。它并没有每个月刊登出来进行公告。这些我认为都是依据上市公司公布的中报和年报来进行披露的。由于披露中报和年报期限比如说是6月31日，它中报披露是这个数据，它可能会在7、8月份跟随中报刊登出来，在时间上来讲，它具有很长的滞后性。我认为参考的意义并不是太大。

　　主持人：有一度市场上比较流行一种方法，就是把很多个股仓位集中程度作一个比较，股东人数越少的，就认为主力介入的机会就越大。这种排序和这种思路是正确的吗？

　　张刚：这个分析的根据我认这它是有根据，但是只能说这个可能性很大，因为毕竟筹码集中，必然这个上市公司股东就要接受，但是筹码集中并不意味着这个股价会有一个很大幅度的炒作，还有可能它是通过增持股票成为公司的大股东，或者说第一大股东，参与到公司管理模式当中去。这是有可能的。

　　主持人：但是就说它之间会有一些合成后集中程度是成正比的，但是并不意味着主力一定要介入或者是做点文章，是吗？

　　张刚：并不意味着他是主要从二级市场获取差价为目的，很有可能他是要参与到公司的管理模式当中去。很多的上市公司，特别是PT公司象药P的第一大股东皮尔金钝，他增持B股成为公司第一大股东，现在在公司取得主要地位，主要是这个目的。

　　主持人：好，这个原因是比较复杂的，它和做庄并没有必然联系。但是可以做一个比较好的参考。

　　张刚：对。可能是一个可能性的依据，可能性比较大一点。

　　主持人：本周三，证监会出台了信息披露新规则，进一步对非标准审计意见的报告进行了规范，并在规则中指出，如果上市公司财务报告明显违规且拒绝调整，并因此被出具了非标准审计意见，交易所将对其股票实施停牌处理。对这一规定上海的田先生特别的关注，他问，2000年有多少家上市公司被会计师事务所出具了非标准审计意见。对此我们做了一个统计，一共有175家上市公司被出具了非标准审计意见，这其中还有一个细分，我请嘉宾张先生跟我们详细谈一谈。

　　张刚：这175家被出具非标准审计意见公司占上市公司总数的14.06%。从比例来看，这个情况还是不算太理想。同时由于非标准审计意见按上市公司财务报表的可以度不同，可以分为带说明段无保留审计意见、保留意见、拒绝表示意见、否定意见。可信度基本是由强到弱的。从以上四类非标准审计来看，有95家带说明段无保留审计意见，95家基本占175家半数以上。也就是说大部分上市公司出具违规违反会计政策以及会计准则的行为还不算太严重。我相信随着法规强化市场的监管，我国上市公司在会计报表披露上会更加支持主权完整。

　　主持人：北京的王女士打来电话说，年末很多上市公司都在突击重组，仅今天就有7家T公司发布公告称：今年可望扭亏为盈，那根据这条规定，这7家T公司都将起死回生吗？这问题挺难回答的。胡戎先生？把这个问题交给你吧？

　　胡戎：我只能按照财政部颁发的《关联方之间出售资产等有关会计处理问题暂行规定》，以及证监会《关于上市公司重大资产出售、置换资产等若干问题》的通知，这两个方面来讲。第一财政部有关通知里面主要体现了这样几个精神，一个是关于收入的确认和转移资产以及出售资产、委托资产收入的确认。前三个如果超过帐面价值部分要计入资本公积金。最后一个如果是超过帐面价值乘上一年银行利息的1.1倍。超过部分要计入资本公积金。这样，它使壳资源的价值大规模的降低。这是一个规定。另外一个就是关于中国证监会的这个规定。它提出一个标准，什么叫重大资产重组，就是一年内累计资产变动50%以上的就称之为重大资产重组。另外一个，重大资产重组以后，必须具备上市能力，以及持续经营能力。所谓上市能力就是按照新股的方式来执行，经营目的已经很清楚了，就是新组装的业务能不能保持下去这样的一个情况。另外还有一个规定，就是买卖资产的行为如果超过70%，要经过证监会的发生委员会来进行审核，通知审核委员会审核后他会给你一个意见。它还要具备其它几个条件。谈到这几个条件，两个通知的有关内容可以去考虑一下，按其它公司标准符合程度来决定能不能收回来。

　　主持人：对。其实我们在措词上也可以作一个简单回答。7家公司有望扭亏为盈并不等于它们一定就能起死回生。这个可能还跟个股的一些具体情况有非常直接的关系。这也请王女士注意这一点。是吗？

　　胡戎：对。

　　主持人：我们再来看另外一个问题，年关已至，ST黄河科、ST合成、ST实达、ST达声等公司公布业绩扭亏或其它利好，在这一系列利好消息的刺激下，很多ST个股反而成为本轮反弹的领涨股，对这个问题两位专家怎么看？尤其是对于ST股票的这种分化，我们投资者应如何把握？张刚先生？

　　张刚：我认为ST的股票还需要谨慎对待，特别是对关联交易的这个新有规定。对于ST公司股票投资者要特别关注ST公司的公告，它的重组过程中是不是与关联方发生重组行为或者与关联方形成的新的关联交易。能够实现扭亏为盈，如果是这样它是否按照当时公告那样，这只是一个问号，我觉得在12月21日财政部公布的这条规定开始执行以后，我觉得应该是针对这个规定，特别是ST公司针对这个规定是否对自己扭亏或者说自己财务状况，产生一个什么样的重大影响它应该作一个相应的信息披露。

　　主持人：对于这些ST类公司我们作了一总结，这里有预计会亏损的，也有预计会盈利的，我们来看一看，这里有6家，银山、吉发、海洋、中燕、同达、和东北电是预亏的，预盈的公司有11家，实达、中纺机、黄河科、合成、甬华通、康赛、特力、重机、金马、北特钢、张家界，另外不确定的公司有6家，鞍一工、棱光、自仪、恒泰、和冰熊等。以上数据仅供大家作一个参考。

　　主持人：这里还有一位广东的王先生也非常关心ST类公司的一个走势，他说ST海洋在前三季度已经实现盈利两千余万元，应属于扭亏摘帽的公司，可为什么再最后一个季度又亏损了呢？我想问一下张先生，亏损原因到底是什么呢？

　　张刚：ST海洋在前三季度实现扭亏相当不容易的，其实北京清华也给予它很大支持，但是仅仅因为它替ST九洲提供了贷款担保，相应也承担债务连带责任，金额高达1亿多元。与它目前完成相比，相差非常悬殊的，这就是说由于上市公司被拒绝为关联方提供担保以后，很多上市公司绕过这一个规定，为非关联方有可能会相应提出担保或者是绕过这一规定承担非常繁重的债务责任。我认为这是很多ST公司这所以业绩年年亏损，这是其中原因之一。ST海洋如果无法有效的与债权银行方达成和解或者说寻找第三方来解决这个债务问题的话，债权银行如果强行执行ST九洲归还这个贷款，ST海洋由于被迫承担这个连带责任的话，今年实现亏损可能性还是很大的。

　　主持人：看来这个希望只能寄予银行或者是第三者，是吗？

　　张刚：对。主要解决这个债务问题。

　　主持人：其实我们讲另外一个问题，就说这个非常象我们打升级的时候，一路打得非常顺，到最后被扣了底牌，而且一翻出来很多分，让很多投资者觉得这个风险防不胜防，我不知道这个问题我们应该怎样来注意这个问题、来预防这个问题？

　　张刚：我作为普通投资者，要去非常细致翻阅上市公司的财务报表，会计科目，它不具备这个条件的。我觉得手中如果持股票，他会咨询营业部咨询人员，由他们协助对上市公司财务报表进行一下剖析，存在有这种潜在地雷情况，应该及时予以提醒。

　　主持人：本周后半周，我们发现股市出现了较大幅度的反弹，除了部分ST个股和超跌股表现突出外，值得注意的还有宝钢股份和中石化的这样的大盘股票。虽然它们是在创出新低后出现的反弹，但是它为什么会反弹，胡戎先生，它为什么会反弹，反弹的原因你认为主要是什么呢？

　　胡戎：这是一个很古老的故事，因为象这种行为很早以前就有过。从这次的中石化和宝钢，往年基金重仓品种，再追逆到以前象四川长虹发展，再往前追逆上海石化、马刚，每年基本上都有这种情况，我觉得它是一个行为的定式，或者是一种惯性在作用。不过这次作用比以前要小得多。我觉得这种惯性与某些大量持仓有一定的关系的，上来1、2毛钱相对于整个股票的价位不是很多，但对机构从帐面来说有很大差别。

　　主持人：你指的惯性就是每年到了年底，就会来这样的利盘，你觉得仅仅如此吗？没有其它原因？比如说统一指数的原因有没有？

　　胡戎：这是一个概念，是一个比较虚无缥缈的概念。统一指数，当然明年晚些时候有可能会出来，这种都是有的，但是把这种东西作为炒作的理由。我觉得不同意。因为作为中石化也好，作为宝钢也好，你现在能够让大幅度上攻的理由，宏观理由、微观理由、包括目前的技术走势，它从来没有大幅上涨过。

　　主持人：张刚先生有没有不同意见？

　　张刚：炒作大盘股，首先对两只大盘股的战略投资者持有者有助于账面来减少亏损，同时由于这两只股票带动大盘股走高，对于很多持有股票机构投资者来说，它们帐面也会比较好看一些。

　　主持人：你觉得新的一年马到成功容易吗？新的一年是马年，我们知道。

　　胡戎：我还是讲它不是光是头马，但是它也不可能一蹶而就。

　　主持人：好的。张先生？

　　张刚：我认为明年一定要用一个集中披露上市公司预亏公告以及预盈公告为期间，在此期间大盘出现一个独立上扬行情可能性是很小的。

　　主持人：好，感谢两位嘉宾，观众朋友，在下周一，我们会推出特别节目检索2001，欢迎到时收看。我们下周星期一再见。

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