主持人：罗晓芳 嘉宾：董晨 华夏证券研究所市场分析部经理 周到 西南证券研究中心市场研究部经理

　　主持人：欢迎收看《今日证券》。今天，证监会主席周小川对近期投资者关注的焦点问题发表了自己的看法。他认为资本市场要用动态的眼光看待，存在多赢的可能。上市公司是企业群体中改革推进较快、绩效较好，比较有创新的群体。对于国有股减持，他认为最终的减持方案能够兼顾各方的利益，实现多方共赢的局面。那么，具体到明年的市场，到底存在那些变数？让我们先来听听业内人士和投资者对明年市场的预期：

　　吴晓求教授(人民大学金融与证券研究所所长)：我想明年的环境将会更加稳定一些，不会像今年这样不可预期。甚至不可琢磨。所以这也是未来我们市场将会趋于平稳的一个基本原因！

　　李迅雷(国泰君安证券研究所所长)：从明年来讲，证券市场应该趋于进一步规范，A股市场整体流动性可能会减弱。以机构投资者为主的格局更加进一步强化。作为一般普通投资者，还是要紧紧抓住明年市场的热点。比如明年是否有可能推出股指期货。这个可能会给市场带来新的机会。再一个，在其他金融创新方面，比如说期权、还有一些新的品种，包括可转债，诸如此类。总体来讲，跟今年来比，通过做庄、集中持股、内幕交易这一类方式应该是避免了。

　　林采宜博士(长城证券研发中心总经理助理)：从基本面来看，明年上市公司业绩来说不容乐观的。因为这是跟宏观跟整个经济形势的增长有关系。第二个从资金面来说，明年由于银行资金的退出。那么变相融资、高息揽存的现象，可能会出现退潮。资金面可能会偏紧。这是一个方面。第二个方面，由于一些监管措施力度的加强。明年整个市场投机气氛会有所淡化。那么理性的投资可能会慢慢占主流。那么在这种情况下，明年市场交易活跃程度肯定不如今年和去年。

　　投资者：我想明年应该还是会有一波行情的，但是这个行情不会很大了。如果明年这个行情起来了以后，作为我们来说，一般来说，就把资金撤出来不做了。

　　明年分成两步，一部分要更稳妥，一部分要撤出来认购新股。

　　以保守的态度来看待股市，要撤出一部分资金。对政策变化，一时很难看！

　　明年就是基本上不做了

　　明年行情比今年会好的。我想在3、4月份可能有一波行情。

　　主持人：看了这段采访，我们看到大部分投资人对明年的投资的策略是非常谨慎的。那么我想问一下在坐的两位先生的观点，周到先生，你对明年整个市场怎样看的呢？

　　周到：我觉得明年整个市场走势比较平稳，应该说这种看法目前是比较普遍的，那么同时我想机会还是会存在的，包括推出一些新的品种，比如我们现在谈的比较多指数期货等等，当然指数期货个人投资者不能做的，有一些品种我想可能会在明年推出，比如说可转换公司债券，我们现在这方面制度是比较建全的，可能在合适的时候推出，那么一些新的品种推出的话，如果把握的好，我想还是有获利机会的。

　　主持人：董晨先生

　　董晨：刚才听了这几位投资者的观点。我想我是非常尊重他们的选择的，这让我想起了我最近和同事的一些讨论，可能说现在目前的市场处在可以说一种熊市里面，肯定不能算初期，已经进入中期或晚期，就是说你认为他是中期还是晚期，如果是中期当然你可以不去做了，因为他还可能存在一种下跌，这也是现在很多人现在的一种观点。但如果是晚期应该积极一点，无论怎么样在这段时间，保持一种谨慎态度都是应该的。这点我非常尊重他们的选择，但这里我想提醒投资者的一点，就是目前不光是中小投资者处于一个非常艰难的时期，包括一些中介机构、上市公司、一些机构投资者，我想大家日子都很难过，我想困难是大家共同面对的，大家也都在非常积极寻找市场新的，可以给大家带来一定活力这样一个机会。所以说在明年我觉得两个字就是要坚持。谁能坚持一来，谁可能最终弥补一些损失或者说。

　　主持人：你觉得明年只要有坚持两个字就一定可以获得收益，是吗？

　　董晨：对。

　　主持人：今天其实还有两个字值得我们去关注，就是动态。

　　主持人：今天证监会主席周小川在谈到我国证券市场时指出要用动态的眼光看待我们的证券市场。他说资本市场不是静态的，不能只看今天，必须要用动态的眼光看资本市场。他还指出，股市投资要看当前的业绩，也要看未来！我们该怎样理解动态这两个字？

　　董晨：我想这里最关健的是他是和静态相比较而言的。因为我关注投资者投资机会比较多，实际上这用在投资者投资上是比较合适，我们知道很多投资者一提到今年，他就会谈国有股减持、银广夏等等，他们认为还是这样，还是有国有股减持影响市场，或者还会有银广夏这样的事件暴露，但实际上今年这对市场的影响已经消化掉了，对市场影响已经体现出现出来了，大家对他已经产生了很强的警觉性，实际上在明年在市场上再出来对市场造成这样的利空的机会是很低的。所以在这个事情上，不能很僵化的来看待这些政策的变化。我想对明年保持一个变化的眼光或者动态的眼光是非常重要的。

　　主持人：总结你的话，动态就是不要用僵化眼光来看待未来。那周到先生你如何理解动态两个字？

　　周到：我想这个动态还是倡导我们朝前看，也是说我们入以后，我们要用动态眼光去看，我们不把入世作一个终点，而是作一个起点。入世以后券商竞争意识可能提高了，竞争实力也会提高，那么应该说这可能是明年我们值得关注的一个方面。那么对上市公司来说也是一样的，入世也是一个挑战和一个机遇，是一个起点，那么这样看问题可能会更加动态一些。

　　主持人：还有一个问题，就是关于这个蛋糕怎样的问题，那么谈到目前这个市场能不能创造一个多赢的局面，谈到说目前这个市场我们不能够只看到眼前的一个蛋糕，我们要看到更长远的，因为在未来这个蛋糕可能会做得更大，所以说如果这个蛋糕可能做大，不是说你多我就少，这么一个概念，就是说大家可能达到一个共鸣的局面，就是搏奕到底要看这个搏奕的性质到底是怎样的？所以我们今天要探讨一下，明年这个蛋糕究竟有多大，比今年大出一块在哪儿呢？

　　董晨：我想首先回顾一下，那么今年这个蛋糕实际上是越做越小的，那么我想在明年来讲，首先我想在明年我国的经济肯定还是保持平衡发展的。但是即使发展相对比以前年度可能要相对慢一点，我想明年在这样一个挑战上，我觉得完全有可能把它做得更大，所以我觉得在明年来讲，只要各个方面共同努力，这种机会肯定是有的。当然这种努力也取决于各方面条件，刚才周到也提到，我想在明年还可能有很多变化的因素，象国有股减、入世、证券市场监管，还有股指期货等等，都将对这个整个证券市场蛋糕大小的问题，还有资金的供求关系，产生很大的影响，我认为明年机会应该是很多，但这个机会未必结在某个方面，可能是比较分散开的。

　　主持人：其实我们看到，刚才我们采访了几位投资人他用一种比较消极的一个态度，觉得明年的市场干脆撤出来不做了，这样的话，这个多出来的蛋糕可能就没有机会吃到了，是吗？

　　董晨：对，因为我刚才讲要承受这个损失，这就是我刚才说的为什么要坚持，就是说在这个利弊前提上，他承受了这个利，但是当这个利可能要出现的时候，他已经坚持不下去了，所以我觉得如果他将来出现亏损这是一个很低重要的原因。

　　主持人：我们注意到周小川主席在谈到用动态眼光去看待市场，他这种动态眼光中透露一种乐观，他谈到中国有1000多家上市公司，我注意到他用了三个比较，就是说我们这个市场1000多家上市公司是改期推进是比较快的，而且是绩效比较好，而且是比较有创新的。因为我们知道上市公司是我们股市的基石，那么这三个比较充分显展现了他对于中国上市公司，就是对中国上市企业是有信心的。那么周到先生你如何看待这个问题，就是我们真正的股市的质量问题？

　　周到：我觉得从这几年上市公司总体的业绩看，应该说净利润规模、销售收入等等这些主要财务基本都是连年增长的。我想从总体看，这是一个比较好的现象。我想和大多数非上市公司企业相比这方面确实要好一些。因此，即使我们出现了银广夏这样的少数的公司作假的案例，应该说并不影响我们对整个上市公司总体一看法。那么我想周小川主席可能也是从这个角度去引导大家思考这些问题的。

　　主持人：周到先生我在跟你交流的时候，谈到你说你最关心的就是明年也许会出台的国有股减持方案对这个市场的影响，那么今天周小川主席也谈到了这个方案，他说他收到4000多份的方案，很多方案里透露深刻的思考和非凡的才华。那么也肯定公开我们征集的这些方案了，那么他说到明年推出的这个方案会坚持四条原则，这四个原则，第一是要体现市场公开，第二是要有利于市场稳定，还有一个就是要有利于市场长远发展，再有一个就是要考虑到我们在解决存量问题的时候要新的问题的产生，那么如果用这样的原则的话，是不是对我们市场就没有冲击了呢？

　　周到：我想现在这些方案都是民间性质的，就是从民间征集来的。那么我们收集到这些方案以后，还要对他们进行讨论，讨论的结果也可能是挑选其中一个方案，也可能是若干个方案，通过这些方案去减持国有股，现在有些投资者可能对这些方案也有些过于偏向的理解吧。可能更多的考虑投资者这方的利益，那么这个我觉得可能不是一个多盈的策略。我想具体到将来会出台什么样的方案，这个我们平时要多去关注这个政策动向，这样到时候可能我们可以做到有备无患。

　　主持人：你是不是说这个马年我们要动态看市场，动态看政策。然后要动态的决定自己的操作策略。

　　周到：对。

　　主持人：董晨先生，我想再跟探讨一个问题。这次我们看到周小川主席在讲话中也谈到我们国家是一个新兴的市场，那么这个新兴的市场在逐渐走向成熟的过程中，一定加速市场的规范化，提升整个市场信息披露的真实性，谈到要按国际会计师惯例跟我们中家会计师一起来做一个比较，还谈到一个长痛和短痛的辩证问题，你个人怎么理解？

　　董晨：我想关于这个问题争论也是比较多的，因为今年下半年集中出台了很多的规范措施，并且很多的黑幕、内幕的曝光，市场出现了很大的下跌，导致大家对这个短痛难以忍受这样的现象，所以对这样的问题我觉得周小川主席在这方面重点的强调了，就是说这样的短痛可能是一种利弊的选择，就是一种权衡，但是他对中国证券市场长期发展是非常重要的，所以我觉得对于目前来讲，我们已经承受了这样的种痛苦的经历，在未来可以说明年证券市场历史来讲，是一个全新的证券市场，有利于我们要有一个全新的观念，全新的态度去认识他，那么如果你这时候还用一个非常悲观的，或者是一个非常不理解的态度去看待他，我觉得这也是非常不理性的。

　　主持人：就是说你觉得今年其实最痛的时候已经过了，是吗？

　　董晨：还是这个问题，中期的问题还是晚期的问题，但是无论怎么讲他已经不是一个初期的问题了。所以说可能后面还要忍受一段时间，因为这样的种理念的转变，可能很多人亏损上没有得到弥补，他在这种亏损上忍受着这样一种难受的程度，可能将延续一段时间，但无论怎么讲，我想初期的最痛苦的时间已经过去了。

　　主持人：所以还是那两个字，就是要坚持，是吗？

　　董晨：对。

　　主持人：好。观众朋友，今天我们是以动态的眼光来看待马年的证券市场。感谢你收看我们今天的节目。我们明天23：05分再见。

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