广发证券 龚贵林

　　2002年，深沪股市市场结构将全面进入深刻的大变革趋势中，市场格局将呈现出平衡偏弱的走势，以1700点为震荡轴心。全年市场机会不多，年中有一轮中级趋势行情。

　　操作策略以趋势波段为主，摒弃长线持股策略。

　　未来市场机会体现在新型重组板块、民企板块、基础产业板块及价值增长型绩优板块中。

　　2001年中国股市进入了规范调整阶段，虽然大调整的直接动因是国有股减持、加强监管力度、上市公司基础薄弱、投资回报率低等综合因素的共同作用，但更深层次的原因则在于中国加入WTO后，面对世界资本市场的冲击以及市场环境的转变，整个中国资本市场自发表现出来的抵御性阵痛，不得不进行一场深刻的结构性变革。

　　2002年，日益国际化、市场化的中国股市仍然处于更深层次的大变革趋势中，从市场监管者、参与者、投资主体、投资品种、投资策略、投资原则等多方面更新理念。2002年是一个寻找与国际接轨的新型投资理念的探索年。明年市场综合因素分析

　　宏观政策方面，中央经济工作会议已经确定了继续扩大内需、投资拉动增长、保持适度宽松经济环境的方针，经济运行态势保持基本稳定，这种趋势对股市仍然起到双重的支撑和压制作用，支撑作用主要体现扩大内需，刺激消费、投资拉动需要资本市场处于一个平稳运行的态势中，为经济发展提供资源和保障，在整个经济体系中股市仍然会在相当程度上受到关注，过度的调整仍然会受到政策的拉动。而压制作用则主要体现在世界经济仍处低谷，世界经济的衰落直接导致中国出口不畅。同时，内在需求不旺、失业率递增也令整个中国经济的增长不宜过分乐观。

　　市场基本面方面，市场规模的成熟与扩大必然带来制度的更新与创新，一些金融衍生产品(如股指期货等)可能推出，不可避免地给市场带来震动。更值得注意的变化是入世后的中国资本市场的运行格局的趋势变化，这是有别于其它年份而影响2002年全年走势的根本性因素，具体来说主要体现在：

　　证券行业竞争加剧。入世对证券业既是机遇，更是压力。我国券商整体行业的实力和规模与国外同行相比仍然微不足道，在经营行为、服务品牌与理念等方面也存在较大差距，面对外国同行的渗透介入，一场全方位的竞争将不可避免。 竞争的直接结果就是大浪淘沙，适者生存，做大、做强，更新服务理念，强强联合的兼并重组将成为2002年券商的主要目标，由此可能造成大部分券商更多地考虑其自身的生存和发展问题，对市场的投入减少，行业的竞争性重组对市场将起到压制作用。

　　在入世后的新形势下，购并重组将被赋予更新的内容。它不只体现在具有广阔发展前景和优秀基本面的上市公司之间的为抵御外资竞争而进行战略性重组，还体现在国内公司与外国公司之间的购并重组，这一方面为市场提供了丰富的炒作题材，同时也给本身处于结构调整中的国内上市公司更大的压力，使整个市场在有限的系统性风险中突出个股非系统性风险。重塑投资格局与投资理念

　　入世后，国外成熟的投资理念必然会对目前的投资理念造成冲击，不仅要求市场格局与之相适应，更需要思想理念的变化。应该说，今年下半年的股市调整只是适应新理念的一个序幕，明年才是真正的适应过程，在过去特殊市场环境下长期形成的注重“小、新、低”的投资理念将受到挑战。面对入世后整个市场格局的演变和趋势发展，以国内券商和投资基金为主体的市场主力将发掘和把握市场机会、注意公司价值增长潜力、追求价值投资，进而开始价值型投资的尝试，初步形成追求稳定收益和崇尚价值增长投资的新型投资理念，进行投资方式、投资策略、投资条件的探索。在这种转换的过程中，市场必然会经历一番由股价变动而引发的结构性调整阵痛，当然在这种阵痛中也必然蕴含着机会。

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