长城证券研发中心 孙宝文

　　编者：关于持股还是持币过年的讨论，已是年前的例牌。今年我们想换个角度，从资金如何寻找投资机会的角度谈一谈，希望能够对您的分析有所启迪，敬请垂注这个新栏目——“年底如何寻觅你的奶酪”。以史为鉴 冬种春收

　　2000年元旦回顾：经过99年5.19行情的飙升后，从7月份开始，大盘就进入了长达6个月的调整，并且在12月27日创下了低点1341点。但此后大盘走出了反转行情，大盘持续上涨了近8个月，在2000年8月22日达到历史新高2114点，升幅达到57.64％。这样看来，1999年12月下旬确是建仓的最佳时机，而元旦春节期间则甚建仓的次佳阶段。

　　2001年元旦回顾：经过2000年的攀升和强势震荡后，大盘处于相对高位，2000年的收盘点位为2073.48点(12月29日)，在进入2001年后的一个月大盘呈现小幅震荡整理。在2月22日达到最低点1893.78点后，再度震荡走高，最高上升到2245点(6月14日)，大盘最大升幅为18.6％。

　　以上数据说明，春节后的两周时间是最佳的建仓时间，不过在春节前建仓并持股过年，投资者被套时间和深度都不会太大。当前的投资策略

　　逢低适时建仓。经过3个多月的大跌后，在连续两个利好政策的支持下，大盘在1514点之上走出了震荡反弹行情。由于政策面存在众多不确定性，比如违规资金的撤出、上市公司业绩不乐观和预亏预警公告的推出、减持国有股政策等，2002年一季度的市场形势还比较严峻。但政策面的不确定未必全是利空，或有利好政策推出的可能。

　　从短线看，大盘本轮反弹最高到达1776点，于周二3次探底到1593点，短线有超跌现象，在1600点以下应该属于空头陷阱。再加上在明年一季度随着资金面压力的缓解，大盘应该有一波象样的反弹行情。因此，投资者可以考虑逢低积极建仓。

　　调整持仓结构。2001年深沪股市的一个重要特征是结构调整，这除了通过大盘暴跌实现市场投资理念的转变，也包括市场资金结构和股价结构的调整。促发深沪股价结构调整的原因主要有：在加强监管的背景下，市场资金结构将发生变化，实现良币驱逐劣币的效果，这对于一些老庄股将形成冲击，其股价发生了持续暴跌；证监会规定从2002年1月1日起，上市公司连续3年亏损，并在半年内仍不能盈利的，将被终止上市，由于不少连续亏损的ST股票重组难度较大，并且在最近两周股价近乎腰斩，投资者损失惨重。因此，在元旦春节期间，投资者应该重点回避的股票有：第一，老庄股。这类股票由于历史升幅巨大，股价有透支嫌疑，或者由于主力长期运作，难免资金面存在压力或断链危险。第二，在退市政策强力推出的背景下，重组前景不明朗的T类股票，将直面退市风险，因此，投资者应该坚决回避或者逢反弹派发。

　　由于超常规发展机构投资者，深沪市场资金面将发生结构性变化。在这样的背景下，并根据近期的盘面分析，以下一些板块有新资金介入迹象，投资者在元旦春节期间可以积极关注，如稳健规范经营的绩优股、超跌科技股、公布了实质性资产置换或大股东易主的重组股、超跌新股、次新股等。

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