2001年股市跌宕起伏，使广大投资者的心理承受能力得到了极大锻炼。在临近岁末大盘局势已定时，广大投资者可能最关注的就是明年股市冷暖，要想比较准确地探求投资之道，就必须研究明年的资金状况，因为资金推动是中国股市十年来壮大发展的一个重要力量。明年市场潜在资金的来源渠道还是比较广泛的。

　　首先，机构投资者的队伍不断壮大。随着中国证券市场的发展规范，机构投资者将成为证券市场的主流队伍。一是中国加入WTO后，证券业竞争会越来越激烈，随着管理层对券商增资扩股条件的放松，券商纷纷有扩大资本金的要求。今年新设立的29家券商的注册资本金就达到300亿元左右，从而使券商从事自营的阳光资金越来越丰厚。二是证券投资基金队伍的壮大，从今年成立四家基金管理公司发行两只封闭式基金和发售三只开放式基金近160亿元就可以看出，管理层通过不断完善扩大机构投资者的队伍，使合规的机构投资者取代以各种形式流入市场的违规资金，来降低证券市场的风险。明年证券投资基金的队伍有望进一步壮大，这符合管理层的超常规发展政策。三是保险资金有直接入市的要求，目前保险公司是以一定比例的资金间接入市，但随着我国保险公司资产规模的迅速增长，与狭窄的投资渠道之间形成了巨大矛盾。截至今年7月底，理论入市资金约600亿，实际入市资金为167.6亿元。目前，保险资金直接入市的条件已基本具备，将为资本市场带来稳定的资金来源和规范的机构投资者。四是社保基金将正式管理运营。从上周发布的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》上得知，社保基金管理运营将正式启动，且投资比例已经确定，投资于基金和股票的上限为40%。到目前为止，财政部已向社保基金拨入资金607亿元，将给市场带来宽松的市场资金环境。五是随着中国加入WTO，证券市场逐渐放开，中外合作基金的试点工作有望在明年展开，更多的资金将被吸引投入到股市。

　　其次，居民储蓄存款有转化为证券市场资金的可能。目前居民储蓄存款已达7万亿元以上。现今居民普遍投资渠道狭窄，这将是证券市场巨大的蓄水池，特别是在银证转账快捷的今天，居民储蓄存款的居高不下对证券市场的资金潜在供给具有现实的意义。

　　从以上分析看出，明年市场潜在资金的供给渠道是非常广泛的。特别是在1500点的底部已被政策面封死后，如果大盘只在两三百点进行箱体震荡，不可能满足机构投资者等主流资金的获利要求。从近期开放式基金进场的坚决态度就可以看出，投资机构对明年市场是否能走出回升行情还是充满信心的，这样就会对市场预期产生一个修正过程，预期一旦改变，潜在资金就能转换为现实资金供给，这个行情将进一步向上演绎。而近年来的市场经验也证明，机构投资者正是市场中起决定性作用的主力资金，其进退将对市场产生直接的影响。

　　华泰证券

　　《江南时报》(2001年12月25日第六版)

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