股市在走向市场化、国际化方面迈出了实质性的步伐

　　邦和财富研究所韩志国：

　　今年是证券市场建立以来制度创新速度最快的一年，而且是方向选择最正确的一年，在走向市场化、国际化方面迈出了实质性的步伐，对中国资本市场未来发展具有革命性的影响，虽然革命的内涵还不充分，还只是一个量变过程，还未到质变过程，但量变积累到一定程度就会发生质变。只有认真总结经验，看到今年取得的成绩，我们才有一个新的起点。

　　创业板要赶快开出来

　　中国社会科学院金融研究中心副主任王国刚：

　　我们强调中国证券市场确实有各种不规范的行为，但这些不规范的行为要在发展中解决，所谓发展中解决讲简单一点，是让更多高质量的上市公司上市，在这个过程中把低质量的上市公司挤出去，用高质量上市公司上市的办法来整体提高上市公司的质量。

　　中国的创业板要赶快开出来。创业板的开设，它绝不仅仅是一个股市的问题，我们认为设立创业板在中国将解决三个问题：一是在全国范围里要激励和动员人们往创业方面去投资，这个投资不仅包括资本性的东西还包括智力性的投资(人才投资)，在这个过程中开发研制一大批能够满足现在市场需要的各种新技术。中国现在有这么多的资金，而投资在下降，很重要的一个原因是好的项目很难找，而没有培育好种子，又怎么能有好项目，所以要动员全社会来创业，这是很重要的。二是要有效的解决民营经济的发展。因为中国入世后，这个市场的竞争将是民营经济跟国外资本的竞争，从这个角度来看，创业板绝不仅仅是解决几个公司上市的问题。

　　证券市场现存的问题应该逐步地在发展中解决

　　中国社会科学院研究员戴园晨：

　　减少证券市场泡沫，要靠新的资源不断进入和充垫，而不是短时间内硬性挤压。否则，带来负面效果是打击了股市，削减了投资者信心。

　　对于国有股减持，目的是为了国有经济的顺利退出，而不是为了单纯地筹集社保基金，否则，将会产生本末倒置的效果。为了保证国有股减持的顺利进行，不妨形成独立的国有股减持市场，而其价格应该依据市场方式确定，没有必要受A股市场定价约束。另外，应该坚持上市公司与非上市公司在减持价格上一碗水端平的原则，采取在同样原则下进行减持。当然，国有股减持，可以等到条件成熟后再实施。

　　今年下半年以来，储蓄猛增，这种趋势对明年经济发展不利。为了减缓这种趋势，必须大力发展证券市场，加强直接融资的力度，为未来经济发展创造良好环境。

　　机构投资人跟散户差别不大

　　中国社会科学院经济研究所资本理论室主任张平：

　　国有股减持类似于1988年的价格双轨制，到1992年时没有人再提价格双轨制的问题，因为事情已经自然过渡，当时使用大量增量调整的方式，不断放弃边缘的管制。国有股减持能否考虑从首发上市的股票开始采用，首发股票时谁愿意买什么价就什么价，这可能是一种方式，起码在矫正未来国有股减持时候，找到了一个市场基准价。增量市场化改革，是中国从历史上看来一直比较好的一个经验。

　　关于机构和机构投资人，在两大前提不解决的条件下，机构投资人跟散户并无二致：第一没有新的金融品的出现，他们所谓的专业理财的脑子用不上，只能像散户一样低吸高抛，高抛低吸，把握政策。他们唯一的优势是交易技术好点，购买股票的流动性、可控性较强。我认为包括开股指期货、国债期货，必须给他们更多金融工具的组合能力，否则机构投资人就没办法。第二是在国有股不能减持的条件下，机构投资人没有办法干预上市公司。

　　中国证券业在未来若干年可能进入买方市场时代，供给创造需求的时代结束了。证券行业要学习传统行业，认真竞争好好做市场。

　　应该大力发展票据市场

　　中国人民银行金融研究所原所长秦池江：

　　要解决证券市场和货币市场连接的问题。证券市场不太好的时候，资金往哪里去？证券市场比较好的时候，资金从哪里来？目前票据市场与股票市场之间没有资金对流的机制，所以造成了整个金融市场不是很协调，效率比较低。如果能建立一种调节机制，让资金在票据市场和证券市场之间流动起来，形成二者的互动关系，不仅提高了资金的使用效益，而且对两个市场的均衡发展都非常有利。

　　现在是推动利率市场化的最好时机。推进的途径是什么？最好的途径就是大力发展票据市场。如果票据市场能像股票市场那样，发展到五、六万个亿的规模，大家通过票据来取得资金，通过票据来提供资金，这个市场所形成的利率就是市场利率。从这三年来票据市场的情况来看，通过票据贴现的利差是在1个百分点到3个百分点之间，最高的贴现利率也就是5、6个百分点，很受企业欢迎，而且银行也是盈利的。目前来看，降低企业成本最好的办法就是把票据市场搞好，比降低利率更好一些。票据市场搞好了，实际上贷款市场的利率是下降的，这对于推动经济发展是很有作用的。

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