国有股减持是今年中国证券市场谈论最多的话题之一，也是对今年的股市波动影响最大的因素之一。

　　减持试水

　　1999年12月1日，中国证监会发布公告，经财政部认定，由中国嘉陵和黔轮胎率先进行国有股配售的试点。试点公司将把一定比例的国有股优先配售给该公司原有流通股股东，如有余额再配售给证券投资基金；配售价格按不高于10倍市盈率、不低于每股净资产值的标准来确定。但这次试点由于两家公司配售价的具体确定方法超出市场和投资者的承受力，没有取得预期的效果，原定的另外8家预选企业的国有股配售工作后来没有实施。

　　再探深浅

　　2000年以来，有关方面继续探索国有股减持问题，并提出了很多种减持方式。今年6月14日，国务院正式发布的《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》见诸媒体。一直牵动股市敏感神经的国有股减持方案终于出炉。

　　该方案规定，国有股减持主要采取国有股存量发行的方式。凡国家拥有股份的股份有限公司(包括境外上市的公司)向公共投资者首次发行和增发股票时，均应按融资额的10%出售国有股。国有股存量出售收入，全部上缴全国社会保障基金。在采取国有股存量发行的同时，方案还规定，根据证券市场的发展状况和社会保障资金的需要，可以选择少量上市公司进行国有股配售、回购试点，并把涉及国有股减持的协议转让，作为国有股减持的一种特殊方式加以规范，明确国有股东授权代表单位在进行国有股协议转让时，凡发生国有股减持的均应按转让金额的一定比例上缴全国社会保障基金。减持国有股原则上采取市场定价方式。

　　在经过一段时间的酝酿之后，7月24日，北生药业、烽火通信、江汽股份、华纺股份等4家公司率先在其招股说明书中披露，将在上网定价发行新股的同时按新股发行价存量发行10%的国有股。国有股减持在新股发行中首开先河。此后，贵州茅台、浏阳花炮、冰山橡塑、天房发展、安阳钢铁、洪城股份、狮头股份、上海能源和新安股份等9家首发新股的公司，也在发行新股的同时进行了国有股的减持。8月22日，天大天财首先公布，将在增发新股中实行国有股减持。此后，全兴股份、新华制药也在增发新股的同时进行了国有股的减持。

　　股市重挫

　　方案公布的当天，深沪两市大盘都放量单边下挫，尤其是尾市更大幅跳水。而被大家认为是首批减持对象的氯碱化工、轮胎橡胶等上海本地股则进入了沪市跌幅榜前列。

　　7月24日，北生药业等4家公司公布以新股发行价减持10%的国有股存量消息后，深沪两市股指再度低开低走，大幅单边震荡下行。

　　8月22日，天大天财公布将在增发新股中实行国有股减持的当天，深沪两市股指又出现暴跌，上证指数1900点、深证成指4000点再度失守。

　　直到10月22日，上证指数最低探至1514点，“5.19恢复性上升情”的“铁底”1500点差点失守。

　　经过4个多月的自由落体运动，深证综指狂泻225.49点，上证指数狂泻了721.75点，跌幅分别达到33.92%和32.19%。两市总市值被蒸发掉1.7万亿元。社保基金作为战略投资者，配售中石化A股被套，账面亏损1.6亿元。前三季度股票交易印花税同比减少34.7%，估计全年减少180亿元。

　　而在大盘反复狂泻的同时，江苏索普、沧州化工、韶钢松山、华新水泥、甬成功、深长城、美达股份等计划增发并减持国有股的公司，也都公布一个，大跌一个。安阳钢铁、中石化、天大天财、全兴股份、新华制药等股更跌破了各自的首发价或增发价。

　　减持暂停

　　10月22日晚间，中国证监会新闻发言人紧急表示，考虑到有关具体操作办法尚需进一步研究，中国证监会经报告国务院，决定在具体操作办法出台前，停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》第五条关于“国家拥有股份的股份有限公司向公共投资者首次发行和增发股票时，均应按融资额的10%出售国有股”的规定。

　　受此政策利好消息的刺激，10月23日上证指数以跳空100多点开盘，几乎以全线涨停报收。截至10月29日，大盘经过5个交易日的反弹，上证指数再次回升至1700点，反弹幅度达12.3%。

　　问计社会

　　中国证监会规划发展委员会于11月14日在中国证监会网站首页刊登告示，公开征集国有股减持方案。告示称，“为了充分反映各研究机构和专家的智慧和意见，积极稳妥地搞好国有股减持工作，现公开征集国有股减持的具体操作方案。欢迎关心国有股减持方案的各界人士和有关专业机构，结合中国证券市场发展的历史进程和今后健康发展的需要，提出具有可操作性的具体方案。”

　　近日，证监会公布已收到社会各界的国有股减持方案4000多件，并公布了初步的汇总情况。相信国有股减持最终会在“多赢”的轨道上前行。

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