上海新兰德 陈全胜

　　受A股市场持续回落的影响，本周B股市场呈现箱体震荡走势，日K线组合为三阳夹两阴，成交量较上周萎缩五成。其中沪B指周K线收出带上影线的小阳，周均线系统继续呈现多头排列，显示中期向上趋势不变；而深B综指全周走势弱于沪市，周K线收阴十字星。个股方面，两市绩优B股继续呈现强势特征，典型代表有耀皮B、友谊B、深方大B等，其中耀皮B还创出本轮反弹行情的新高。

　　本周市场最显著的特征是B强A弱，那么，近期B股市场走势缘何强于A股市场呢？大休原因有如下几个方面：

　　1、基本面对B股市场更有利。诸如“允许外企在中国境内发行A、B股”、“放宽境内外币划转限制”、“中外合资基金条例即将推出”、“入世后承诺外资券商直接从事B股交易”等政策消息，均对B股市场产生积极影响。另外，央行今年几次调低境内小额外币存款利率后，外币利息收入大幅降低，为了使资本得到保值和增值，境内居民外汇存款有主动流入B股市场的趋向。这对B股市场的资金面供给产生积极影响。

　　2、B股市场内无违规资金，年底套现压力小。B股市场投资主体多为境内居民，散户投资特征明显，这就决定了场内资金大多没有时间压力，因此年底套现压力基本不存在。

　　3、B股公司委托理财现象少，投资收益对年终业绩影响不大。由于B股公司实行双重会计审计制度，利润造假以及资金挪用问题在B股公司中一般不易发生，所以今年股市的大调整不会影响到公司基本面的变化。

　　4、B股市场中级反弹周期远未结束，B股市场本轮反弹行情真正开始的时间应该从11月9日那一天算起，到本周末为止，反弹运行时间仅30个交易日。我们认为，一轮中级反弹行情，其持续时间不应该低于50个交易日，这是大额资金进出所要求的最短运作周期，由此推断B股市场的这波反弹行情远未结束。

　　5、B股市场提前于A股调整，其调整程度相当充分。B股市场在11月9日行情启动前，在低位箱体震荡持续时间长达三个月之久，应该说其调整程度相当充分，其中11月份起来的反弹行情在更大程度上是因为市场做空能量的衰弱所致，因此，B股市场在中短期内震荡盘升具有坚实的基础。

　　综上所述，近期B股表现出强于A股的走势，确实能够在基本面和技术面上找到一定依据，但我们不得不承认，B股市场的走势在某种程度上仍将受到A股市场的牵制，B股持续反弹行情必须要建立在A股市场同样走好的前提下，如果A股市场在下周仍不能在1600点之上找到短期底部，那么沪B指165-177点的新箱体仍有被向下击穿的可能，但我们认为发生这种可能性的概率极小。一方面，目前大盘指数距前两次政策救市的时间距离太近，假如股指就此破位下行并跌穿1500点的话，则会引发管理层对股市的再次干预，考虑到短期内政府手里可给予股市的利好筹码已不多，所以相信管理层在中短期内绝不愿意看到这种局面的发生；另一方而，近日B股强于A股的背离走势也预示着A股市场即将见底反弹，由于B股市场市值较低，下跌惯性所持续的时间要较A股市场小，所以B股市场的走势往往具有超前预警功能，这在以往的历史走势中已被多次验证。因此，我们推测，下周B股市场将在A股市场止跌企稳的背景下继续震荡盘升，并有望率先挑战前期高点177点的阻力位。

　　《国际金融报》(2001年12月23日第一版)

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