北京首证杨成义

　　在即将过去的一年里，资产重组行情反复活跃，但到岁末，ST板块反复跌停，投资者只能接受这无奈的事实。但笔者认为，明年不管行情会如何运行，资产重组板块不会沉寂，重组行情在新年中将有新气象。

　　众所周知，资产重组的意义在于：借助大规模的资产重组运作，上市公司可完成产业结构的转型，实现脱胎换骨的质变过程，相关个股也将在二级市场上寻求形象的重新塑造；上市公司资产重组改善公司的资本结构和资产质量，促进产业结构升级和技术进步的同时，与国有经济结构调整和国有企业改革相结合，将赋予重组运作更深层次的内涵；资产重组与市场机会表现存在着明显的关系链，可形成中长线的市场投资机会。此外，在最近几年的行情中，资产重组板块沉淀了相当容量的资金，也决了重组板块不会充当行情的配角。作为证券市场永恒的主题，笔者认为资产重组将继续在马年行情中有新的表现。

　　目前市场主要存在四种虚假的重组运作：一是以“圈钱”为目的进行的“报表重组”；二是以拉抬股价为目的的“题材重组”；三是以上市公司提供回报为目的“信用重组”，利用上市公司的担保或回报达到重组的目的；四是以保上市资格为目的进行的资格重组。上述的虚假重组，是中国证券市场并不成熟的一个标志。近期管理层出台《关于上市公司重大购买、出售、置换资产若干问题的通知》，规范上市公司的重组行为，这将使今后的上市公司重组行为更加规范，也更加具有可操作性。

　　笔者认为，在明年的行情中，市场对重组行情的运作将会有新的特征：

　　一、暗箱操作改为明牌操作。今年的重组行情基本上都是暗箱操作方式，上市公司的资产重组信息既不规范也不透明。但随着管理层加强重组运作的监管力度，市场对明年重组行情的运作会有新的思路，那就是明牌操作将成为主导因素。也就是说，重组个股股价的上涨是随着重组进程的推进及重组消息的进一步明朗而稳步走高，可能是先有一个重组的公告，刺激股价的短线上扬，后随重组进程使题材进一步明朗，股价也进入强势涨升周期，这就能吸引投资者积极参与重组行情的炒作。在这种情况下，投资者就要更加关注公司基本面的变化，与市场主力共同赚取阳光下的利润。

　　二、市场主力运作重组个股将有所取舍，重组行情将会两极分化。管理层出台新的退市政策，对于T族公司而言，将面临生与死的抉择，那些没有重组希望的公司可能就此摘牌，这不是介入某一只股票的主力所能够决定的事情，市场主力运作重组个股时必然会慎重选择。因此，该退市的股就会退市，而有实质性重组的个股将进入强势行情，这种重组行情的两极分化将是后市发展的必然选择。

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