有关课题组的研究认为，中国加入WTO后，债券市场自我封闭的状态将被打破，外资将以多种途径进入我国债市，并对其发展产生深远影响。

　　加入WTO后，外资机构将日益成为一级市场的重要参与者。从外资进入一级市场的具体途径分析，可能有以下几种情况：中外合作基金，作为基金资产组合管理的一部分，债券无疑将成为中外合作基金的一大重要投资领域；外资参股证券公司，不仅可以参与债券的承销，还可以参与债券二级市场的交易；外资参股保险公司，为确保保费保值增值，其最主要的保费投资渠道将首选债券市场；外资银行，根据有关协议，外资银行在规定的保护期限以后，无须采取合资、合作的方式，就可以直接进入中国的金融市场。外资银行将直接参加国债一级市场的承销，并在银行间债券交易市场交易。

　　上述一级市场的国外参与者同样能够参与债券的二级市场。此外，还有两类外资持有者将逐步进入到国债二级市场：一个是三资企业。在国内资本市场尚未向外资开放以前，一些三资企业由于没有合适的获取稳定收益的投资渠道，纷纷采取高进低出的办法将利润转移到境外，造成我国税收严重流失，也容易影响我国的外汇收支平衡。债市对其开放将有利于这一问题的缓解；二是外国投资者。我国债券二级市场的收益率也很有吸引力，他们将直接参与债券二级市场的交易。

　　报告指出，中外合作基金、外资参股证券公司、外资参股保险公司、外资银行、三资企业以及外国投资者等六类外资进入中国的债市，都有一个共同的特点，就是在人民币汇率体制仍然保持资本项目下不可兑换的情况下，这些投资者都需要将外汇进行结汇处理，兑换成人民币，才可进行债券的承销或交易。

　　六类外资对债市投资的资金来源存在一定的差异。如：中外合作基金、外资参股证券公司、外资参股保险公司都是通过外资投资入股形成资本后再取得人民币进行债券市场的投资，另外其资金来源还包括机构在境内开展业务吸收的境内资金；外资银行投入的资金将主要来源于境内人民币存款；外国投资者投入到国债市场的资金则完全是自有资金。

　　外资进入我国债市，将直接打破“投资者”和“资金”两个要素全部在国内的封闭格局，我国的债市将产生重大变化，影响十分深远。具体表现在这样几个方面：

　　对债市价格形成机制的影响。债市利率形成机制将日益趋向于国际化和市场化。债市利率的决定，将由国内资金供求决定逐步转向由国内资金和国外资金的供求共同决定，国际上利率和汇率的风吹草动，都可能影响我国债市的利率价格水平。

　　对债市整体交易规模的影响。外资进入债市，将显著扩大市场的容量和交易规模，债市交易额占整个证券市场交易额的比例将会逐步提高，债券的流动性要求也将得到更为充分的体现。

　　对债市结构的影响。投资者全部在境内的历史将宣告终结。外资的进入也将进一步提高机构投资者的比例，有利于债市的发展；市场结构方面，外资进人将使我国债市结束分割状态，尽快建立统一的债市，以便形成统一的利率价格并和国际接轨；交易工具结构方面，外资的进入，交易规模的扩大，流通性的提高，债券市场的统一，都将为我国推出债券衍生品种奠定基础。

新浪闪烁短信，闪亮登场，传情无限。