田吉申

　　在我国已经加入WTO，证券市场与国际上通行的“游戏规则”接轨已是大势所趋的背景下，不少投资者在思考，投机炒作绩差股风险大了，绩优股会不会成为“香饽饽”？，绩优股的春天啥时到来？

　　人们期盼绩优股的春天早日到来，监管部门也希望绩优股能够得到市场的追捧，这是可以理解的。但是，股票市场是个逐利的场所，投资理念的深刻变革需要利益作引导，换句话说，投资绩优股能赚钱，能跑赢大盘，人们才会弃劣择优。绩优股成为投资热点，应该说，至少需要三个条件：一是市场上有绩优股，有足够数量能够稳定发展的绩优股；二是绩优股的股价是合理的，相对于其业绩和发展潜力还存在价值发现的空间；三是绩优上市公司的现金分红是丰厚的，分红而非市场差价成为投资收益的主要来源。

　　股市上号称绩优股的股票不少，但真正能够保持这一殊荣的不多。想当年，深发展、四川长虹高举深沪股市绩优股大旗，俨然惟我独尊派头，而今早已风光不再，四川长虹干脆发布中期业绩预警公告，称业绩大幅度下降。科技股也曾长期“绩优?，但最终经受不起市场风雨的洗礼，清华紫光、风华高科等一批高科技股发布中期预亏、预警公告，绩优股的光环从其头顶彻底褪去。而由于财务制度的不完善、上市公司作假行为屡禁不止，人们普遍对绩优上市公司的业绩心存疑虑。银广夏在未被曝光以前，绝对是绩优股中的佼佼者，1999年每股收益0.51元，去年在股本扩张一倍的基础上，每股收益高达0.827元。然而，就是这样的绩优股新贵、西部概念股标兵，竟然业绩绝大部分来自造假，活脱脱一个“假冒伪劣?，“绩优?原来是“绩忧?。

　　而从目前一些绩优股，如五粮液、粤照明、青岛海尔等的股价看，事实上并不算低，市盈率均在20倍以上，应该说股价已经相当充分地反映了其业绩水平。如果我们认识到我国的股票市场投机色彩较重，市盈率偏高，就应该意识到绩优股的股价只是没有像绩劣股一样被高估得没了边，很难讲存在什么价值被低估。到现在为止，我国股票市场波段炒作的本质常常并不是价值发现的过程，而常常体现为“价值创造?的过程———或者通过炒作某一概念，“创造?出对于上市公司盈利增加、价值提升的预期；或者通过非等价交易的重组、关联交易，提升上市公司价值(甚至虚构这种价值提升，或者只是提升上市公司某一年份的每股收益)，借助证券市场资产定价的金融杠杆效应，在股票市场上牟取暴利。在此背景下，绩优股在市场上表现不佳就是可以理解的了。

　　至于绩优上市公司的现金分红更是不值一提，似乎除了粤照明，其它绩优股都给人以“铁公鸡一毛不拔?的印象。而在崇尚绩优、崇尚价值投资理念的发达国家证券市场，整个市场筹集的资金少于上市公司的现金分红，与我国股票市场的情况是有着天壤之别的。

　　当然，随着监管的加强、市场的规范、国际惯例的引入，我国股票市场最终是要走向理性投资的，绩优股最终将成为人们的“最爱?。目前，在我们期待美好的明天的同时，要脚踏今天的现实，保持一个清醒的认识———绩优股的春天可能还挺远。

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