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基本结论
国有股减持、金融创新、上市公司业绩是影响明年行情的三大因素
大势极可能在2002年一季度形成向下突破。预期低点1400点附近，随后产生“不破不立”的反转
2002年对中低价、业绩稳定增长型的中、大市值个股的价值挖掘，将会成为机构投资者构建投资组合的主题
2002年中国证券市场所面临的变数之多是空前的，由此也加大了趋势分析的困难。我们认为在市场背景因素如此多变的“多事之秋”，2002年度市况温和平衡的基调其实已降至较小概率，市场的趋势变动特征极可能表现为“不破不立”。
影响2002年行情的三大因素
一、国有股减持
国有股减持是中国证券市场建设的深层问题，也是发展的决定性因素。2001年下半年暂停国有股减持后，管理层通过公开征集方式征询减持国有股方案。这一政策信号明确提示了未来国有股减持政策可能将更多地考虑市场的取向与承受力。结合2001年四季度以来新股发行价骤降可以预见，证券市场定价机制的市场化政策导向已有了新的内涵，这是我们对2002年趋势分析的根本着眼点。
二、金融创新
从与国际惯例接轨与完善市场的角度出发，尤其是2001年下半年市场价值中枢单向沉降中，市场各方已深受缺乏系统性避险工具的切肤之痛，因而我们对统一指数乃至股指期货在2002年推出有较强的预期。由于期指交易具有低成本、高杠杆、适合大资金的优势，开设初期将会吸纳现货市场的资金。同时根据我们对S＆P500期指的研究发现，股指交易短期内 如临近到期日 会加剧现货价格的波动，但中长期却无显著的影响，但统一指数与期指交易一定会激活大市值指标股的股性。另外，从市场发展趋势与内在需求分析，明年QFII制度的建立以及CDR、认股权证的推行也存在可能性，但它们仅会使投资者结构、理念及境内外市场联系程度、市场套利频率产生变化，不会根本改变市场的趋势，可作为策略投资者的备选研究课题。
三、上市公司业绩
首先，2001年开始实施的《企业会计制度》对谨慎性会计核算原则的贯彻，将使上市公司2001年度业绩有所下滑。其次，2002年1月1日起，上市公司企业所得税“先征后返”政策全面取消，将使2002年上市公司利润水平受到大面积的影响。最后，2001年以来上市公司在结构治理、委托投资两方面所体现的非经营性风险将使2001年报披露期间的市场非系统风险凸现。综合以上分析，我们预期2001年上市公司平均每股收益的降幅在9%-12%之间。这一预测如在2002年一季度变为现实，在市场对上市公司价值评估已经产生极度困惑的当前，极可能成为市场在2-3月产生向下突破形成“诱空”陷阱的契机。
明年走势前瞻
2001年6至10月的重挫被政策面组合利好缓冲后，在1500-1750点区域形成的弱势箱体波动特征将向2002年一季度递延。对此箱体形成条件的综合分析，我们认为其具备牛市调整4浪与推动5浪交替的特征。但由于在箱体低位缺乏集中性增资的注入，由此难成为新升浪赖以依托的底部，且1500点附近政策面与技术过于完美的结合，使1500-1750点箱体不具备“平地起跳”的潜能。由于市场变数加大会缩短调整周期，我们认为大势极可能在2002年一季度形成向下突破。预期低点1400点附近，随后产生“不破不立”的反转。年中整固1950-2050点重套区，下半年挑战新高。
B股市场2002年挑战新高的动能更甚于A股。因为入世后B股市场吸引外资的先导作用会进一步凸现，其稳中有升的外部条件是政策扶持与外资介入，内部因素是投资者结构变化以及扩容过程中市场行业结构的优化。
投资理念与策略
从实战策略分析，中国股市5浪的春天应该属于价值型交易者。其实这也是市场诸背景因素相交织的结果。因为市场在经历2001年三季度股指暴跌与个股惨烈的“挤泡沫”运动后，2002年的投资理念上必然先以稳为主，在操作上必然以价值为先，这是人性的本能使然。同时，统一指数及期指提供的沽空机制，在封堵价格操纵空间的同时，又有效激活了蓝筹类大盘指标股。由此，我们认为继1997年绩优股、2000年科技股之后，2002年对中低价、业绩稳定增长型的中、大市值个股的价值挖掘，将会成为机构投资者构建投资组合的主题。同时，入世之后，所有的行业都需要加强企业间的横向联系，以提高产业的集约化经营，从而必然通过资产的纽带来提升整体的竞争力，形成产业联盟。同时增量外资向各个领域介入的深度、广度会增加。存量外资将发生剧烈整合并不断向国内各领域渗透，从而形成2002年入世＋重组＝价值突变所带来的投资机遇。
在2002年交易策略上，我们认为应注重以下四方面：
1、对大势“不破不立”的基本判断，并不否认2001年末的弱势平衡格局的延续性。因此对于平稳区域下沿的建仓目标不应脱离“中低价＋业绩稳定增长＋中大盘”的主题。
2、1500点底线如被突破，应敢于加大建仓力度，所建仓位的预期收益可设在30%左右。
3、我们预期，2002年中大市值价值股被激活后，将对推高股指体现出杠杆的效应。因而作为小额交易者，在市场投资理念重塑与价格结构调整期，适当调整持仓结构是必要的。否则又将面临赚了指数不赚钱的窘境。
4、对于机构投资者而言，由于单只个股的暴利操纵空间已被政策面封堵，因而2002年关于投资组合的理论研究与实践将显得更迫切。其中金融工程、金融数量技术手段以及新金融理论、对金融衍生工具的研究以及技术含量的提高均将大行其道。(上海新兰德)
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