上海消息 尽管管理层近期取消了对券商增资扩股的有关规定，但对券商来说，扩容还需量力而行。记者近日采访发现，经过新一轮增资扩股，不少地方级券商虽然迅速扩大了规模，但对如何“消化”巨额资金却缺乏新思路，反而给经营带来了巨大压力。

　　据统计，自1999年以来，我国共有约60家证券公司进行了增资扩股，其中，一些地方级券商是这一轮增资扩股的主角。尤其在今年，由原省、地市级券商增资扩股，或由地方信托业合并重组而成立的证券公司达到约27家，占总数的96%以上。

　　地方级券商增资扩股有一个普遍现象，那就是扩张幅度很大。据了解，今年以来，新增资的地方级券商平均注册资本金达到9.9亿元，其中，注册资本金在10亿元以上的达到15家，超过15亿元的达到16家；与原来的资本金规模相比，有的扩张了五倍以上，有的甚至超过十倍，如地处南方的某家地方证券公司，资本金由原来的1.2亿元一口气扩张至16亿元。

　　诚然，增资扩股使一些券商有效地化解了部分历史遗留问题，增强了拓展业务的底气。但是，股本金扩大并不意味券商综合实力就此增强了。

　　应该看到，不少地方级券商由于业务起步晚，布点不均又缺乏人才积累，发展的基础较为薄弱。在三大传统业务中，他们主要偏重于经纪或自营业务，若要全面拓展业务领域、提升市场份额，必然面临重重“壁垒”。

　　若从市场情况来看，券商生存环境较前几年已经有了巨大变化，大券商垄断了一、二级市场，留给地方级券商的空间已经不多。以经纪业务为例，截至今年10月，排名前十位的大券商几乎包揽了50%的市场份额。此外，如股票承销业务，要真正产生效益必须有两年左右时间的项目和人员积累过程。因此，地方性券商仅凭资本金扩张实现跨越式发展决非易事。

　　一旦业务扩张无法达到同步的话，股本金的快速扩张只会对原有的盈利能力产生稀释作用。正如某地方券商老总所言，没有资金时寸步难行，有了资金却又背上了包袱———为股东回报伤脑筋。

　　另外一个问题是，一些券商迫于经营压力，在资金投向上往往贪大求全，经纪、投行、自营、资产管理业务无一不涉及，分散了资金的效率。有时为获得利润，争抢有限的市场份额，大打擦边球，放松对风险的控制。甚至有的地方级券商为达标，在未获综合类业务资格之前就涉足投行业务，并采用大比例提成的方式“激励”下属员工，有的甚至不惜重金从外购买投行项目。这在某种程度上，只会加剧业内的恶性竞争。

　　对此，业内人士指出，做大并不等于做强，地方级券商若要生存壮大，首先必须明确未来的市场定位，集中优势资源形成差别化经营优势，否则不仅自身发展陷入困顿，甚至连整个行业都有被拖入无意义的低水平竞争状态之中的可能。 (记者 秦宏)

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