主持人罗晓芳

　　嘉宾 黄 凌 华夏证券研究所分析师

　　赵胜利 银河证券研究中心研究员

　　主持人：关注股市冷暖，探求投资之道。欢迎收看《今日证券》，先来介绍今天的嘉宾，一位是华夏证券研究所分析师黄凌先生，您好，一位是银河证券研究中心研究员赵胜利先生，您好，欢迎两位。

　　主持人："市场与热线"，每逢周五见。在申购新股的时候，没有中签的申购资金的利息应归谁所有，B股行情走到什么样的阶段，该如何把握、ST股投资风险怎样规避，今天的"市场与热线"，我们将回答观众朋友提出的这些问题。

　　主持人：首先是湖北方先生的一个问题，他觉得要切实保护好广大股东的利益，还需要从点点滴滴的源头小事做起，于是，细心的方先生提出这样一个问题，"没有中签的申购资金的利息不归申购者所有这一规定合理吗？"我想请问一下黄先生，确实人说积沙成塔，看起来公司非常小的资产，但是如果攒起来是很多的，现在上市公司冻结资金非常可观。对此您怎么回答？

　　黄 凌：我想湖北的方先生还真是一个有心人，因为我们做过简单测算，从目前一级市场每次发行新股冻结规模来看，每次申购下来大概都能给上市公司带来3000多万的利息，这个3000多万的利息对上市公司确实非常可观，但实际上按照我们每个投资者，算了一下，大概也就是10万元，也就是说8元人民币左右。

　　主持人：10万元的申购资金，有8元钱的利息。

　　黄 凌：只有8元利息，应该说这个问题非常小，但就是这一个小问题方先生抓住了，我觉得还是非常不容易的。

　　主持人：非常不容易。

　　黄 凌：对这个问题我想应该这么看，从我们国家制度安排来看，最终审购资金的利息是券商，后来各个部分认为这部分的利息就归上市公司所有，这个安排我认为是合理的，为什么这么说，我想从产权这个角度来解释一下，方先生认为应该归申购者所有，主要从所有权角度来考查的，他认为申购者对申购资金享有所有权，所有权应该享有对资金收益权，这个思路也是合理的。反过来券商或者是上市公司，现在上市公司享有的申购权是不是合理的，我可以这样看，现在产权告诉我们，产权共包括占有权、使用权、收益权，占有权和使用权也相应的能够享有对资金的收益权，那么无论券商还是上市公司，享有的申购利息收益，正是基于这点出发得出的结论，所以说我觉得这主要是现行的一个制度安排，对于这个制度安排我认为还是合理的。

　　主持人：可能站在不同的立场上会有一个不同的结论，对于这个是否合理我们以后还会继续探讨，感谢这位方先生。

　　主持人：接下来是河南洛阳的郑女士打来电话说，最近B股走势一直领先于A股和整个大盘，但她在高位买的B股股票已被套，她问现在B股行情应如何把握？

　　赵胜利：首先我们来看一下，B股行情从今年2月份对境内居民开放之后，3-5月份是一个很强劲的走势。之后经历了4个月的调整,我们发现B明显领先A股市场先行建低，为什么呢？在美国发生9.11事件之后，国际股市都纷纷的暴跌，我们国家的A股也自然下滑了，但是这时B股虽然有所下滑，但是他没有创出前一阶段的低点，说明B股是强势的。我们来回顾一下，投资者该如何把握B股这个强劲的反弹的行情呢？今年3-5月份表现最好的股票，一个是不包含A股的B股，总称为无A股的B股，另外一块就是一些ST的B股，走势都非常强劲。我们观察最近这两个月，一些业绩比较好的B股反到出现了放量走强的迹象，比如说象上海的上凌B股等等，这些基本面比较良好的公司反到成为一些建仓的机会，我们看到短期走强之后的B股市场出现了一个短期回落，这种回落可能整理还会延续，可能会对一些B股的投资者提供一个逢低买入的机会，所以我们建议高位被套的投资者，您可根据自己的股票情况适当的调整仓位，比如就今年3-5月份炒得过分的一些B股，可能你逐步换成一些业绩比较好的股票来持有。如果还有一些资金，重新买入一点也不妨。

　　主持人：也许这位郑女士股票套住只是时间，可能将来还会有一些比较好的机会。是吧？

　　赵胜利：但是我们也感觉就是有些股票表现可能并不会太如意的。

　　主持人：个股会有一些分化。

　　赵胜利：会有一些差别，对，最后再强调一句，就是B股市场目前有112只股票，其中有4只是PT股票，还有7只是ST股票，大家也不要忘了。已经有两只PT的B股已经退市了。

　　主持人：也有风险。

　　赵胜利：这风险也是有的。

　　主持人：黄先生呢？

　　黄 凌：我也想补充一下。我想换过角度来考虑，从以下两个方面来看。第一个从政策面角度来看，我们都知道，政策面的因素是影响我们证券市场的一个核心因素，尤其是在我们加入WTO的大背景下，可以说市场上绝大多数的投资者都对外资的进入给予了后望，可以说在这个外资进入的问题上，B股市场是首当其冲，从管理层在多个场合的表态来看，一方面是外资证券经营机构进入B股市场的步伐加快了，那么另一方面，允许外资在我们A股B股市场发行股票，应该说，B股开放脚步肯定要比A股快，我觉得就是这个政策性的机遇投资者一定要把握住。再一个我想从投资收益的角度来考查，我们知道央行短期还没有降低人民币利率的考虑，但实际上外币银行利率还是一调再调。目前美元的存款利率大概只有1.25%，大概是1.4%左右吧，这个收益水平跟我们现在收益相比已经很低了，我们可以用去年整个B股收益水平来看，去年整个上海B股市场股金分红收益达到了2.87%，而深圳也达到了2.77%，这个收益水平比美元或者是港币存款收益来的高，因此我觉得单从这个角度来考查，他也是具有投资价值的。

　　主持人：看来从基本面，从政策面来讲B股走好是有充分的理由。

　　黄 凌：对。

　　主持人：下面是一位齐齐哈尔周女士打来电话询问，她说自12月5日公布《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》后，ST板块跌势便一发不可收拾。她问到底应当如何看待ST类个股的普跌行情，她认为现在不少ST类个股股价已经处于绝对历史低位，所以她问现在可不可以参与？

　　赵胜利：ST类的股票，由于新退市办法出台以后，对他来讲，整个市场环境变了，也就是说一些公司由于连续三年亏损，半年的宽限期也不能盈利，就要真的退市了。环境变了，投资者要意识，比如20多家PT公司都面临着这个情况，会不会全部都摘牌呢。我们想其中恐怕有一些公司是能够起死回生的，我认为如果你要参与这类股票的投资的话，投资者应该有一定抗风险能力，要意识到这个投资实际上是一个风险投资，这是第一点。第二点在策略上，一定要考虑分散化投资，你可能买这公司股票，可能这公司真有摘牌了。这个投资就会损失很大，举个例子，已经买20个公司，也可能有10个摘牌下去了，另外10个他的收益可能会把你整个投资收益收回来，还会一样赚钱，这个特别要把握好。

　　主持人：好，来看北京一位郑先生的问题，他说在经历了今年的下跌之后，他觉得今年的损失太惨重了，看明年的行情，他又觉得比较茫然，看得不是很清楚，目前他是想在年底购买基金。他的目的是想在相对回避风险的同时获取稳定的收益，他想问这种想法是否正确？

　　黄 凌：好的，对于郑先生的观点，我是这么看的，对于年底购买基金主要是对于99年和2000年，大家投资的一个惯性是什么呢？因为基金涨在比较好的年景。99年5.19，2000年的大牛市，这样的话，你在99年底的时候购买的基金，到2000年的时候可以很顺利的获得良好现金分红，还可以获得部分资本利益，应该说收益还是比较可观的。但是今年如果想购买基金，我想提醒一点，如果还想基于分红考虑，购买基金行为的话，我觉得可能就要面临一定的风险，因为我们知道今年市场走出了一个先扬后抑格局，基金作为市场上一个重要的机构投资者，他的投资行为也受到市场波动影响。基金投资损失必然影响到基金年底分红，因为我们知道根据《基金管理暂行条例》，基金的分红，是当年如果出现损失的话是不分红的，那么当你盈利的时候，先弥补上年损失然后再进行分红，按照这样一个分配顺序，如果基金今年业绩不佳的话，很可能会影响到今年年底的分红。这一点我想对于想购买基金的投资者一定要意识到这个问题。

　　主持人：会不会分红很难指望上了，会否有二级市场的差价可以做呢？在年底的时候介入，会不会对于基金来讲是一个好的低的价位呢？

　　黄 凌：对这种所谓二级市场的波动来说，我觉得基金是证券市场上比较特殊的一个证券投资品种，他在二级市场上的波动，在很大程度是基于市场对分红的预期。尤其是这种短期比较大的二级市场这种价格波动，更是基于对这种短期的或者说象我们刚讨论过的这种年底情形一样，一旦分红情形破灭了或者说这个分红的可能性不存在了。这样的二级市场的价格也很难出现。

　　主持人：赵先生，您认为这位朋友他如买基金的话，在年底的时候买入，能够达到他预先的目的吗？就是回避风险获得稳定的收益有可能吗？

　　赵胜利：我想，如果这位投资者出于一种短线操作的话，也可能不会那么理想，但是如出于一种象储蓄型长期购买基金，我们知道基金作为一种投资工具，至少有两个很重要的特点，一个是委托理财，另一个是组合投资，能够分散风险，今年经过这个大幅下跌之后，投资者损失很多，他怎样转向基金，他会发现他实际上比这个基金的损失还要大，对吧。而这个基金往往是我们国家有规定，就是一个基金他在投资的时候，每只股票不能超过他的10%，就是说通过法律来强制他实现一种分散化的投资策略。这种分散化的投资策略就会把投资者的风险分散，投资者如果买基金的话，就相当于他通过基金来变相持有了几百只股票。那比他持有一只股票的风险大大的降低了，我认为从降低风险这个角度来讲，投资者会实现他目标的。第二，如果投资者是为了获得短期的差价收入，这个跟二级市场的关系，我可以这么来讲，现在基金有两种，一种为小盘基金，现在他的价格是高于他的净值的。而另外一种是大盘基金，比如20、30亿规模的，他是低于这个净值的，我们叫折价，现在折价率大概平均是5%左右，我们认为如果投资者准备长期持有基金，就相当于长期看好中国证券市场，每年年底都买一点的话，我想这是一个好的策略。

　　主持人：是一种相当于储蓄型买基金。

　　赵胜利：对，最后我还想用一个统计数据来增强大家的信心。从过去10年的上证指数来讲，平均年年收益率大概28%，而这个收益率对大多数投资者来讲会很满意的，就象我们每年存银行一样，比如说每年我用10000元钱的余额买基金的话，年年买下去。可能这个收益率会很高的。

　　主持人：好，成都市观众周翔给我们发来电子邮件说：" 敬爱的《今日证券》"家庭"，我是你们忠实的小观众，就读于成都十二中高中二年级，我对证券业的关注不仅为了赚money，更重要的是学习知识。在半导体行业连续几年出现滑坡后，今年有了好转。请教一下该行业在今后的前景怎样，尤其是对半导体的上市公司特别有感兴趣" ，赵先生是不是回答一下这位观众的问题？

　　赵胜利：半导体行业就今年来讲是很糟糕的一年。美国半导体协会认为今年是有史以来最糟糕的一年，目前国际上，韩国、台湾在半导体这块产业是比较发达的，我们国家也有一些企业，上市公司主要是上海贝岭这一家，为这个公司提供原材料还有两家上市公司，一家浙大海纳，一家是有研硅谷，上海贝岭最主要是他的大股东上海贝尔，上海贝尔如果发展进来了，上海贝岭前景还是可以看好的，对于整个的半导体行业来讲，我们认为国内需求还是比较好的，但是受国际环境影响，价格方面还是比较低的，我们估计明年下半年可能整个半导体行业会有一定好转，至少会止跌。

　　主持人：好，感谢两位嘉宾，还要感谢小观众周翔，在这里提醒你的是，作为中学生你的学业一定是非常的紧张，不要因为关注股市而耽误了学习，因为对你来说可能要投资要先求知。好，也非常感谢观众朋友收看我们的节目，最后需要提醒观众朋友的是，从下周开始我们节目的播出时间将恢复正常,请您不要错过。下周一22:05分再见。

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