兴业证券

　　蛇年的大盘运行出这样几个特征：其一，典型的虎头蛇尾，即上半年屡创历史新高，沪综指最高达到2245点：并在2000点之上运行了整整20周，刚好100个交易日，下半年出现巨幅回调，最大跌幅达32.5%，跌去了700多点，在1514点处得到支撑，一路狂泻的时间为12周，60个交易日才见底企稳；其二，反弹多源于政策转暖。指数跌到1500点附近时，暂停国有股减持的消息发布，两周之后当大盘反弹受挫二次探底时，公布降低印花税的50%的好消息，两次政策利好，使大盘维持了6周时间的反弹；其三，年底“情结”致使大盘反弹到1776点处受阻，并再度跌破1700点整数关口，预计剩下的两周时间，大盘将在1620点至1750点之间反复震荡。

　　蛇年在板块的运作上，无疑留下鲜明的与各类题材和事件相关联的痕迹。庄股板块遭遇“滑铁卢”

　　中国股市在1996年以前，庄家由于资金实力和操作水平的低下尚未完全形成操纵势力。而1996年到1999年属于庄家快速成长时期，尤其是5·19行情后，更使庄家的势力得以逐步扩张，200年科技网络股的崛起，则是超常规发展机构实力的鼎盛期，很多庄股在一年不到的时间里股价低的翻1倍，高的达10倍以上。庄家推动股市涨，股市的巨额利润又刺激庄家大规模扩张，由此高企的股价又给市场留下风险的隐患。著名经济家吴敬链先生在今年初对于庄股的反戏予以抨击，中科系和亿安科技的庄家落荒而逃的惨烈情景正式拉开了庄股争相跳水的序幕。6月份以来，以银广夏、东方电子、大连国际为首的庄股出逃，更是演绎出一部活生生的恶庄闹剧，10月下旬以来，当大盘已经见底回升时，却仍有庄家因资金链的断裂而被市场抛弃；数码测绘、凤凰光学便是典型的代表。进入12月份，庄股跳水表演并未结束，老庄股正虹饲料、创业环保、环保股份等庄家已无心恋战。庄股的频繁跳水，说明市场宣布了庄家，尤其是恶庄制的“死刑”。由于庄家时代的风光不再，投资者跟庄操作亦应发生明显变化。题材和概念对板块激活作用有限

　　以往做股票，总是要寻找题材或概念，市场也已形成这种投资风气。但今年，这种理念似乎受到挑战。比如6月份的奥运概念，也只维持了不到一个月的时间便销声匿迹了，入世板块，在中国未加入前，纺织、港口、贸易、旅游汽车等确实风光了一阵子，但宣布加入世贸后，这类板块出现大幅的回调。上半年，中央提出西部开发须加强的决议，由此，市场曾罗列了一堆西部板块的各种概念，如少数民族概念、生态农业概念、稀有金属概念等等，一些大的券商还不惜花人力物力进行实地调研，写出投资价值分析报告，结果市场反映并不强烈，自作多头的研究文章等同废纸一般。

　　人们在品尝网络股，科技股的甜头和苦头之后，逐步变得成熟了，所谓的题材和概念，在未正式公布前有一定的参考意义，值得博一博，但切不可当成灵丹妙药，“见光死”才是其规律，所以今年流行的各种炒作题材和概念寿命都不长，其周期的缩短显示出投资者谨慎的心理。板块效应仍存，炒作需要前瞻性

　　虽然炒作概念和题材的周期越来越短，但板块的联动效应还是客观存在，只是题材和概念的表现形式不同。比如重组板块，这是一个每年屡炒不衰的主题。上市公司的经营由盛到衰或是由衰到盛，由戴帽到摘帽便是一个重组过程，也给市场提供了炒作的机会。由乌鸡变风凰，由凤凰变乌鸡，资本市场永远围绕着这一游戏法则展开，近日证监会为遏制数字游戏，鼓励实质重组，对比例超过50%的资产重组中引入强制性信息披露，这对打击虚假报表重组，提高公司质量，规范市场行为起到了威慑作用。

　　近期掀起的崇尚绩优的理念，虽然引领市场进入理性投资，但市场似乎并不太领情，因为所谓的绩优或高成长股票已被市场过分炒作，业绩早已透支。而真正能够给投资者每年稳定回报的企业更是凤毛麟角，所以投资者隔岸观望是自然的。

　　目前唯一可引起投资者的兴趣的，可能数外资并购板块，但随着入世神秘的面纱揭开之后，人们发现，外资的进入是审慎理性和有限度的，外资根本不是救世主，反而是来与国人抢饭碗的；外资并购板块说不定是个“糖衣炮弹”。上半年B股对内开放时，曾有人预测：这是中国人给外国人解套的机会，事实也表明，当6月1日国人可以介入B股时，却接到最后一棒，反而解放了外资，这真是搬起石头砸了自己的脚。

　　艾滋病是当今世界医学界主攻的目标。艾滋病随着国门的打开，很可能长驱直入，为此，少数几家上市公司涉足艾滋病的防治领域，其未来前景应可看好。因此，东北药、长春高新等被追捧是不奇怪的，这一板块究竟能维持多久，可能无法预测，但持续性不会太长，因为这类上市公司所生产的药物并不具有专利性，疗效如何还要等待市场的检验。

　　但概念和题材永远是市场的主题，就像水塘里面的鱼一样，没有鱼，必然是死水一潭。

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