北京证券 康静

　　年末将至，上市公司2001年收成如何，是投资者极为关注的事情。从今年国内外宏观经济形势的变化和国内经济政策的变化来看，上市公司受到的确定因素和不确定因素的影响，都较之往年更大，业绩变化在所难免。因此，主动回避上市公司的业绩风险，是投资者避免踩上“地雷”、获取稳定收益的重要基础。综合各方面情况看，影响今年上市公司业绩的因素，主要体现在以下四个方面：

　　世界经济不景气波及中国

　　伴随着全球性通货紧缩，世界经济的不景气也波及到了国内上市公司的产品及服务贸易。尤其是“9.11”以后，美国经济增长率的放缓，造成我国很多上市公司产品的出口量受到影响。有经济学家断言，由于这次世界经济增长明显放缓，1975年以来首次出现的全球性经济下滑，其对我国经济发展形成的压力是改革开放以来所没有的，对我国经济增长形成的冲击也远比1997年亚洲金融危机更为强烈。

　　业内人士都不会忘记，亚洲金融危机之后，一大批上市公司受其影响，业绩出现滑坡，有的公司当年即告亏损，有些公司甚至至今还没有缓过劲来。因此，2001年许多上市公司年报中，定会增加这样一笔叙述：“由于世界经济不景气，公司业绩因此受到影响”。

　　初步估计，受此影响的上市公司，至少将会占到总数的1/5强。

　　股市大跌影响投资收益

　　大盘指数在2001年6月13日后下跌了30左右，不仅波及到众多中小投资者的利益，也使一大批上市公司遭受了损失。其对上市公司的影响，主要表现在两个方面：一是部分上市公司由于直接或间接购买了股票，使业绩可能因此而发生缩水；二是上市公司参股或控股了证券公司，今年获得收益的可能性也会大打折扣。

　　很明显，2001年上市公司自行买卖股票和通过委托理财间接买卖股票，投资收益不仅难以实现，而且极有可能因为投资额度大、对股市走势判断不足而造成投资亏损，对上市公司的业绩带来直接的影响。这种影响将会通过短期投资计提坏帐准备而降低公司的收益。据统计，截至2001年6月30日，上市公司的短期投资金额达到了417.7亿元，较2000年中期增长了19.14，平均每家的短期投资为3815.15万元，较2000年中期增长了18.47。从以上数字进行推算，上市公司今年的股票投资将会出现不小的损失。

　　另一方面，上市公司参股或控股券商获得巨额分红的历史，今年肯定不会重演。统计资料显示，2000年度上市公司平均净资产收益率为9.03，而券商的净资产收益率高达24.45；当年参股券商的34家上市公司的每股收益、净资产收益率等平均指标，高达总体平均值的2-5倍，券商分红成为一些上市公司业绩优良的重要原因。在高额收益率的推动下，上市公司今年介入券商的数量也在增加。据统计，仅8至11月就有近50家公司参股券商；截至目前，沪深两市斥资参股券商的上市公司已超过100家。可以预计，由于参股券商者多而收益剧减，今年上市公司从券商处获得的分红，至少要比去年的总收益减少近45。

　　监管加强使造假困难

　　由于上市公司造假案件频频曝光，加大上市公司信息披露的监管以及对二级市场恶性炒作的打击，成为中国证监会今年的工作重点。此外，银广夏、蓝田、东方电子等公司存在的问题被一一揭穿后，一些上市公司为了保护自身的利益，开始站出来揭露大股东的侵占行为(如春都)。这些迹象表明，上市公司年报业绩的真实性将会得以改善，作假公司的数量会减少，业绩作假的幅度会减小，会计师事务所帮助造假的可能性也会随之减少。当然，操纵业绩的现象，不会因此而杜绝。总体来说，信息披露规范化、真实化，会使今年上市公司的业绩得到一定程度上的回归。

　　新会计制度逼出真实业绩

　　2001年新《企业会计制度》的推出，也将对上市公司今年的财务报表产生一定的影响。新会计制度除计提短期投资、长期投资、存货和应收帐款老四项减值准备外，还必须对固定资产、在建工程、无形资产、委托贷款四个新项目计提减值准备。另外，根据新制度对资产的定义，开办费属于费用性支出，应在企业开始生产经营当月一次性进入损益，而不再作为资产进行分期摊销。据此，2001年上半年可比的1133家上市公司开办费支出合计为5263万元，比期初减少了224367万元，说明大部分开办费已被当期损益或年初未分配利润消化。该项政策变更使上市公司资产总额和净资产同时缩水224367万元。另外，新制度要求债务重组收益不再作为营业外收入计入当期损益，而是计入资本公积。因此，在新会计制度下，要求业绩真实，一些所谓绩优公司的业绩会有所调整，ST、PT类公司扭亏的难度会明显增大。融市场上大展拳脚了。

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