国信证券 肖建军

　　近期市场最受争议的当属PT郑百文、银广厦两家问题股上市公司的动向。其中PT郑百文在取得财政部同意后又从郑州中级人民法院获得了股权无偿转让一半的“法律依据”，上海证券登记公司也就同意据此办理过户手续。因此重组工作也得以顺利展开，公司11月30日与三联集团签署《关于资产交接的协议》。自该日起，三联集团置入资产中的20112.0625万元房产开始进入PT郑百文；置入的6家分公司除以上房产外的价值7716.91万元的全部经营性资产也开始进入PT郑百文。

　　而另一方面银广夏发出公告，深圳发特决定退出银广夏重组，银广夏董事局表示，公司正积极寻求新的重组方。深圳发特没有得到重组上市公司的机会，尤其是没有在最大的问题股上名利双收，反而被媒体抖出了自己的家底，灰溜溜地退出的同时，也在股市留下一个笑柄。但是银广夏还得找一个活法呀，尤其在公司造假曝光后银行完全断绝其资金补给的情况下，靠自救显然已经不行了，但是谁又敢接这个烫手的山芋呢？

　　而市场上和投资者对于两个问题股的折腾当然是不遗余力地口诛笔伐，好象是正义宣判的一般。但是这是解决问题的办法吗？在我们的谴责与抨击之中是否多了一些情绪化的东西呢？这个问题笔者在看了另外的一些报道后有了更多的感受。

　　最在近期美国有一家公司也在申请破产保护。安然(Enron)公司是美国主要的能源交易商，以涉及总负债额312亿美元成为美国历史上最大的破产案。近日关于其破产案最新进展也被媒体披露出来：

　　纽约一家律师事务所代表在1998年10月19日至2001年11月30日期间买入安然公司普通股的投资者对安然提起诉讼，指控安然发布了一系列的涉及其业务、财务报告和经营状况的误导性陈述。该诉讼指控某些安然公司的高级管理人士和董事，在安然的审计公司ArthurAndersenLLP有预谋的、广泛的帮助下，在一系列的关于该公司的实质性陈述中，违反了证券法，人为地推高其股票价格。另外，上周三安然员工持股计划参与者起诉安然，并提议进行集体诉讼，指控安然的非法行动导致数千名该计划参与者在近期该股的下挫中损失了数百万美元。11月20日，安然员工持股计划参与者起诉安然，并要求进行集体诉讼，指控退休计划经理们掌握着持有该股的风险的关键信息而没有透露。Amalgamated银行也起诉安然，并要求进行集体诉讼，指控安然在其股价因错误地虚报了的收益报告而大幅上扬之时，通过抛售安然的股票，而赚取了11亿美元的利润。

　　这些诉讼与银广夏的情形惊人的相似，至于成功与否还得研究美国股市历史上是否有相关案例以及诉讼结果笔者才能知道。但是另一则消息倒出乎笔者意料之外：

　　据外电报道，近日宣布破产的安然公司周一晚间获得J.P摩根大通和花旗银行近15亿美元的款项，并获一位破产法官同意，该银行把二亿五千万美元用于维持重组运作。此外，安然公司周一还裁减了其在休斯敦总部7500名员工中的4000人，占其21000名员工的20%。安然的最大债权银行是花旗银行集团、摩根大通银行和纽约银行。另据报道，法国能源集团苏伊士(Suez)表示，该集团有兴趣收购美国能源交易商安龙的部分资产。

　　为什么债权银行没有及时终止全部信贷，反而追加高达15亿美元的贷款呢？笔者实在不愿轻率地进行猜测，以免贻笑大方。显然这其中有着许多我们并不熟悉的市场化的运作规则，而这些估计就是我们在入世以后面临的与国际资本市场的巨大差距的一个具体反映。而且笔者感到我们在处理证券市场中的问题时显然多了情绪化的言论，少了妥善处理的经验。至于到底是什么样的差距，笔者见识有限，还说不出来。但我们应该正视这个问题加强学习与提高，尽快缩小这种差距，这一点应该是没有疑问的。

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