北京首证 杨成义

　　本周管理层出台新的退市制度，取消原来的PT制度，这是ST、PT股票一个重大的利空。一时间，ST股票似乎成了人人喊打的过街老鼠。试问：新退市制度下，我们还能买ST股票吗？

　　可能置之死地而后生

　　新退市制度将刺激ST公司加快资产重组步伐，加大重组力度。新的退市制度唱响了T族股票的挽歌，目前沪深两市共有28家ST公司已经连续两年亏损，其中22家公司今年上半年继续亏损，这些公司将面临退市的风险。另外，从今年中期报告来看，共有7家PT公司中期继续亏损，这些股票的前景凶多吉少。对于这些公司而言，由于自身造血功能比较差，依靠自身努力实现扭亏为盈似乎是不现实的，进行资产重组运作是唯一的选择。在新的退市制度下，ST公司只能选择生或者死。可以相信，没有哪一家ST公司愿意就此牺牲，因此ST公司进行资产重组的愿望较以往任何时候都强烈。我们已看到ST公司匆匆的重组步伐。ST猴王先将部分国有股权转让给上海国策公司，随后与各债权所有人进行协商，进行大规模的债务和解，减轻了公司的背负，然后又进行大规模的资产置换运作，为公司的发展注入了新的活力，出现了继续生存的希望。ST鞍一工近日将部分国有土地转让给大股东，土地的受让价为42·6元／平方米，转让价为每平方米426元，总共转让26·08万平方米，这一进一出的关联交易使公司就获得近9000万元的收益，使本年度扭亏为盈基本上成定局。ST北特钢进行大规模的重组运作，路桥集团入主成为其第一大股东，随后将高达14·04亿元的资产转让出去，转出的负债占总负债的100%，基本面将发生天翻地覆的变化，后续的发展前景趋向光明。面对退市的风险，ST公司已经没有退路，我们将会看到一系列的重组运作。

　　有再度活跃机会

　　目前市场在资产重组板块中沉淀了大量资金，其中ST板块中滞留了相当容量的资金，几乎所有的ST股票中都有或大或小有主力资金潜伏其中。因此，这些主力不会甘心束手就擒，必然会寻求积极的自救过程。那么，在离公布年度报告近半年时间内(年度报告截止日期是每年的4月底)，这些股票相反会有一个表现的机会。我们可以想象，对于那些已经进行大规模重组运作的ST公司而言，其股票价格将在二级市场上再寻定位的过程，后市走强可以预期。而那些重组难度很高的公司前景黯淡，但其中的主力也不会甘心就此“牺牲”，那么可能会进行最后的疯狂炒作，以寻求最后的出逃机会。当然，这些股票首先会有一个快速的下跌过程，随后才会有最后的疯狂表演。

　　市场风险与机遇共存

　　不管是基本面是否发生变化，ST股票都有表现的机会，但有先后的次序。率先表现的肯定是那些已经进行实质性重组运作有望扭亏的公司股票。随后，将是那些并不是因为连续两年亏损，而是因为财务状况异常而被ST的个股。这些股票的退市压力比较小，也有活跃的机会。最后肯定是那些扭亏希望较小，近日持续下跌的ST个股。这些股票的主力将寻求最后的疯狂表演，可能会为市场创造短线的获利机会，但是投资者介入时必须注意风险的控制。从操作的安全角度出发，笔者建议投资者关注那些已经进行实质性重组运作的ST公司，因为这类公司政策风险比较小，其脱胎换骨的质变过程将导致二级市场的股价重新定位。

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