童言

　　自然界的落差造就了瀑布，飞流直下的水常会击在岩石上，撞得粉碎，看上去似乎很美。而经济社会中的落差会造就什么呢？

　　世界经济发展的历史经验告诉人们，高关税政策对本国企业的长期发展并不利，同时 也从未在根本上保护过国内民众的利益。相反，高关税导致的物价落差会滋生大量的走私，倘若政府监管乏力，必然导致猖獗的腐败，从而危害社会。也许是因为认识到了这一点，我们才更加坚定地跨向WTO的大门。

　　类似，证券市场中的种种落差也危害着整个市场的健康发展。上市企业与非上市企业地位的巨大落差，特别是国有上市企业与民营非上市企业之间的差距，同样会滋生各种寻租。政府对国有上市企业的“关怀备至”与高关税保护民族工业的做法，其最终结果会有什么不同吗？

　　在充满“关怀”的市场中，国企只要上了市，几乎就成了“不死鸟”。跌入亏损和破产境地的企业，可以先ST，一年折腾不好，可以再PT，即使摘了牌，也没关系，只要能傍上“大款”，把某一年的报表弄成赢利，这个循环就可以重头再来。在形形色色的资产重组游戏中，大股东表面上通过注入优质资产、豁免债务等“无私奉献”来拯救一个重病的企业，但这种巨大付出与不图回报之间的落差，其背后又隐藏着什么呢？侵吞、占用上市公司的资金，让上市企业为大股东进行巨额担保等等，这些被揭露出来的种种问题，不是很好地说明了某些问题吗？

　　“狼外婆”的寓言告诉小孩子，坏人的欺骗行为常常是以糖果作伪装的。大股东欺骗小股东玩得不也是这套把戏吗？重组成功的下一步常常就是增发，否则又怎么把重组的成本捞回来呢？没有增发，谁又会去重组呢？大股东通过增发或其他手段，想尽办法收回在PT股上的“投资”，这在某种意义上是无可厚非的。但值得人们反思的是，为什么在市场制度的设计上要人为地制造种种落差呢？各种落差的存在必然会让一些人奋不顾身，你我不去，有人会去，即使有可能被撞得粉碎。就近期复牌的渝钛白而言，其本身看来并不是一个十分糟糕的企业，但复牌后的表现还是再次让人强烈地感受到这一游戏规则中存在的可怕落差。

　　股权等级之间的落差、股价与国际市场之间的落差等等，这些落差的背后都蕴藏着巨大的利益驱动力。近期新股的发行市盈率普遍约为20倍，发行价大大低于市场上同类股票的平均价。如此巨大的落差，怎能不吸引数千亿元的资金趋之若鹜。但愿不会有人因此而感慨道：“瞧，我们上市的国有企业不是很受投资者欢迎吗？”

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