国通证券 刘中学

　　昨日中国证监会发布了《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》。这一办法的出台，立即对绩差股尤其是ST板块造成了致命性打击：昨日两市共有22家ST股跌停，另有近20只ST股出现重挫，当日仅有ST中燕、ST北特钢等个别ST股勉强飘红。

　　管理层在年末推出修改后的退市办法，应该说用意非常明显，就是在于校正被扭曲的投资理念，防范和化解市场系统风险。按照昨日公布的退市新办法，上市公司连续三年亏损暂停上市后，交易所不再为其提供特别转让服务，暂停上市的公司半年内仍不能盈利的，将被终止上市。这也就意味着目前仍在宽限期内的18家PT股，如果今年年报不能盈利，将会直接终止上市。对那些已连续亏损两年而今年盈利希望不大的ST公司来说，可能会被暂停上市。而对其它那些虽暂无退市之忧的ST股来说，退市压力也会与日俱增。总体来看，ST板块的灾难性打击已不可避免。

　　那么，这是不是表明ST板块会整体走低呢？笔者认为也不尽然，对ST板块未来命运应区别对待。

　　目前深沪两市共有45家ST股(包括ST大洋B)，其中有19家公司连续两年半及今年第三季度亏损，从理论上讲，这19家ST公司今年全年继续亏损的可能性最大，也就是说，它们披露年报后被暂停上市的危险最大。但进一步分析我们可以发现，ST特力11月份已基本完成与大股东特力集团的资产置换，亏损额也已从二季度的1154万元减少至三季度的615万元，全年扭亏可能性较大；ST北特钢控股权转让已在进行之中，三季度已实现主营利润1431万元，每股收益已从去年的-0.36元减少至三季度的-0.04元，全年扭亏希望非常大；ST恒泰自浙江华立集团入驻后，主营利润从二季度的-55万元急增至1267万元，净利润已从中期的-1584万元减少至-80万元，全年扭亏几成定局；ST合成三季度实现净利润537万元，截至三季度亏损额减少至919万元，全年扭亏也有较大希望。而对于ST猴王、ST东北电、ST鞍一工、ST棱光等15家连续两年半及今年第三季度亏损的ST公司来说，估计在年底前扭亏的困难较大。

　　在其它26家ST公司中，绝大部公司都不会暂停上市。其中一部分公司，如ST中纺机、ST深物业等虽然戴着ST的帽子，但实际上2000年并未亏损，新的退市办法不会危及到它们；一部分公司连续亏损时间仅一年半，即使2001年继续亏损，也暂无退市之虞(但如果明年仍不能扭亏，未来命运就很难说了)；一部分公司虽然连续两年或两年半亏损，但今年经营状况已明显好转，2001年盈利的可能性较大，如ST实达、ST自仪等。只有ST黎明、ST金马第三季度主营亏损的局面仍未扭转，估计全年扭亏的难度较大。

　　总体来看，对于上述17家最有可能被暂停上市的ST股来说，新退市办法无疑宣判了它们的“死刑”，在退市的预期下，极有可能遭受灭顶之灾，股价极有可能大幅下挫。而对于其它28只ST股来说，虽然新退市办法会极大地打击了市场对它们的炒作热情，导致短期内股价大跌，但由于其暂无退市之忧，因此相信经过两三天的急速下挫后，股价就可能止跌企稳。此外， ST中燕、ST实达等个别成功重组并可能扭亏的ST股，甚至有可能继续强势上行。

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