●两大股东的精诚团结，结束了ST康赛近一年多来多舛的重组命运，这种通过股东间的紧密合作实现重组的方式，在众多的重组案例中显得非常另类。

　　●重庆东源两大股东长期的争吵和纠纷导致了北京泛华的出走，一个满怀希望的重组故事在进行到一半时就戛然而止了。

　　●华宇融在PT南洋的困境看来只是众多投资公司冲浪企业重组市场的一段小插曲，这类插曲因为丰富了主旋律的内涵而具有不可替代的存在价值。

　　幸运的ST康赛

　　ST康赛(600745)近日公告称，公司将获赠天华骏烨功率元器件有限公司合计90%的股权及其所对应的全部收益，股权价值5850多万元。

　　据了解，天华骏烨由天华电气有限公司和珠海天华出资设立，其中，天华电气占出资额的61·54%，珠海天华占出资额的38.46%。而天华电气有限公司又是由ST康赛的两大股东珠海天华和广州恒烨共同出资设立。获赠该笔股权后，ST康赛的资产状况将发生重大变化，公司每股净资产将上升0.48元，一举从今年中期的每股0.63元恢复到面值以上。这次资产重组后，ST康赛将从原来的服装业脱身，变为一家主营功率元器件的电力电子企业。

　　虽然对于今年实现摘牌来说，ST康赛还面临着原大股东股份被法院冻结，无法迅速转让给珠海天华的困难以及1.7亿元的负债，但毕竟走出了半年来重组无进展的困境，摘牌前景已经出现曙光。

　　两大股东的精诚团结，结束了ST康赛近一年多来多舛的重组命运，这种通过股东间的紧密合作实现重组的方式，在众多的重组案例中显得非常另类。

　　不幸的重庆东源

　　而就在这同一时间，发生在重庆东源(0656)身上的重组哗变，却向我们讲述了一个与ST康赛截然相反的故事————因为大股东与二股东之间的矛盾而使作为重组方的大股东抽身逃离，已持续近三年的重组变得前景更加灰暗。

　　根据天津市第二中级人民法院的裁决，重庆东源的大股东北京泛华质押于该院的重庆东源法人股5856.8万股(占总股本的28.46)划归成都锦江和盛投资公司所有。这就使锦江和盛取代北京泛华成为重庆东源新的大股东，比二股东重钢集团的持股比例高出1.7%。

　　记者调查了解到，重庆东源在重组以前一直面临重组威胁，1999年亏损2496万元，后由于重组方的进入，2000年扭亏为盈，但利润也仅为237万元。重庆东源的困境首先来源于其主营的轧钢产品业务面临产品被强制淘汰的危险，又因为该公司生产规模小，缺乏竞争力。1999年重钢集团引入重组方的目的，也正是想借助重组方北京泛华工程有限公司的房地产业务改变重庆东源的被动局面。双方在2000年初的时候签订了《资产置换协议》，可该协议却成了日后双方矛盾的导火索。

　　根据协议，重组方北京泛华将向重庆东源注入实物资产，而其首先拿出的重庆泛华大厦就因为法律纠纷而遭到重钢集团的拒绝，其后资产置入也因为各种原因没有得到重钢集团的认可而流产。双方矛盾的另一个焦点是在北京泛华没有完成实物资产注入的前提下，为发展地产业，重钢集团将334亩土地置换入上市公司，而上市公司却迟迟未将作为对价的钢业资产交付给重钢集团。

　　记者从重庆东源的一位管理人那里了解到，两大股东因为上述问题争吵不休，相互指责，都认为对方没有诚意，破坏重组。在这样的状况下，公司无法形成同一的管理，并且还发生了北京泛华未经董事会讨论就擅自用上市公司向银行担保贷款的违规操作行为。长期的争吵和纠纷导致了北京泛华的出走，一个满怀希望的重组故事在进行到一半时就戛然而止了。

　　市场力量规范重组行为

　　申银万国的一位证券分析师评价说，从ST康赛和重庆东源的重组案例可以看到，现阶段上市公司的重组在政府缺位的情况下，将面对更多的不确定因素。资本市场对重组资源的有效配置还未进入规范高效的轨道，上市公司在面临盈利压力的时候，往往饥不择食，缺乏长远规划和通盘考虑；而重组方在资本市场不完全开放的前提下，也失去了对上市公司深入考察的耐心，见机就上，重组开始后才不得不面对各种债务和资产的纠纷问题。在市场的成长阶段，ST康赛的两大股东戮力同心扭转重组局面，可以称得上是一种重组行为市场化的表征，当上市公司可以离开政府得怀抱在市场中独立谋求生存空间时，资本市场才会更好地回归其优化配置资源的原初功能。

　　从幸运的ST康赛和不幸的重庆东源身上，我们似乎可以看到，重组过程中股东之间的关系不仅决定着重组的成败，而且也显现出市场的力量在正在驱散长期困绕资本市场的盲目与狂热。本版撰文本报记者王强

　　资料ST康赛相关公告11月26日

　　ST康赛(600745)四届五次董事会通过了与珠海天华集团控股有限公司、天华电气有限公司签署《股权捐赠协议》、与武汉康赛科贸有限公司签署《购买资产协议》的议案。股权捐赠协议：甲方(天华电气有限公司)同意将其持有的天华骏烨功率元器件有限公司51.54%的股权(该股权经审计，价值人民币33506462.78元)无偿捐赠给丙方(黄石康赛股份有限公司)；乙方(珠海天华集团控股有限公司)同意将其持有的天华骏烨功率元器件有限公司38.46%的股权(该股权经审计，价值人民币25003076.41元)无偿捐赠给丙方；甲、乙、丙三方均同意上述股权的捐赠协议签订之日起其所对应的全部收益归丙方所有。资产购买协议：甲方(黄石康赛股份有限公司)同意购买乙方(武汉康赛科贸有限公司)之存货(服装)折合人民币3770306.16元。该存货帐面价值为6472083元，评估值为5027074.82元，考虑到产品折价和未来销售费用等因素，乙方同意该部分资产以75%折扣即人民币3770306.16元出售给甲方，该款项全部用于冲抵甲方对乙方母公司黄石康赛实业发展有限公司的其他应收款。

　　鉴于珠海天华集团控股有限公司及广州恒烨实业发展有限公司为康赛股份及天华电气有限公司的股东、黄石康赛实业发展有限公司为康赛股份及武汉康赛科贸有限公司的第一大股东。根据有关规定，本次交易属于关联交易。此次交易需经股东大会审议。

　　重庆东源相关公告10月31日

　　重庆东源(0656)根据天津市第二级人民法院《民事裁定书》，解除对泛华工程有限公司持有本公司的58568498股国有法人股的查封冻结，并转让给成都锦江和盛投资有限责任公司(下称锦江和盛)，转让价格为每股1.45元，深圳证券交易所存管部于2001年10月11日受理锦江和盛法人股过户申请材料，锦江和盛于2001年10月16日取得《股东拥股信息报表》。

　　本次股份转让后，锦江和盛将持有本公司法人股58568493股，占本公司总股本的28.45%，成为本公司第一大股东。

订短信头条新闻 天下大事尽在掌握！