青海证券/康晓云

　　年终岁末，股市象往年一样又掀起资产重组热潮，大批ST个股、拥有重组概念的亏损或微利上市公司的股价自然不甘寂寞地上串下跳，成为盘中一大亮点。时下上市公司进行重组不管是出于经营压力还是为了一张好看点的年度报表，投资者最关心、最重要的问题都是同一个，那就是公司本身的重组前景如何，是否有实质性的动作能够切实改善公司的业绩。 凭借这个标准，在鱼目混珠的重组板块中，投资者得以尽量回避风险，增强可操作性。

　　(600885)力诺工业(原双虎涂料)和(000695)灯塔油漆是最近表现非常抢眼的个股，鉴于这两只个股所处的行业和经营背景都非常相似，但重组后的前景却大不一样，风险也自然不一，本文欲以此来探讨细心鉴别重组股的重要性。

　　(600885)力诺工业(原双虎涂料)：主营油漆涂料，主要产品有汽车漆，家具涂料和建筑涂料等。公司近几年来控股股东几度易主，管理层变动频繁，加上涂料市场竞争激烈，公司经营连连亏损，2000年每股收益-0.12元，今年中期-0.02元，下半年经营未见好转，进行重组势在必行。2001年11月2日公司以其所拥有的与涂料生产相关的部分经营性资产和权益资产，和濮阳力诺玻璃制造有限公司拥有的与高硼硅材料及其系列产品生产相关的全部经营性资产进行置换，原有的涂料类资产大部分被剥离出上市公司，主业完全转向在国内具有领先竞争力、赢利较强的太阳能新材料行业。

　　(000695)灯塔油漆：主营油漆涂料，公司近几年都处于微利状态，2001年中期0.035元，业绩很不理想，公司一直在寻求重组转型，资本运作频繁。年初公司打算进军高科技电池产业，由于控股的电池公司并不具备自主知识产权，也没有技术转让，成本大收益低，经过一番周折后，今年11月23日公司公告宣称又回到老主业油漆涂料上，通过剥离有关不良资产和债务，联合中远工业公司准备做大油漆业。

　　原双虎涂料、灯塔油漆这两家公司经营的主业都属于涂料行业，都是生产同一类的精细化工产品，面临的经营环境也非常相近。两家公司陷入困境的原因基本上也是一样：由于精细化工产品技术含量高、品种繁多、产量小的特征，民营企业利用规模小、经营机制灵活逐渐蚕食了国内中、低档涂料市场，而外企依靠其雄厚的实力占据了国内大部分高档产品市场，在这种内外夹击之势下，加上众所周知的国有企业独有的先天性痼疾，就不难理解为什么双虎涂料、灯塔油漆这样的大型老字号国企出现连年效益下滑甚至亏损的尴尬局面。为了走出困境，原双虎涂料、灯塔油漆都进行了一系列走马灯式的资产重组并在近几日相继尘埃落定，我们发现重组后这两个同行的难兄难弟主业的发展方向已经截然不同。不过，大家最关心的还是他们重组后的发展前景。

　　双虎涂料改头换面成了力诺工业，置入资产是濮阳力诺玻璃制造有限责任公司生产高硼硅管材及其系列产品的全部经营性资产，其主导产品高硼硅材料是一种特殊的玻璃材料，是太阳能热水器及其他光热转换系统的核心技术产品，目前基本上垄断了国内的高硼硅管材市场，而且在欧美市场也拥有相当的市场份额。同时，重组后公司宣称并没有完全放弃涂料，表示适当的时候会发展具有优势的产品，增加新的利润来源。可见，双虎涂料的重组转型算是比较成功的。一方面公司新注入的资产强大的赢利能力在短期内为公司的年度报表解了燃眉之急，避免了被ST的厄运，另一方面公司介入的高硼硅材料具有较好的技术和市场优势，行业前景看好，为公司的长远发展奠定了基础。同时，鉴于公司在国内涂料行业的良好基础以及高档涂料具有高技术、高附加值的特征，在主业转向高硼硅材料的同时，公司并没有把原有一定优势的涂料产品彻底抛弃，而是有选择的把原来的品牌、市场、技术等优势留了下来，腾出了发展空间，这一点说明公司重组是比较理性的，颇有眼光，发展前景也可看好。

　　灯塔油漆这几年重组频繁，变更迭出让人摸不着头脑，感觉公司管理层有点象在玩过家家式之类的游戏一样反复无常。笔者在那些进进出出的重组中发现，灯塔油漆的重组变更基本上都是围绕一个问题——到底是坚守油漆业还是放弃油漆业进军别的，例如高科技产业。公司早在1997年就曾经信誓旦旦着手“做大”油漆业，可是公司在2000年配股募集10075万元资金在当年实际只投入了21.5万元，占计划的1%都不到，报表中却居然声称产品更新速度迟缓影响产品市场，导致公司业绩大幅下滑，这个实在让人无法理解，因为公司完全有条件有能力利用配股资金来改善主营业务，更新产品，可是灯塔油漆一边圈着大把钞票不用，不好好发展主营业务，一边却大叫产品更新太慢丢了市场，我们怎么会相信这样的公司会“做大”他的油漆业？很明显，公司自己也没有信心或者说没有兴趣。这次放弃电池业与其说是重新决定做大自己的油漆主业，到不如说是改行碰了一鼻子灰后找个台阶自圆其说而已，2000年这么好的条件都不想“做大”，现在市场环境恶化，资金也不如当年充裕，至少笔者不敢苟同。

　　双虎涂料和灯塔油漆两个境况相当的同行，重组的结果和行动却让人颇费思量，在年底大批的重组个股中，分化是不可避免的，投资者最好留一双慧眼为佳。

订短信头条新闻 天下大事尽在掌握！