主持人　王磊

　　主持人：近期大盘不断反弹，不过在反弹过程中，投资者可以明显感觉到市场并无持续领涨热点，反弹的基础是建立在个股普涨局面上的。从昨日的盘面可以看出，随着指数的攀高，市场的心态也越来越谨慎，那么如果这种个股轮流普涨的格局依然延续的话，会对大盘的进一步反弹产生什么样的影响呢？

　　局部热点轮动下的普涨或许是最有利当前市场继续上扬的一种格局

　　华夏证券研究所银国宏：就近期的市场运行特征而言，市场突破趋势的确立并非来自于某一热点板块的带动，而是在一种从无量无热点普涨格局向局部热点轮番活跃下的普涨格局过度中实现的。从维持市场稳定和继续保持突破势头的需要来看，局部热点轮动下的普涨或许是最有利市场继续上扬的一种格局。从开始的无量无热点普涨来看，市场长期维持这一特征的条件是非常苛刻的：一方面需要市场预期惊人的一致，从而极大地降低由任何预期不一致带来的抛压，另一方面又需要市场预期不能过分乐观，否则必然会出现加速并可能导致“欲速则不达”，所以市场以此特征实现稳步突破的可能性并不大。但是，由于目前市场运行的基本定性仍然是超跌反弹或中级反弹，而一个新领涨群体的确立并带领指数强势上涨应该是市场形成反转或牛市行情的必要条件之一，所以既然目前市场始终维持一种旧格局之下的恢复性活跃，那么实现第一步突破并不一定需要新的、具有强烈板块效应的领涨热点。相反，如果出现持续上涨热点但又不得人心的话，就可能导致市场短期稳步上扬特征的改变，使市场预期出现较大分歧，给市场维持上涨带来新的压力。

　　由此可见，与上述两种格局相比，局部热点的轮流活跃对维持目前市场态势而言是有一定优势的，既可以为市场营造一种资金不断活跃的气氛，延续市场目前已经形成的短期做多预期，又不会改变市场稳步运行的节奏。否则市场稳定态势一旦遭到打破，就需要重新寻找一种平衡，而寻找新的平衡显然是比较困难的一件事。因此，笔者认为，如果市场不是要形成一种新的运行趋势(加速上涨或掉头向下)，那么不断有局部热点轮番活跃的普涨格局就代表一种稳定状态，而局部热点活跃特征的消失和不具有号召力的热点(如问题股)持续上涨都可能打破这种状态。市场如果在打破这种状态后，依靠自身力量寻求新的上涨格局，显然会面临诸多压力，大幅震荡可能就很难避免。

　　大盘持续走强必定要有领涨板块的带动，否则缺乏市场核心

　　申银万国证券研究所钱启敏：最近沪深大盘出现温和反弹，但盘中热点非常散乱，个股表现持续性差，跳跃性强，WTO板块、问题股板块，小盘重组股板块等先后活跃，但基本上都是行色匆匆、稍纵即逝。

　　当然，目前个股的轮涨首先表明前期调整力度过大，不仅是超跌，而且是普遍超跌、严重超跌，因此一旦大盘回暖，技术性回抽的要求非常强烈，才会出现“各色人等”轮流反弹的现象，即便是强庄股也不例外。其次，个股的轮涨表明目前市场缺乏一呼百应，有号召力的强势板块和热点。即便是有些亮点，也多半集中在个股身上。从题材结构看，象国有股减持暂停、降低印花税、发展基金等，对个股都是无差别的利好，在客观上不利于板块线条的涌现。如果今后有降息，那么金融板块有机会；如果设立统一指数，那么低价权重股会有表现。但现在一切还要等待。

　　从行情反弹的角度讲，个股轮涨、击鼓传花是可以推高指数的，只要是“此起彼不伏”，市场重心自然会缓慢上移，温和向上。但这样群龙无首的上涨，其能量内耗也是非常严重的。因为热点不明，难免力量分散，甚至是相互牵制，进而不容易形成合力，形成有效突破。市场经验告诉我们，大凡有力度的上涨，一定要有领涨板块的涌现，就象96、97年的长虹、海尔，以及2000年初的网络股热潮等等。从某种意义上看，领涨板块是核心，是带动大盘持续走强的关键。如果没有这样的板块，靠散兵游勇的游击战术，至多只能形成较低层次的小级别反弹。换句话说，目前这种个股局面不利于大盘的持续反弹，尤其是在一些关键点位的攻坚战，往往容易夭折。

　　从盘口看，虽然在形态上现在可以介入的股票不少，但大盘的成交量却总显得相对滞后，这是因为多数投资者还是比较谨慎，把目前的上涨看作是一次反弹。至少在新的强势板块出现之前，这种判断应该是有道理的。

　　个股轮流反弹下的小幅盘升走势对于后市是非常有利的

　　中智富投姚蔚冰：首先是筹码的锁定性比较好，对于目前的行情，笔者一直主张参考2000年2-3月的走势，位置和形态很相似，当时是三次冲击1750点后才成功的，目前市场的人气和资金以及市场活跃度都远远不如当时，冒然的快速攻击只能是浪费资金，采取这种盘升，市场的震荡幅度小了，筹码的锁定性就比较好。目前市场绝大多数的筹码是在上方套牢的，上半年的市场平均成本是在2050点左右，而下半年则是在1850点附近，市场能够消化的主要是1850点附近的筹码，可以说空间并不大，而采取曲线方式不仅可以延长反弹的时间，而且将一段行情分解成几段，最后的效果反而更好。

　　其次是和市场的复杂心理有关，可以说两次利好政策都比较突然，场外的资金是一点一

　　点被赶进市场的，这样一来就有几种策略，是自救，还是在一旁看别人自救，或者是等着被救，不同的主力有不同的思路，这样就形成了不同的股票节奏不一致。但是我们可以看到，2245-1514点以来基本上是所有的股票都在下跌，那么反弹应该是所有的股票都要反弹，次序不同，但是性质是一样的，这样就形成了个股轮流的反弹，这种看似杂乱无章的个股行情反弹是最稳定的。个股轮动可以使市场力量适度分散，使市场保持相对的稳定。在这轮行情中没有明确的板块有大资金提前建仓，因此也不会有领涨股。

　　从下半年个股表现统计看，基本上强势的品种回升幅度在50％左右，随后就有滞涨的现象，因此板块轮动就很正常了，没有资金愿意轻易的充当解放军解放他人，投资者应该注意这一特点。

　　热点散乱不利大盘上攻

　　益邦投资余雷：大盘目前仍属于在政策面利好的频频刺激下，逐步恢复人气、震荡走强的过程，但目前大盘进一步上攻的关键是缺乏能让市场各方完全认可的主流热点板块，以及能起龙头作用的领涨股，否则，大盘在众多板块的轮涨过后仍将步入调整。

　　主流板块有可能在以下几个热点中酝酿出来。第一是科技股。昨日上涨的科技股虽然众多，但小盘准科技股对市场人气聚集作用偏弱，个股龙头作用欠缺。后市科技股的上涨仍要仰仗老牌绩优科技股与通信股的发力。此类个股在前期基金大幅度减仓时遭受重创，大盘很可能依赖小盘科技股无序上涨来恢复老牌科技股与通信股的人气。第二是资产重组股。作为年末永恒的热点，重组股会一直有所表现，但缺乏实质重组成功又对市场有积极引导作用的个股，同时重组股对大盘指数的影响毕竟有限。第三是次新股。昨日上市的新股北京华联一路高打高走，这是由于近期新股上市沉寂一段时间后，市场对于其寄于厚望所致，短线次新股仍会有所表现。后期大盘的关键仍是寻找足以担纲重任的板块与龙头。如果依旧是板块轮动的走势，则大盘短线继续上行的动力将会不足。

　　大盘维持较为温和的窄幅波动，将更有利于个股行情的不断挖掘，不过事实上个股的分别补涨正在杂乱展开，从偶然发力的个股中可以发现，这种机会来之短暂，获利难度不小。从理智的角度分析，虽然不少突然发力的个股成交巨大，但完全是套牢主力的拉高自救动作。(完)

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