谷 鸣

　　随着年关的日益临近，上市公司又开始为交上一份合格的年报做准备了，于是市场上便不断出现上市公司重组和关联交易的公告。由于以往比较常见的债务重组、非货币性交易等方式如今都无法增加当期收益了，上市公司只能另辟蹊径。概括起来，有以下几种：变更会计政策

　　虽然今年财政部颁布实施了新的《企业会计制度》，并重新修订了《非货币性交易》和《债务重组》等会计准则，但现行会计制度仍然存在着一些模糊地带，典型的莫过于资产减值准备，再加上科目之间适当调整，上市公司还是可以对利润进行调节的。从目前情况看，操作手法有三种：

　　延长折旧，向未来要利润。彩虹股份(600707)近日宣布因彩管市场竞争激烈，决定从今年起对固定资产折旧年限进行大调整，如动力设备、通用机械设备、专用电子设备等均大幅延长使用期限。结果导致公司本年度将少计提折旧额3400万元，其利润也将因此增加3400万元，而这家公司上半年实现的净利润才4000万元。显然，这笔新增利润对去年每股收益为0.27元的彩虹股份来说不是个小数目。彩虹股份被迫祭出会计招数，让人感到很无奈。

　　少提坏账多“冲”利润。日前，前锋股份(600733)通过了《关于调整坏账准备计提比例的方案》，如1年以内的提取比例由15%调整为5%，1至2年的提取比例由25%调整为10%等。截至今年中期，前锋股份应收款共8120万元，假设全部系1年以内，可少计提坏账准备812万元，这意味着公司今年的利润将会增加812万元，这一数字超过了公司今年上半年税前利润的总额，这对今年中期净利润513万元的前锋股份来说，同样不是个小数目。

　　资产减值干脆出售。天香集团(600225)下属一福建日化厂，账面资产6400多万元，其中固定资产为4400多万元。根据新的财务制度规定，日化厂必须计提减值准备，清理固定资产损失2100多万元，而天香集团去年净利润还有3274万元，但今年前三季度就仅有1054万元了，如果再加上固定资产减值，公司今年的年报必将很难看。于是，公司决定将日化厂卖给大股东福建华通置业公司。虽然华通置业的净资产有1.59亿元，但去年的净利润却仅为354万元，要吃下一家6400多万元且没有什么经济效益的日化厂，不知还有没有这个实力？无奈公司只得让华通置业的大股东华通国际招商集团提供资金支持。变卖家产

　　为了使年报做的比较好看，有些上市公司避开政策禁区，“砸锅卖铁”走捷径，玩起了数字游戏。

　　面临“三连亏”的ST猴王(000535)，日前决定将宜昌电焊条厂、猴王研究院、猴王物资贸易公司等共七家子公司转让给第一大股东控股的宜昌市夷鹏工贸有限责任公司，转让金额为1850万元，付款方式是在协议签订后的一个月内支付50%，余额则在2001年12月31日前支付。无独有偶，中商股份(000882)日前公告称拟将下属国大百货商场整体出售，受让方为浙江汉帛服饰有限公司，转让价格为9650万元。资料显示，中商股份今年中期净利润仅为626万元，每股收益0.025元，看来此次的资产转让将为公司的年报增色不少。

　　而天大天财(000836)则成了靠变卖家当过日子的专业户。2000年年报显示，公司全年实现净利润6095.59万元，每股收益0.59元，净资产收益率11.68%，但该公司利润增长主要来源于投资收益，2000年投资收益达4159.82万元，较上年同期增长535%，其中转让天津天大天久科技有限公司股权获取收益3392.57万元，占全年净利润的55%以上。2001年的中报，投资收益挑大梁的现象依然存在。中报显示，公司今年上半年利润总额为4611.08万元，比去年同期增长了11.47%，投资收益达到2015.27万元，占利润总额的43.71%，比去年同期增长了228.96%。与此形成鲜明对比，公司的主业赢利能力却在大幅下降。前些时间，公司又开始忙碌起股权转让。下半年，公司公告不断，称将其持有的控股子公司天津天大天财宽带软件网络技术有限公司的1364万股和935万股卖出，可分别获得1377多万元和3000多万元(预计)的投资收益，比去年的投资收益高出一些。关联交易

　　由于大多数上市公司重组的目的在于迅速改善公司的经营业绩，以避免ST或者PT，而关联交易恰恰能够给上市公司操纵和调节利润提供机会，因此，关联方之间交易类重组深受上市公司青睐。据不完全统计，仅10月份以来，上市公司与关联方之间的交易已超过100起。由于临近年底，这种关联交易更显紧锣密鼓。四川的一家钢铁公司日前决定向集团公司转让两家公司股权，转让金额超过1500万元，但这两家被转让的公司却无一不是亏损企业，其中一家截至今年9月底已亏损了1000多万元。然而，正是这样两家公司的股权，受让方不仅出资颇高，而且在协议生效后3日内就要付清转让款，由此令这家濒危企业获得当期收益1000多万元。此类看似普通却大有名堂的关联交易，目前已成为年末重组热中的一大“景观”。ST鞍一工(600813)日前披露的将获得9000万元收益的关联交易，引起了市场不小的反响。

　　让人难以置信的是昔日的龙头老大——四川长虹(600690)也靠关联交易过日子。11月2日四川长虹公告称将持有的金峰公司2000万股及华通公司1500万股的股权，以8750万元转让给长虹集团，通过本次关联交易，可获得5250万元的投资收益。比起上半年的2056万元的净利润可谓是收获不菲。这两公司的净资产值分别为1.194元/股和1.245元/股，而它们的股权却能以高达2.5元/股的价格转让出去，对这个高出1倍的溢价转让，四川长虹的说法是“转让包括：股权及历年分红权”。实际上华通和金蜂的盈利能力并不强(2000年每股收益分别仅为0.017元、0.0443元)，且“历年分红权”也已含在净资产里了。政府出面重组

　　为了保住上市公司的牌子，保持良好的地方形象，有些上市公司在面临生死存亡关头时也要惊动“父母官”，由此，政府出面重组，便成为了上市公司备战年报的又一大景观。

　　PT闽闽东(000536)是其中最突出的例子。两年前，民营企业福建德亚集团就同福建省国资局签订了股权转让和托管协议，德亚董事长也已出任了PT闽闽东的总经理，但就在临近年底，退市风声越来越紧之际，10月30日，福建省财政厅终止了与原重组方德亚集团的股权转让、托管协议，将闽闽东全部国家股4429万股划拨给了福建电子信息集团。闽闽东有关负责人在接受媒体采访时称，福建电子集团介入闽闽东重组，是在省政府全力指导下进行的。

　　同样，福建双菱(000753)在漳州市政府的介入下，仅用2个月的时间就完成了资产重组工作。公司7月份签署了《资产置换协议》，将原陶瓷主业全部剥离，用漳州市的四个公路收费站取而代之，涉及金额达7亿元之巨。9月份，公司再次召开股东大会，通过了《资产置换协议》并改组了董事会。

　　像这样的重组现象更多地出现在T类公司的保牌行为中，政府出面重组自然成功机率比较大，壳公司重组的最大难题是债务和人员问题，惟有政府出面，各方债权人才会买账，也才能享受劳动力安置等有关优惠政策，至于股权方面的财政部批复、证监会豁免等更需政府出面协调。但如果政府一味地“拉郎配”搞“包办婚姻”，虽救得了一时，恐怕也难救一世。毕竟，政府行为最终还是取代不了市场行为。

　　由此可见，一些靠临时抱佛脚脱贫解困的上市公司，其年报业绩含水量太高。投资者切不可被数字游戏所迷惑，要知其然，更要知其所以然。

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