今年以来，发行可转换债券已成为很多上市公司青睐的融资方式。今后，可转换债券应是投资者选择的重要品种。

　　一般来说，投资者选择可转换债券应考虑债券价格、转股价格、票面利率等因素，但从目前低迷的行情来看，投资者还要考虑一个重要因素，就是可转换债券的回售条款。

　　在一定条件下，投资者有权将持有的可转换债券回售给发行人，回售的价格在可转换债券的募集说明书中都有明确规定。

　　如考虑回售条款，目前市场上部分可转换债券已具备投资价值，以机场转债为例，该转债规定持有者可于2004年8月向上海机场股份有限公司回售债券，回售价格为107.18元。如果投资者选择到时回售债券，还能享受三次派息：

　　假设投资者2001年11月以99元买进机场转债(目前的市价在99元以下)，2004年8月以107.18元的约定价格卖给上海机场股份有限公司,持有期限为33个月,其间享受三次派息共2.4元(0.8元X3=2.4元)。这样，投资者的成本为99元，收益为107.18-99＋2.4=10.58元,平均年收益率为3.9%。

　　目前市场上企业债券的平均年收益率不高于3.9%，相比之下，目前机场转债的期望收益率更高一些。

　　也就是说，退一步讲，即使上海机场的股票今后没有行情，机场转债的持有者也能获得优于投资一般企业债券的投资收益。(常州市信托投资公司王兴俊）

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