记者 张乐克

　　B股的“开放”近日再度成为证券业界的热门话题。

　　华夏证券的分析师魏琦说，上周证监会详细公布了部分证券交易细则的更改，仔细分析可以发现其中几乎都是有关B股的，诸如交易单位从1000股减少为100股；T＋1取代了T＋0 的交易方式及流通盘1亿上下的最大买卖股数有限制等等。这些交易细则的更改，据推测是今后B股的管理将逐渐向A股接轨。投资者的热情似乎受到感染，入场资金的速度和规模明显增强。

　　机构投资者是现在B股市场最缺乏的，在证券市场5年内不开放的政策背景下，哪些机构有望入主证券市场的“试验田”B股？

　　境外基金有望唱主角

　　国泰君安证券研究员莫言钧说，为了分享中国经济高增长和对外开放的成果，以新兴市场基金、亚洲基金、远东基金、大中华基金和中国基金为代表的一批境外基金，未来有望成为B股市场的主流投资者。

　　它们主要包括英国最大的保险公司商联集团创建的中国指数基金、CMGCH中国基金、巴克莱国际基金旗下的中国基金、Value Partners Ltd旗下的宏利中华威力基金、香港景顺中国基金、怡富大中华基金以及CMG首源新纪元中国基金。其中，商联集团在1997年12月30日独家创建的中国指数基金，是第一家只在B股市场投资的中国基金，并为允许管理人以市场表现为基准的上市基金。至于CMG首源新纪元中国基金则于2001年5月18日推出，它在资产分布上会有60%投资在B股市场，其余资金才选择在H股和红筹股。截至2001年9月底，CMG首源主要投资的B股包括晨鸣B和深万科B，而对中国股票的投资接近2亿美元。

　　据悉，随着以美国为首的全球股市步入熊市以及中国B股市场的中线下跌，英国和法国已经表示要加强对B股市场的投入。另一方面，正如外经贸部官员所透露，即使在中国加入WTO后的5年内，中外合作基金投资范围也将被明确限定在B股、H股以及债券市场上。B股市场所蕴含各种的机遇，由此可见一斑。

　　台湾犹抱琵琶半遮面

　　随着两岸关系的改善，未来尚不能排除中国台湾的民众和机构投资者通过合适的方式，最终正式介入B股市场的可能性。

　　国泰君安莫言钧说，2001年，沪深“B股旋风”也曾经刮到台湾，仅开放之初就有60亿新台币汇入香港购买B股，从而产生“吸金”效应。台湾“新党立委”赖士葆称，台资至少会有1000亿至2000亿新台币涌向内地。但是直到现在，台湾当局的法令也一直不允许民众投资，并且禁止券商私下受托买卖，或者到内地从事证券业务。在尚未开放民众入市内地买卖股票条件下而触犯条例者，可处以100万至500万元新台币罚款。对此，据悉“陆委会副主任”邓振中指出，现阶段“两岸人民关系条例”禁止未经许可的台商赴大陆投资，不过政策逐步在调整，未来开放将会视行业类别而定。

　　此外，台湾已有群益、京华、中信、元富、元大、日盛、宝来、倍利、升丰和金鼎到大陆设立办事处，为未来放开合资或者合作证券公司、基金管理公司之际抢得先机。

　　外资退出通道疏通

　　除了以攫取差额利润为目的的国际游资之外，2001年在B股市场上已经“胜利大逃亡”的外资股东或者策略投资者，未来尚有望卷土重来。由于B股的原始定位是“境内上市外资股”，因此它们的一个重要特征，就是通常拥有外资发起法人股东。对此，证监会2000年9月1日曾经发布《关于境内上市外资股(B股)非上市外资股上市流通的通知》，规定B股外资发起人自公司成立3年后经批准可以上市流通。在国际市场上，策略性投资者的锁定期通常也都只有一两年。2001年2月12日以来，在B股市场平均最大涨幅一度高达236%的有利条件下，以中集B、粤高速B、江铃B为代表的外资股东纷纷在高位趁机减持。当然，随着B股市场5月28日以来的最大跌幅已为47.77%，相信未来会有一批具有战略眼光的境外投资者重返B股市场。

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