记者　刘兴祥

　　细心的投资者会发现，在基金鸿阳、鸿飞的招募说明书中，基金管理人的管理费只是按基金净值的1.5％年费率计提,而在其它基金中普遍规定的计提业绩报酬这一条不见了。有权威人士指出，根据有关规定，新申请设立的基金在基金契约中将不再有计提业绩报酬的内容，而已设立的基金如果基金契约允许计提业绩报酬的，也只能执行到今年末，然后将修改 相关基金契约。这意味着，在执行不到2年后，现行的业绩报酬计提制度将逐步取消。

　　自1998年基金金泰、开元推出之后，证券投资基金的管理费均是按固定的2.5％年费率逐日计提。为激励基金管理人做好基金业绩，2000年初，各基金管理公司修改了相关基金契约，将基金管理人的报酬调整为两部分，一是调低基金管理费，按基金资产净值的1.5％年费率逐日计提；二是根据基金管理人全年经营业绩情况按一定比例计提业绩报酬。根据这一规定，基金开元去年计提的业绩报酬就达到698万元。

　　在基金业竞争日趋激烈的情况下，为什么要取消这一激励机制呢？专业人士认为，这恐怕与现有激励机制存在一定缺陷有较大关系。根据基金契约规定，计提业绩报酬的主要条件是：可分配净收益率高于同期银行一年定期储蓄存款利率20％以上，且当年基金资产净值增长率高于同期证券市场平均收益率。显然，基金净值增长幅度至关重要。只要基金净值增长幅度够大，就有可能获得业绩报酬。然而，实践证明，过分强调基金净值增长是较为片面的，并存在误导投资者的可能。

　　片面追求净值增长实际上忽视了风险的存在，结果导致部分基金面临较高风险。为了达到净值增长较快的目标，一些基金进行高集中投资，这使得基金净值虚增现象比较严重。另外，还有一些基金不惜“火中取栗”，购买的股票存在较大风险，这在今年的市场中已有所体现。显然，如此激励机制实际上并不能真正发挥作用，对一些稳健经营的基金也是不公平的。有专家指出，净值与风险相配比才能全面衡量基金管理人的业绩。

　　另外，国内证券投资基金在成长过程中也得到了一些政策优惠，如新股配售，即使在现行的申购新股中，基金也具有相当优势。那么，在基金净值增长中，至少有部分业绩并不是基金管理人真实才能的反映，有些基金已经意识到这一点。

　　基金安信在计提2000年业绩报酬时，就考虑到政策性配售新股对基金净值和收益的贡献，并主动将此部分所产生的影响扣除。

　　专业人士指出，现有激励机制实际上存在无法有效激励的问题。在国外基金的设计中，固定管理费率相当低，甚至在出现亏损时没有管理费，基金管理人主要依靠业绩报酬来获利。与此相反，国内基金管理人提取1.5％的固定管理费率明显偏高，基金管理公司完全可以做到旱涝保收。而业绩报酬提取的比例相当低，大多只按超额收益的5％计提，总量也较小。在这种情况下，基金管理人自然难以受到有效激励。

　　但是，随着证券市场逐步对外开放，为尽快提高国内基金业的竞争力，建立健全对基金管理人的内部激励机制就刻不容缓。

　　专业人士指出，新的激励机制应该特别注意以下几个方面。首先，要对固定管理费与业绩报酬确定一个合理的比例关系。根据国外情况，要达到对基金管理人有效激励的目的，固定管理费应该处于较低的水平，而业绩报酬要占到绝对比例。其次，目前1.5％的管理费率应该有一定程度的下调。部分基金管理公司管理的封闭式基金规模达到只要70亿元左右，其计提的管理费就达上亿元了，而目前基金管理公司的注册资本大多不超过1.5亿元。(完)

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