吴 卫

　　在大盘连续两日的调整中，增发1.5亿新股的北亚集团走得相当强劲。这和数月前增发公告一出股价下跌、市价屡屡跌破增发价的现象，形成了鲜明的对比。究其原因，是因为北亚集团的增发与以往有明显的不同，如：增发价上限大大低于市场价；对本次增发新股不进行除权处理；增发对象基本上是老股东。正是这些新的规则直接促使了北亚集团受到市场追 捧，成交急剧放大两个交易日中涨幅达11.38％。

　　会否形成一个“新含权概念”板块？

　　由于北亚集团的增发价上限仅6元，相对于目前11.64元的市场价而言有较大的含权量。由于以前的送股配股或增发都要经过除权处理，投资者不可能从规则中套利。而北亚集团的低价增发和不除权就给投资者带来了一个非市场化的套利可能。比如若按最新收盘价11.64元买入该股，以6元上限按10：7.17比例参与增发，则增发后其全部股份的成本仅为9.28元。在不除权的情况下，每股就有2.26元的套利空间。或许正是这巨大的空间支持着北亚集团二级市场的强劲走势。如果该增发模式被推广，则市场将可能重新思考和定位增发新股板块。市场是逐利性的，只要北亚集团增发模式能给参与者带来收益，热点和热点板块无疑就产生了。这种由增发不除权产生的“新含权概念”板块就很可能会得到市场的挖掘。但也有市场人士指出：北亚集团从5.19行情以来经过两波炒作，从7元最高涨到26元，涨幅达280％，经过10送5除权后，主力一直未能全身而退，在今年下半年的暴跌中表现抗跌。此番利用增发创新在登记日(明日)前借机拉抬，一则拉出更大的套利空间保证增发成功，二则或许是吸引跟风者参与借机出逃。

　　目前“新含权概念”的增发板块会否得到市场的挖掘，要看北亚集团的炒作是否继续升温。其中关键在本周四北亚集团的除权日，参与者能否兑现套利空间。虽然这天价格不进行除权处理，但需要提醒投资者注意的是，市场往往会对非市场因素的获利进行纠偏。1999年10月的中关村和2000年4月的深赛格连续三个无量跌停，就是市场本身对股价进行自动除权的例子。北亚集团周四会否“自动除权”尚需拭目以待。不过由于北亚集团的成功增发和炒作可能给大批拟增发的上市公司“带个好头”，因此不排除各路主力会联手炒作该股、维持股价以激发投资者参与增发的积极性。

　　影响二级市场个股的炒作模式

　　由于以前高价格小规模的增发模式在目前市场状况下具有市场风险，而且给承销的券商也带来发行风险。在融资总额不变的前提下，低价格大规模的增发方式应运而生。虽然此举将调动股民短线参与增发的积极性，但从长远看，增发规模过大，将损害长线的股本扩张能力，影响长线投资价值。增发不除权带来的套利收益实际上也是透支了增发新股带来的基本面改善所获的收益。这种套利也将缩短个股的炒作周期，直接影响二级市场个股的炒作模式。如控盘的增发庄股只要顶住除权日套利兑现的抛压，无形中股价就被拔高了一截，也多了日后腾挪的空间。更主要的是，这种形式增发个股的走强将鼓励市场中的短线逐利行为，影响市场的长线投资理念。

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