美联储今年第十次降低利率后,全球也掀起了一股降息潮。全球的降息潮可能会导致我国的利率总体水平产生向下的压力。

　　一、外币和人民币之间利差的变化使人民币面临着强大的升值压力。随着本外币利差由正到负的急剧变化,这种利差的影响将会逐渐显现,货币市场人民币的需求将会增强,美元的需求减弱,从而促使人民币出现升值。据有关媒体报道,目前在我国外汇黑市上,人民币急剧 升值并已经超过了官方汇率。汇率的变化无疑会给已经出现滑坡的外贸出口雪上加霜,同时人民币低利率政策的作用也会大大降低,并最终构成对经济发展速度的抑制作用。

　　二、维持相当的经济增长率需要降低利率。为保持我国经济发展具有一定的速度,需要实施宽松的货币政策,随着国际降息风潮的发展而适当降低人民币的利率,不仅可以减少本外币利差,稳定汇率,而且可以对房地产、汽车等行业起到巨大的推动作用,从而刺激国民经济继续保持高速发展。

　　三、稳定的物价水平和巨额储蓄存款为降息创造了条件。今年1至8月,居民消费价格总水平同比累计上涨1.2%。而5月、6月、7月居民消费价格总水平还出现了连续三个月的下跌。因此,我国目前没有通货膨胀的危险。此外,较低的利率对居民的储蓄热情并没有太大的影响,银行存款的增势不减,今年8月,我国城乡居民储蓄存款余额首次超过7万亿元,这也为进一步降息提供了可能性。

　　四、降低利率可以提高整个股市的价值中枢。我国股市自今年6月份调整以来,最大调整幅度接近三分之一,虽然说股市的下跌是一个多方面因素影响的综合结果,也是上市公司价值的回归。但低迷的市况也造成了许多不利的影响,一个最直接的影响就是一级市场陷入停滞。降低利率,按照经济学原理,则可以提高整个股市的价值中枢,起到活跃市场、恢复发行的作用,对于改变市场的低迷状况是非常有利的。

　　五、降低利率可以减少银行成本,同时适当提高利差可以提高银行的经济效益,为银行业迎接WTO的挑战作准备。近期,人民银行公布了加入WTO后银行业对外开放的承诺,根据这项承诺,5年后,中国银行业将全面对外开放。在降低利率的同时适当扩大利差,可以提高银行的盈利能力,以充实银行的资本金、冲减不良资产,壮大国有银行的实力,为迎接入世后的竞争做好准备。

　　虽然从今年下半年以来,调低银行利率的呼声越来越高,但政策却迟迟没有出台,有专家认为,可能是管理部门担心降低利率对经济的刺激作用并不大,并有可能陷入“流动性陷阱”而丧失作用。但笔者认为,从总体上看,降低利率对我国经济的作用是有利的影响要远远大于不利的影响,更为重要的是,降低利率显示了政府要采取积极的货币政策刺激经济的一个强烈政策信号,其对保持投资者的信心是非常重要的。

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　　(国通证券研发中心范路)

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